1.24亿美元，和睦家被复星医药卖了

携手十六年，复星医药最终选择彻底“清仓”和睦家。

近日，复星医药发布公告称，其控股子公司复星实业拟以现金1.24亿美元的对价向Calcite Gem转让其所持有的标的公司Unicorn II Holdings Limited的940万股普通股，约占截至公告日期标的公司股份总数的6.6%，交易对应的每股单价为13.2美元，而Unicorn II Holdings Limited的核心资产是其通过控股子公司NFH持有及运营的“和睦家”医院和诊所，此次交易完成后，复星医药将不再持有和睦家的股权，这也标志着复星医药与和睦家在长达16年的相伴后最终“分道扬镳”。

对于此次收购，复星医药没有不舍，而是认为益处多多，包括退出小股权医疗资产，有利于其进一步聚焦核心业务；所获款项将用于补充其运营资金及归还带息债务；如交易完成，预计将为其贡献税后收益人民币约6.5亿元（未经审计），实际收益贡献以审计结果为准。

和睦家医疗集团成立于1997年，总部位于北京，是国内知名高端私立医疗机构的代表，在北京、上海、广州等核心城市拥有多家医院和诊所，服务范围广泛，客户群体以高净值人士和外籍人士为主。

复星医药与和睦家的缘分始于2009年。彼时，复星医药通过其子公司复星实业在纳斯达克二级市场购入和睦家母公司美中互利的股票，持股比例达到11.18%，这一举措标志着复星医药正式进军高端私立医疗服务市场。2014年，美中互利决定从美股私有化退市，复星医药又联合私募股权基金TPG及和睦家创始人李碧菁团队，组成买方团完成对美中互利的私有化收购。这一交易完成后，复星医药通过复星实业持有美中互利近43%的股份，强势入主和睦家医疗。而另一边，和睦家的经营状况一直算不上优良。2018年，和睦家实现营收20.6亿元，但净利润亏损1.76亿元。2019年前五个月，和睦家营收近10亿元，净利润仍亏损8900万元。

尽管面临经营亏损，复星医药并未放弃和睦家。2019年，复星实业与原和睦家的其他几名股东向新风天域转让了其所持全部和睦家股权。同时，复星实业认购了新风天域新增发行的940万股股份，相当于间接持有和睦家6.6%的股权。新风天域在接手和睦家后，更名为新风医疗，并成功在美股上市。然而，2021年，新风医疗又从纽交所私有化退市，复星实业则仍保持对NFH（新风医疗）的投资，保持和睦家股东身份，直到本次资产出售。

在双方的合作过程中，复星医药与和睦家也曾共同探索新的发展路径。包括和睦家医院在复星医药的支持下，加大了医院业务模式的转型力度，从妇幼专科医院向全科医院转型，拓展至心脏、骨科、神经外科、肿瘤等多个领域。同时，复星医药也通过和睦家快速切入到医疗服务、尤其是涉外医疗服务领域，将药品器械和下游的医疗连接了起来。

然而，随着医疗市场的不断变化，和睦家的发展最终还是没有达到复星医药的期望，据公告显示，截至2024年12月31日，和睦家总资产达89.36亿元，2024年全年营业收入为33.24亿元，资产相较2023年的数据减少了8.16%，收入则下滑0.98%，盈利能力仍面临挑战，和睦家的长期亏损对同样面临着业绩增长压力的复星医药而言，也着实“头疼”，这或许是复星医药选择退出的重要原因之一。

近年来，复星医药的业绩持续承压。据其财报数据显示，2022年以来，复星医药业绩连年下滑，2024年前三季度，公司净利润20.11亿元，同比减少11.93%，公司整体市值也较较巅峰期缩水超70%面，截至今日收盘，复星医药A股每股报25.09元，总市值仅为670.24亿元。

和睦家在主营业务/业务范围、目标客户群体等方面具有相对可比性的上市医疗集团

对于此次出售事件，业内分析认为，对于复星医药而言，该交易是“及时止血+业务聚焦”的双赢，虽然退出并不完美，但从全盘考虑，或是次优选择。而对和睦家而言，新投资方华平投资的入局或许会带来新的发展机遇和战略方向。公开资料显示，华平投资是一家全球私募巨头，目前在全球管理逾870亿美元资产，投资于不同阶段、不同行业、不同区域的超过220家企业。此次交易背后暗含资本对高端医疗赛道的长期看好。首先，和睦家覆盖北上广深核心城市，拥有高净值客户群和全生命周期服务能力，品牌壁垒难以复制。其次，交易对应市销率（P/S）4.1倍，虽高于新里程（2.5倍），但显著低于美中嘉和（13.5倍），华平投资或认为其被低估。另一方面，若华平投资能通过管理优化或资本整合实现和睦家的规模效应，更可能获得长期超额收益。 

来源：医谷网