这家药企止损PD-1，又还了超16亿元的债务

剥离誉衡生物后，誉衡药业“轻舟已过万重山”,又重新焕发了光彩。

“亏本价”2.4亿元甩掉包袱

7月2日晚间，誉衡药业发布2024年半年度业绩预告，预计今年上半年录得归母净利润1亿元~1.3亿元，同比预增253.99%~360.19%；录得扣非净利润0.8亿元~1亿元，同比预增198.80%~273.50%。

对于“喜人”的业绩，誉衡药业方面称系部分核心产品销量实现较快增长，收到超2800万的政府补助，盈利的另一重大因素是卖掉了持有的誉衡生物全部股权，誉衡生物上半年的亏损与其已毫无瓜葛。

誉衡药业卖掉誉衡生物，要回溯到一年前，2023年6月，誉衡药业以“亏本价”2.4亿元将其持有的誉衡生物42.12%的股权出售给了给青岛普晟普利，自此，誉衡药业甩掉了拖垮其业绩的“大油瓶“。

曾经，誉衡药业对誉衡生物寄予了厚望，视其为公司转型发展的重要标的。2015年，誉衡药业与药明康德签订了10亿元的合作协议，并于次年与药明生物合作成立了誉衡生物，2018年8月，誉衡药业又以PD-1抗体GLS-010（即后来的赛帕利单抗）为核心的肿瘤免疫治疗的生物药产品、资产及研发团队注入到誉衡生物。也是在这一年，誉衡药业为誉衡生物引入苏州通和二期创业投资合伙企业、苏州通和毓承投资合伙企业等战略投资者，相应的，其持有誉衡生物的股权比例由100%降至49%，成为了参股公司。

经医谷梳理，此后，誉衡药业又分别于2020年12月向誉衡生物增资4900万元、2021年11月增资4300万元、2022年5月增资2亿元，最后一次增资后，誉衡药业持有誉衡生物42.12%的股权，以此累计，誉衡药业前后在誉衡生物身上投入了近3亿元。

其中，誉衡生物的核心产品赛帕利单抗是誉衡药业的重要押注，令誉衡药业万万没有预料到的是，当初“始于它，也终于它”，2021年8月，赛帕利单抗获批上市，用于治疗二线以上复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤（r/r cHL）患者，成为上市的第6款国产PD-1单抗，彼时其3300元的零售价也曾刷新国产PD-1的地板价格（此处特指不包含进入医保目录的PD-1的价格）。

在誉衡药业看来，在赛帕利单抗首个适应症获批之际，国内已获批上市的PD-1/PD-L1相关产品已达15款，竞争局面较为激烈，不管是市场准入，价格竞争，还是获批的适应症，赛帕利单抗都谈不上有优势，据了解，2022年度，赛帕利单抗的销售数量5.34万支，与在2021年底誉衡生物经理层预计可达到14万支的数量相差甚远，2023年1-5月份，其销售数量也才3.4万支。而截至2022年10月31日，誉衡生物对于赛帕利单抗的开发支出累计账面金额达5.89亿。

2022年，誉衡生物营收1.21亿元，净利润-5.89亿元，不理想的业绩直接拖累了誉衡药业，该年度，誉衡药业营收31.08亿，净利润却为-2.91亿。

投入和产出的不成正比，让誉衡药业一步步丧失了对于誉衡生物的信心，再加上后续可能还需要投入更多的钱，誉衡药业决定及时止损，一次性将誉衡生物的全部股权打包转让。

颇为戏谑的是，就在誉衡药业宣布将誉衡生物卖掉后的一个周左右，赛帕利单抗用于治疗既往接受过一线或以上含铂标准化疗后进展的复发或转移、PD-L1表达阳性（CPS≥1）宫颈癌的新适应症获批了。截止目前，国内获批PD-1获批用于宫颈癌治疗的产品除了赛帕利单抗，还有李氏大药厂的引进产品索卡佐利单抗，以及石头药集团新近获批的恩朗苏拜单抗。

但事实上，即使新增一个适应症，也无法从根本上改变赛帕利单抗面临的激烈竞争局面，从这一点来讲，此前已连续三年亏损的誉衡药业做的决定算得上明智。在卖掉誉衡生物的当年，誉衡药业就扭亏为盈，其2023年实现营收26.26亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元。

还了超16亿元的贷款

在处理完不良资产誉衡生物后，誉衡药业喊出了“新誉衡”“二次创业”的口号。

在2023年年报中，誉衡药业董事长胡晋、总经理国磊峰在致股东的一封信中表示，公司从产品端、销售端、生产端、管理端着手进行了改革，打造出了一个和以前不一样的誉衡药业。

具体来讲，在产品端，誉衡药业力争用3年时间，通过自研、合作开发、引进等多种方式构建公司的优势领域和核心产品线，布局更具临床价值的差异化产品；在销售端，调整管理架构和人员，加强精细化过程管理、提升合规运营财报数据显示，誉衡药业销售人员从2022年的2039人已减至2023年的1707人；在生产端，其则提到会持续拓展公司CMO（合同生产组织）业务，同时公司在向CDMO（合同研发和生产组织）业务推进；在管理端，则通过提前还贷、降低利率、提高资金效率等方式减少财务费用1543万元，资产负债率由2022年底的58%降低到2023年底的46%。

显然，誉衡药业的“二次创业”有了初步的探索，试水创新药未成，誉衡药业希望发力于已有的产品重新撑起公司的业绩。

从收入结构来看，营养类药物成为了誉衡药业2023年的重要营收支柱，该品类创收10.84亿元，占总收入比重达到41.29%，其次是心脑血管药物和骨科药物，分别创收6.80亿元、2.70亿元，占比各为25.89%、10.30%。

具体到一些核心产品上，据米内网发布的2023年上半年全国公立医院数据，其普德药业银杏达莫注射液的市场份额处于细分市场第一位，达45.60%；氯化钾缓释片市场份额为37.06%，处于细分市场第二位；鹿瓜多肽注射液在细分市场份额中位于第一位，市场份额达58.28%。

另值得一提的是，誉衡药业同2024年半年度业绩预告同步发布的一则还贷进展公告显示：2020年8月，誉衡药业拟向银团成员行申请流动资金贷款，额度不超过人民币16.379亿元，并抵押/质押自有资产为流动资金贷款业务提供相应的增信。上述银团贷款中，公司以自有房产、下属子公司哈尔滨誉衡制药有限公司、哈尔滨莱博通药业有限公司自有房屋及建筑物、土地以及誉衡制药100%股权、莱博通100%股权、山西普德药业有限公司自有房屋及建筑物、土地提供了抵/质押担保。“截至2024年6月13日，公司已偿还完毕全部银团贷款。截至目前，公司就银团贷款对应的资产、股权的抵/质押，均已履行完解除抵/质押程序。”

还了债务，有了盈利，“轻装上阵”的誉衡药业会迎来更辉煌的明天吗，没有人能给出绝对的回答，截止今日收盘，誉衡药业依然以“飘绿”收盘，报每股1.92元，总市值为43.59亿元。

来源：医谷网