利润飘红，医药物流“大富豪游戏”再升级_医药

2016

11/02

09:15

第一财经

作者：王蔚佳王悦

医药

医药流通巨头的富豪游戏开始明显加码。

上海医药近日公布的三季报显示， 2016年1至9月，上海医药实现营业收入905.17亿元人民币，同比增长14.52%;归属上市公司股东的净利润24.57亿元，同比增长12.78%。

几乎与此同时，央企背景的最大国内医药流通企业国药控股公开三季报，披露其三季度盈利10.67亿人民币，同比增长15.64%;而最大民营医药流通企业九州通则在第三季度实现了扣非后净利润3.07亿，同比增长38.45%。

在医药物流巨头们纷纷亮出飘红业绩单的同时，也毫不掩饰地表达了对于市场更大增长的野心。

根据上海医药向第一财经记者提供的资料，其明显加大了资本扩张的动作，为进军大健康领域和国际化，上海医药决定以现金出资约9.38亿元收购澳交所上市公司Vitaco Holdings Limited 60%的股权；为拓展东北市场，增强在该区域的竞争力，推进商业网络布局，由下属全资子公司上药科园信海医药有限公司收购哈尔滨洋浦瑜华医药经销有限责任公司60%股权。

不仅如此，为实现西南市场商业网络布局的落地，下属全资子公司上海医药分销控股有限公司收购云南上药医药有限公司70%股权；下属上海市药材有限公司涉足中医医疗投资与服务领域，创建雷氏中医馆，通过中医名家与企业优质品牌中药、饮片，即“名医+好药”的结合，打造治疗与养生并举的健康服务新模式。

而不同于上药在业务广度上的覆盖，作为最大民营医药物流，九州通下一阶段的增长则很可能来自于新政策落地后带来的深度延展。

“两票制全国范围内实施，将加速行业集中度提升，有利于行业龙头企业。公司作为全国最大民营商业公司，将最大受益于两票制实施。目前公司业绩增长远高于行业平均水平，体现了公司具备突出的经营能力和强大的发展活力。未来随着两票制的实施，公司龙头地位将更加稳固，业绩增长有望进一步提升，公司价值将更加突显。”民生证券研究员马科表示。

“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥，并且每个品种的一级经销商不得超过两，以此来控制药品价格。

现阶段，在国务院发文积极推动两票制后，各省积极响应，除了最先执行两票制的福建外，全国大多数省市都提出要推行两票制，其中安徽、陕西、广东等省市已明确执行时间，两票制已“箭在弦上”，预计未来全国绝大部分地区将实施两票制。从时间上看，2017有可能是两票制落地的关键时段，各省甚至国家有关部门都将陆续出台各项两票制实施配套政策，有望推动医药商业行业不断加速整合。

马科因此认为，作为最大的民营医药商业公司，九州通具备完善的全国分销网络，随着两票制的推进实施，未来将最大程度受益于行业集中度的提升。批零一体化优势突出，在医药电商以及处方外流等业务上处于领先优势。

与此同时，作为国药系最具含金量的板块，以医药分销为主营业务的国药控股一直没有停止对新公司收购和零售终端店面的扩张。

国药控股曾在中报中表示，目前医药零售业进入并购扩张期，规模和资本成为重要的竞争砝码。

今年1月，国药控股收购国药控股临朐有限公司，收购权益比例为80%；4月，国药控股继续以70%和100%的收购权益比例，先后收入台山市国控国大群康大药房连锁有限公司、北京易尚聚力科技有限公司等，包括药品、医疗保健用品批发销售以及经营药品连锁店的第三方都进入其收购视野。

财报显示，上半年国药控股分销及销售开支为31.35亿元，同比增长10.06%，几乎与其销售收入增速持平。

但市场并不会因此保持些微的平衡。

10月28日，中国第二大医药集团“华润医药”正式登陆香港联合交易所，而其核心业务正是医药分销。

华润医药的上市也被认为直接加剧了原已白热化的医药流通巨头争霸。

公开资料显示，2015年，华润医药分销业务收入1231.56亿港元，占其总收入的84.03%。

此前，在华润的招股说明中，明确提到在医药分销及药品零售领域，公司拟通过兼并收购大分销网络，至2020年覆盖全国。

根据公告，截至2015年12月31日，华润医药旗下共有114家附属公司以及111个物流中心以及702家药店门店，其中681家直营门店以及21家加盟门店，这其中超过一半的门店分布在华东地区。2015年，华润医药药品零售业务收入达36.51亿港元。

而据了解，华润医药此次募集资金中15%将用作建立物流中心和仓库，10%将用作改进以“物流职能”解决方案为重点的公司信息系统，而接近半数的资金更是用于制药及分销药物业务的战略收购，保守估计将有接近50%的资金流向流通领域的布局。按募集金额137亿港元计算，并购资金将近70亿，而整体砸向医药流通的资金超过60亿，医药巨头间的争夺战一触即发。

来源：第一财经作者：王蔚佳王悦

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