上市二十一年，天士力首度出现亏损

在上市二十一年后，天士力第一次出现了亏损。

被两家未盈利的投资企业累及

近日，天士力发布2022年年报，其当年实现营收85.93亿元，同比增长8.06%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.57亿元，同比下降110.87%，这也是自其2002年上市以来，首次出现亏损。

对于归母净利润的大幅度下降，天士力在业绩年报中表示，主要系公司持有的I-MAB、科济药业等金融资产公允价值去年下降0.8亿，报告期内下降11.04亿，本期公允价值变动损益较去年同期减少10.24亿所致，公允价值下降主要受各资本市场大幅调整股票价格下降影响。

资料显示，I-MAB即天境生物成立于2016年6月，是一家从事研发治疗癌症和自身免疫性疾病生物制剂的美股上市公司，迄今为止，天境生物尚未有任何一款产品成功上市，也未能盈利。目前，天境生物研发管线中进展最快的是抗CD38单抗Felzartamab（菲泽妥单抗 TJ202），有望成为其最先商业化的产品；另一款接近商业化的是伊坦生长激素α（TJ101），该药是天境生物从韩国Genexine公司引进的长效生长激素，用于治疗儿童生长激素缺乏症（PGHD），该病在国内存在着较大的未满足的治疗需求。在过去一年多的时间里，由于频繁的高管人事变动，市面上还曾传出被出售的消息，天境生物股价一路暴跌，从高位85.4美元一路跌至现在的3.46美元，股价蒸发超95%，而通过参与B轮、C轮融资投资天境生物的天士力，累计投资金额超2亿元。

科济药业成立于2018年，是一家在中国及美国营运的临床阶段的生物制药公司，专注于治疗实体瘤和血液恶性肿瘤的创新细胞疗法，同样尚未有产品获批上市，目前其BCMA CAR-T泽沃基奥仑赛注射液疗法已向国家药监局提交了上市申请。据科济药业日前发布的2022年财报显示，其该年度净亏损约人民币8.92亿元，以此累计，2019年—2022年，科济药业合计亏损超69亿元。

另悉，天士力目前持有的企业资本股权，除了天境生物和科济药业，还包括PHAR N、永泰生物以及康美药业，多数为融资阶段的持股，五家企业最初投资成本合计6.02亿元，期初账面价值尚有13.95亿元，而至期末却只剩2.28亿元，这其中主要的亏损来自于天境生物，2022年亏损了9.98亿元。

不过，抛开参股企业带来的亏损，天士力的大部分业务板块均实现了增长，其业绩报显示， 2022年，天士力中药业务板块收入达55.57亿元，化学制剂药营收12.7亿，同比增长1.19%；化学原料药营收达7112万元，同比增长5.69%；医药工业业务收入71.46亿元，同比增长7.39%，医药商业营收达14.17亿，同比增长13.87%。

另据天士力在业绩报中披露，目前其建立了涵盖92款在研产品的研发管线，其中，包括41款1类创新药，并有39款已进入临床试验阶段，24款已处于临床II、III期研究阶段。在现代中药布局26款产品，18款产品处于临床II、III期研究阶段。

子公司多次上市失败

在天士力发展的过程中，不得不提到其倚重的子公司天士力生物一波三折的上市之路，其曾尝试登陆港股，又两度冲击科创板，最终都以失败告终。

2018年，天士力通过将生物药相关资产划转给所属子公司天士力生物，谋求拆分该板块独立上市。2019年6月，天士力生物在港交所递交招股书，但最终由于“估值未达预期”而中止。

2020年8月，天士力生物向上海证券交易所报送了科创板上市申请，2021年1月，天士力宣布天士力生物主动撤回该上市申请，对外解释系考虑到年度审计进度安排及自身业务发展。但短短数日之后，天士力生物又与保荐机构中信证券就申请科创板上市重新签订了上市辅导协议，并于2021年1月9日向上海证监局进行了辅导备案，这次辅导期一直持续到2022年8月，但在当月，天士力宣布终止天士力生物在科创板分拆上市。

对于再次终止上市，天士力方面表示，鉴于公司股东大会审议通过的授权董事会及其授权人士全权办理本次分拆上市有关事宜的事项已超出有效时限，经过综合考虑资本市场环境变化及天士力生物实际经营进展情况等因素，拟不再继续推进天士力生物本次分拆上市事项，并撤回相关上市辅导文件。

据悉，天士力生物旗下只有一款产品获批上市，即注射用重组人尿激酶原（商品名：普佑克），其是一款CHO细胞表达的尿激酶原产品，通过基因工程方法构建的中国仓鼠卵巢细胞（CHO细胞）表达获得，用于治疗急性ST段抬高性心肌梗死的溶栓治疗，属于第三代溶栓制剂， 于2011年获批上市。虽属于1.1类创新药，但是普佑克的上市业绩一直算不上出色，直到2017年通过医保谈判纳入医保目录后才达成过亿销量，但医保谈判带来的连续价格下调也不断压缩了普诺克的利润空间，且市场放量效应也并不明显。

去年２月，普佑克用于治疗急性肺栓塞溶栓的新适应症上市申请遭国家药监局拒绝，遭拒原因是监管机构认为普佑克现有II期临床研究样本量有限，建议进一步开展确证性临床研究的审评意见，天士力生物撤回了该新适应症的上市许可申请。

业界人士认为，上市产品单薄且商业化价值有限，股权结构又过于集中（天士力医药集团和天士力企管集团两家公司占了天士力生物92.36%的股份），这些注定会成为天士力生物上市的“绊脚石”。

来源：医谷网