成本19元售价285元，“玻尿酸第一股”或将成“科创板医药第一股”

近日，上海昊海生物科技股份有限公司（下称“昊海生物”）发布公告称，上海证券交易所科创板股票上市委员会2019年第15次审议会议上市通过了公司的科创板首发申请。

曾两度冲击A股失败

这也是继心脉医疗、南京微创医学、微芯生物之后，第四家过会的生物医药企业，根据科创板的分类，心脉医疗、南京微创医学为专业设备制造，加上早早过会提交注册申请的微芯生物一直未见动静，昊海生物很有可能成为第一支在科创板上市的医药制造类企业，如若此次昊海生物成功登陆科创板，其也将成为又一家“A+H”股的上市企业。

事实上，昊海生物的上市之路几经波折，早在2011年3月30日，昊海生物科第一次向深交所创业板递交A股IPO申请资料，但最终因其胜生物股权转让问题、原材料供应问题等两大问题，被创业板发审委驳回上市申请，就此，昊海生物科技第一次冲击A股失败。

2013年6月19日，昊海生物科技再次递交IPO申请材料。然而，昊海生物科技突然撤回上市申请（市场猜测因上市地选择原因），并于2014年7月被证监会终止审查，这也意味着昊海生物再次冲击A股失败。

此后，昊海生物转向港股，在递交上市申请后不久，就顺利通过港交所的聆讯，并2015年4月30日正式登陆港交所。

如若此次昊海生物三冲A股上市成功，其将成为又一支生物医药科技领域“A+H”企业。

另根据昊海生物的招股书显示，此次于科创板公开发行股票的数量不超过1780万股，占此次发行后公司总股本的10.01%。从募集资金用途上看，昊海生物科技拟募集资金约15亿元人民币，主要应用于上海昊海生科国际医药研发及产业化项目，其余部分用来补充流动资金。

曾被称为“玻尿酸第一股”

根据招股书，昊海生物是一家应用医用材料技术和基因工程技术进行医疗器械和药品研发、生产和销售的公司，产品包括人工晶状体系列、医用透明质酸/玻璃酸钠系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白海绵系列，主要应用于眼科、整形美容与创面护理（以下简称医美）、骨科、防粘连及止血（以下简称外科）四大板块。

其中，医用透明质酸其实就是大众俗称的玻尿酸，招股书显示，昊海生物2018年一年生产103万支玻屑酸、卖了93万支，一支成本不到20元，销售价285.35元，毛利率高达93%。

有报道称，最早，昊海生物实际就是靠玻尿酸的暴利生意起家。昊海生物于2014年首次进入玻尿酸行业，第一代玻尿酸产品”海薇”是国内首个获得国家药监局批准的单相交联注射用透明质酸钠凝胶，2015年港股上市时，昊海生物就被外界称为“玻尿酸第一股”，2016年9月，昊海生物第二代玻尿酸产品”姣兰”获得国家药监局医疗器械注册证，并于2017年2月24日正式上市。

另根据2017年新浪微整形年度大数据报告，在国内医美市场已有的玻尿酸品牌中，海薇是认知度最高的国产品牌，行业整体认知度排名第二，知名度约为16.8%，姣兰则被列入品牌认知度排名前十。

由于玻尿酸的超高毛利率，其已然成为昊海生物最赚钱的产品及主要收入来源，不过，随着港股上市后，经过资本市场助力，昊海生物的产品格局已然发生变化。由最初的医用透明质酸钠凝胶/玻璃酸钠和医用几丁糖，再增加了人工晶状体及视光材料、重组人表皮生长因子。

根据昊海生物的招股书显示，2016年、2017年及2018年，昊海生物分别实现营业收入8.61亿元、13.54亿元和15.58亿元，2017年、2018年的同比增速分别为57.27%、15.06%；净利润分别为3.11亿元、4.00亿元、4.55亿元，2017年、2018年的同比增速分别为28.78%、13.77%。

具体到业务板块的收入结构看，眼科、医美、骨科、外科四个板块的收入分别为6.7亿元、3.4亿元、3亿元、2亿元，其中，眼科领域的人工晶状体的的增长不容小觑。2016年，人工晶状体的收入仅为4032万元，到2018年收入增长10倍，达到了4.3亿元，主营业务的占比由4.7%迅速提升到27.7%。

人工晶状体是什么？其是人工合成材料制成的一种特殊透镜，通常由一个圆形光学部和周边的支撑绊袢组成，是手术治疗白内障的最重要材料，通过手术摘除白内障患者浑浊的晶状体，将人工晶状体植入眼内替代原来的天然晶状体，可以使白内障患者恢复视力。

据了解，Abbott、Alcon、Carl Zeiss等20多家海外眼科企业在中国拥有超过100张人工晶状体产品注册证，产品线几乎“垄断”了中高端市场。相比之下，包括河南宇宙、珠海艾格在内的7家国产企业，仅拥有10张左右人工晶状体国产注册证，在高端市场集体沦陷。

昊海生物近两年的业绩增长，正是由于收购了河南宇宙、珠海艾格等围绕人工晶状体的产业链企业。2016-2017年间，也就是港股上市之后，昊海生物马不停蹄的进行了一系列的收购。

2016年10月，昊海生物花费3058.2万元完成对河南宇宙100%股权的收购；2016年12月，花费7000万元收购珠海艾格100%股权；2016年11月，花费3.6亿元收购Lenstec人工晶状体产品的中国独家经销商深圳新产业60%股权；2017年5月，又花费2.16亿元收购全球最大的独立视光材料生厂商contamac。

不断的收购使得昊海生物2017年已经占据中国人工晶状体30%的市场份额，人工晶状体也已成为公司的主力产品，贡献约27%的营收。2018年昊海生物前五大客户中，除去中国医药集团，包括首都医科大学、爱尔眼科等均为人工晶状体产业链的相关采购。

“不差钱”也要上市用意何在

截至2019年7月5日，科创板已受理企业达141家，其中生物医药类占比约25%，包括微芯生物、昊海生物科技及华熙生物等医药企业，安翰科技、心脉医疗等医疗器械企业，以及美迪西生物为代表的药物研发外包服务企业等。

值得注意的是，在上述申请科创板的这些企业里，有不少是昊海生物未来发展的竞争对手，如华熙生物，其拟投入募集资金11亿元用于透明质酸钠及相关项目，与昊海生物科技的医用透明质酸钠、医用几丁糖、外用重组人表皮生长因子等产品存在竞争关系。

另外，昊海生物是国内最大的手术防粘连剂生产商之一，2017年市场份额近50%。但是到了2018年底，该业务收入1亿元，营收占比由14%下降到7%，销售收入占比的下滑，间接反映出市场竞争压力在增加。

因此，不排除受到医药行业细分领域竞争持续加剧，不差钱的昊海生物（昊海生物科技资产负债率逐年下滑，整体偿债结构持续优化。截至2016-2018年底，公司资产负债率从2016年的19.16%下滑至2018年的13.55%，货币资金余额分别为20.1亿元、18亿元、14.4亿元，其中大部分为银行存款）也选择登录A股融资，是为了加大公司产品研发投入，提升产品技术壁垒，进而提升公司在手术防粘连剂、外用重组人表皮生长因子等医药细分领域的市场份额。

还有投行人士指出，昊海生物此次选择回归A股市场，其并未选择私有化，而是选择“A+H”的方式，或许看中的是A股市场相较于港股市场存在高估值的情况，进而二级市场股价有机会获得估值溢价。

不过，根据上交所科创板股票上市委员会的审核意见，昊海生物最终想要成功上市，还需要解决上市委在审核意见对于要求昊海生物补充披露相关投资款项及收益返还的具体安排以及清偿资金来源以及存在的潜在风险。

来源：医谷网