吸入胰岛素Afrezza上市2年，MannKind走到破产边缘

Afrezza是继辉瑞Exubera之后全球第2只上市的吸入胰岛素产品，可惜市场表现不佳，导致Mannkind与赛诺菲这对合作伙伴今年7月4日彻底分手，Mannkind不得不独自承担Afrezza的生产、推广、销售等工作。

Mannkind的股价在Afrezza获批之前曾摸高到11.5美元，但自去年12月份开始就一直在1美元附近徘徊。

2014/6/27，Afrezza获得FDA批准上市，成为全球第2个上市的吸入胰岛素产品。

2014/8/11，Mannkind与赛诺菲达成销售合作协议。MannKind只负责Afrezza的生产，赛诺菲负责Afrezza在全球的注册、销售和商业推广。赛诺菲为此向MannKind支付1.5亿美元预付款，并承诺未来支付总额不超过7.75亿美元的里程金以及35%的销售收入分成。

2015/11/20，Mannkind公司CEO Hakan Edstrom辞职，创始人Alfred Man出任临时CEO。

2015/12/24，Mannkind任命之前在医疗器械公司InsuletCorporation担任CEO长达11年的Duane M. DeSisto为公司新CEO，新的任命自2016年1月5日生效。

2015/12/31，Afrezza的2015年全球销售额为700万欧元。

2016/1/5，Mannkind宣布终止与赛诺菲合作推广Afrezza，将有90~180天过渡期，合作协议最晚在2016年7月4日完全终止。

2016/2/25，Mannkind公司创始人AlfredMan去世。

Mannkind的财务危机

根据2016Q2季报，Mannkind在第2季度亏损了2996万美元。Mannkind近几个月的每月成本支出大约为1000万美元，Mannkind计划9月份启动基于数字媒体和社交媒体的推广计划，需要大约1600-1800万美元的销售推广费用支出，也就是说Mannkind在未来8~12月的每月成本支出大约为1350万美元。

截至6月30日，Mannkind公司账上还有6370万美元现金及现金等价物。在最近召开的投资人会议上，Mannkind表示当前的现金可以让公司支撑到2017年第1季度，届时公司只能重新募集资金或想办法实现正向的现金流。

Mannkind的股价目前已低至1美元，通过发行新股募集资金的动作会导致股价进一步走低。Mannkind在投资人会议上表示会努力提升股价，而提升股价的唯一可行办法就是拿出具有说服力的Afrezza销售业绩。这一点似乎还很困难。

根据Symphony和IMS数据，每张Afrezza处方可带来534美元的收入。如果仅依靠Afrezza的销售收入，Mannkind需要在2016年底实现每月25000张Afrezza新处方才能勉强实现运营平衡。Mannkind自7月4日开始独立负责Afrezza的生产、推广和销售，第5周的Afrezza总处方量（total prescriptions，TRx）为276张。投资人Trent Welsh在Seekingalpha上发表文章，按5%，10%，15%和20%的不同增幅对Afrezza的每周处方量进行预测（数据如下表所示），结果显示Afrezza的每周处方量必须保持15%以上的增幅才有可能帮助Mannkind在年底实现正向现金流的目标。

不同增幅下的Afrezza每周处方量预测

数据来源：seekingalpha

Mannkind创始人Alfred Man同时也是Mann Group的主席，但是Alfred Man今年2月去世之后，Mann Group是否愿意不计后果为Mannkind注入现金流是个很大疑问。基于目前的财务状况，Mannkind显然无法再以较低利率借到钱。

即便Mannkind能够解决现金流的问题，所面临的债务偿还压力同样很大。Mannkind已经以5.85%的利率向Mann Group借款4950万美元，需要按季度向Mann Group支付利息。同时还有2700万美元的可转债在2018年8月15日到期，在此之前需要按5.75%的利率每半年支付利息。此外，Mannkind还要分担与赛诺菲合作推广Afrezza的损失，向后者支付7070万美元，偿还期限是2024年9月23日，年利率8.5%。

Afrezza的命运堪忧

从赛诺菲接手Afrezza销售工作后的前5周，MannKind成功阻止了Afrezza处方量的下滑。但问题在于，性命系于Afrezza一身的MannKind能否顺利度过难关？

肺功能检测仍是推广Afrezza的主要障碍，许多医生觉得这样做比较麻烦，也浪费患者时间。对于其他胰岛素治疗效果良好的患者，如果不是患者特别要求使用Afrezza，或者比较有吸引力的激励措施，医生不愿冒险更换治疗方案。

治疗成本也是一个值得关注的问题。MannKind计划推出“共付费卡（co-pay card）”和1个月的胰岛素使用券来解决此问题。然而，共付费卡虽然可以帮助MannKind获取患者，却会挤压Afrezza的利润空间。优惠券项目其实就是MannKind对患者用户的现金补贴，这种措施在短期内可以刺激Afrezza的处方量，但是一旦无法享受到免费的Afrezza，患者能否继续使用Afrezza还是个疑问。

MannKind的销售队伍目前只有大约60人，无论是数量上还是经验上，都比不上在胰岛素市场深更多年的赛诺菲。不过MannKind针对Afrezza制定的推广计划采取了与赛诺菲不同的策略。赛诺菲主要面向初级护理人员推广，MannKind将目标人群定位成专家和有胰岛素使用经验的患者，在广告投放上选择把Twitter等社交媒体作为主阵地，而非电视广告，MannKind认为这是提高Afrezza销售业绩的最有效办法。

Afrezza的销量会有提升吗？MannKind的财务状况是会变好还是更糟？Afrezza能够避免重蹈Exubera退市的覆辙吗？以上问题应该很快就会有答案。

来源：医药魔方   作者：禾木