揭秘2006~2014年医药上市公司业绩走势

南方医药经济研究所根据2015年评估专家组的意见，将生产、销售与药品相关业务、医疗器械生产和销售、医疗卫生服务的收入占企业主营业务收入超过60%的上市企业定义为“医药板块上市企业”。截至2014年12月31日，在沪深证券交易所医药板块上市的企业数量为201家（已剔除ST企业），按区域划分以华东73家居多，华北31家随后，而西北仅有5家上市企业，板块分布以主板为主导，共有101家，占整个医药板块50.2%，创业板和中小板分别有52家和48家。2014年整体表现如下：

收入与净利增长有所放缓

2006~2014年，我国医药上市公司主营业务收入从1500.44亿元增长到6869.17亿元，9年CAGR达到20.94%，保持快速增长势头。其中，2006年国家针对医药行业展开过一次大规模反商业贿赂行动，极大影响了行业的发展。“十二五”规划以来，受宏观经济增速放缓、药品降价、医保控费和医药出口增速继续下降等因素影响，增速不断回落（见图1）。

2006~2014年，我国医药上市公司净利润从68.41亿元增长到565.83亿元，9年CAGR达到30.23%，远高于同期主营业务收入的CAGR。逐年增速同比在2007年为峰值，达到118.98%。近年来，增速有所放缓，大约维持在10%~15%的水平，2013年、2014年则在16%左右保持相对稳定（见图2）。

净利率近年相对稳定

2006~2014年，我国医药上市公司销售净利率大致保持在8%~10%的水平。其中，2006年医药生物板块上市公司销售净利率仅为4.56%。2009年达到近年的高峰，而2012年至今，销售净利率基本保持稳定的水平（见图3）。

原料药净利润CAGR负增长

截至2015年6月5日，在符合评选条件的上市医药公司中，以原料药、化学制剂、生物制品、中药（含饮片）、医药流通、医疗器械以及医疗服务为主营业务的企业分别有29家、35家、29家、58家、17家、23家和8家。医药生物板块2010~2014年主营业务收入CAGR为18.9%，除原料药和化学制剂两行业外，其他五行业CAGR均超过平均水平，净利润CAGR为14.1%，行业情况与收入一致，且原料药行业近5年净利润CAGR为-5.4%，呈现负增长。占比方面，医药流通业成医药生物板块收入的主要贡献者，占据比重高达40.7%，净利润比重则集中在中药行业，占据39.1%的比重。

医疗服务同比大幅飙升

近5年各子行业主营业务收入增长率情况显示，医疗服务增长率增幅明显，2014年增长率更是大幅飙升至43.6%，整体呈上升趋势。化学原料药则从2010年的29.8%降至2014年的4.3%。化药制剂以及中药增长率也出现不同程度的下降（见图4）。

医药商业利润增幅大幅下滑

近5年各子行业净利润增长率情况显示，医疗服务增长率提高最大，2014年增长率更是大幅飙升至46.92%，整体呈上升趋势。化学原料药2011~2013年呈现负增长，医药商业净利润增长率从2010年的82.15%大幅下滑至2014年的19.77%（见图5）。

化药占比逐渐缩小

2010~2014年，子行业主营业务收入占医药生物板块比重最大的是医药商业，其次是中药行业，占比最小的是医疗服务行业。从趋势来看，中药、生物制品和医疗器械等行业所占比重有增大的趋势，而化学原料药、化学制剂等行业所占比重有所减小（见图6）。

2010~2014年，子行业净利润占医药生物板块比重最大的是中药行业，其次为化学制剂行业，占比最小的是医疗服务行业。从趋势来看，中药、生物制品等行业所占比重有增大的趋势，而化学原料药、化学制剂等行业所占比重有所减小（见图7）。

来源：医药经济报