本篇从行业数据层面看药店的增长和经营效率,对比三家药店的差异。中国药店1.0时代(并购时代)已经到来,集中度的提升将带来公司业绩的高速增长。同时,大型连锁药店正加速步入互联网时代平台化的2.0时代,虽然中短期未必带来利润的提升,但中长期将改变药店的零售角色,增强客户粘性,提高客单价,塑造新型平台型服务商的生态。
新店增长和并购增长是药店短期高增长的主要驱动力,药店多元化发展、行业医药分开是药店的中远期增长点。药店的收入增长可以分三部分看,老店同店增长、新店增长、并购增长,其中新店增长和并购增长是药店短期高增长的主要驱动力,药店行业的整合并购刚刚开始,我们认为上市药店未来几年依托自建和并购药店能保持持续高增长。药店的平台化发展和行业推动医药分开能提高药店客单价,是药店中远期的成长驱动力。
药店未来毛利率、费用率还有优化空间。连锁药店的高毛利率是其盈利能力高于单体药店的最核心因素,高毛利率的核心原因在于连锁药店规模化后向上游的议价力增强,这一状态预计未来随着连锁药店跑马圈地及区域垄断优势形成,规模优势继续彰显,毛利率还能继续维持稳定。对药店的销售费用率和管理费用率进行分拆分析,我们发现,影响销售费用最核心的因素是人工工资占比,影响管理费用最核心的因素是租金占比。对人工工资占比和租金占比进行进一步分析,我们发现,人工工资占比=人均工资/人效,租金占比=单位租金/坪效。
在一个区域中,人均工资和单位租金是较为稳定的指标,与当地的经济条件有关,很难进行压缩,药店为了提升竞争力和拿到更好的地段,人均工资和单位租金还有提升的可能性,所以体现药店主动管理去改善公司销售费用率和管理费用率的核心指标是提升人效和坪效,坪效人效与客单价、销售管理和政策、是否医保、药店所处区域等因素有关,我们认为未来随着药店多元化经营、药店内做检测医疗服务等业务,坪效、人效还有较大提升空间,这将驱动费用率下滑。
以下为《从数据角度看药店的成长和经营密码》报告全文：
来源：兴业证券
为你推荐
资讯 赶早赴约，忆路守护 礼来携手清华大学阿尔茨海默病科普创意大赛圆满收官
今日，由礼来主办，清华大学承办的 “赶早赴约，忆路守护” 阿尔茨海默病（AD）科普创意大赛颁奖典礼在清华大学圆满落幕。
2026-03-23 17:48
资讯 健康小美+蚂蚁阿福，美年健康与蚂蚁健康推动AI医疗深度合作
3月23日，美年健康与蚂蚁健康宣布达成全面战略合作。双方将依托美年长期沉淀的专业健康数据体系、覆盖全国的线下医疗服务网络，以及医学检测设备与标准化医疗服务能力所构成的这...
2026-03-23 17:06
资讯 迪哲医药舒沃哲单药一线治疗EGFR exon20ins非小细胞肺癌国际多中心III期临床试验获阳性顶线结果
3月23日，迪哲医药发布公告称，其自主研发的产品舒沃哲（ZEGFROVY，通用名：舒沃替尼片）单药一线治疗表皮生长因子受体（EGFR）20 号外显子插入突变（exon20ins）晚期非小细胞...
2026-03-23 10:45
资讯 创新“无棉”静音技术，可孚医疗发布首款智能呼吸机
3月20日，正值世界睡眠日到来之际，可孚医疗隆重举行呼吸机新品发布会，正式推出行业率先实现的无消音棉超静音AI智能呼吸机——C11。
2026-03-20 19:02
资讯 NVIDIA GTC 大会重磅发布：以 AI 与算力赋能药物研发全链路创新
在 GTC 大会上，NVIDIA 集中展示了其在制药与生命科学领域的核心技术成果与深度行业合作
2026-03-20 14:21
资讯 深耕肾病与代谢领域，炫景生物完成超2亿元Pre-A轮融资
本轮融资由康君资本领投，德联资本、华泰金斯瑞基金、金易赋新、国海创新资本、联想创投等机构联合参投，现有股东元希海河继续跟投
2026-03-20 13:52
资讯 先衍生物完成1.5亿元A轮融资，加速小核酸药物核心技术突破与管线推进
本轮融资由道远资本领投，启申创投联合领投，嘉乐资本、成都科创投集团、四川省中试研发有限公司、厦门高新投、增锐铭禾等机构跟投，同时成都先导、银满基金、怀格资本、钧天创...
2026-03-20 13:48
资讯 华海药业PD-L1/VEGF将正式启动子宫内膜癌的Ⅲ期临床试验
3月19日，华海药业发布公告称，近日，下属子公司上海华奥泰生物药业股份有限公司就HB0025联合化疗一线治疗晚期 复发子宫内膜癌经过与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）Ⅱ...
2026-03-20 10:40
资讯 爱尔康披露关键数据：全球老视矫正型人工晶体植入量超600万枚，人工晶体植入总量突破1.75亿枚
全球人工晶体（IOL）植入技术在临床应用中不断取得新进展，为患者术后视觉质量的提升提供了更多可能性。
2026-03-19 13:08
