近日,“中药茅”片仔癀发布公告称,全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司,拟以自有或自筹资金人民币约2.54亿元,向漳州市国有资产投资经营有限公司(以下简称“国投公司”)收购漳州市明源香料有限公司(以下简称“明源香料”)100%股权。
值得注意的是,这家企业2023年度以及2024年第一季度的营业收入均为0。
溢价收购0营收企业
资料显示,明源香料成立于1980年,注册资本为1407万元。公司经营范围包括传统香料制品经营、香料作物种植。业绩方面,明源香料自2023年至2024年3月末期间,营业收入均为0元,净利润分别约为1394万元及-0.07万元,负债总额则约为4200万元。
明源香料的业绩并不好,但片仔癀对这笔交易的估值却为2.54亿元,较明源香料的账面价值增值78.29%,而促成这一交易的关键因素或在于明源香料旗下核心资产——漳州水仙药业股份有限公司(以下简称“水仙药业”)。明源香料目前持有水仙药业30%的股权。
公告显示,水仙药业是一家集科研、开发、生产、销售为一体的制药企业,也是我国最早生产风油精的企业,其主导产品为水仙牌系列产品:风油精、无极膏、丁硼乳膏、软脉灵、满山白、眠安宁等,其中风油精是水仙药业的主要盈利板块。
作为一款家庭常备药,资料显示风油精具有消炎、镇痛、清凉、止痒、驱风的作用,用于伤风感冒引起的头痛、头晕以及由关节痛、牙痛、腹部胀痛和蚊虫叮咬、晕车等引起的不适。据悉,水仙牌风油精的市场占有率高达50%。
2022年、2023年,水仙药业的营业收入分别为2.83亿元和3.06亿元,净利润分别为3502.73万元和4700.82万元。片仔癀表示,由于其良好的经营情况和盈利能力的不断提升,水仙药业分红稳定,2022年、2023年现金分红分别为1000万元、2000万元,假设收购完成后分红水平保持在1000万元,则每年将为公司带来300万元的分红现金流入。
对于此次交易,片仔癀公告称,水仙药业主营业务为搽剂的研发、生产和销售,与公司同属于医药制造业。收购完成后,水仙药业可与公司在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域开展深度合作,依托公司现有的管理优势、品牌优势,实现协同效应,提高双方的销售收入,市场占有率与可持续发展能力,进一步增强双方的市场竞争力。
增长面临压力
片仔癀此次溢价收购的背后,可能与其面临的日益严峻的增长压力有关。
8月16日晚间,片仔癀公布了2024年半年报。报告显示,上半年营业收入同比增长12%,达56.51亿元,归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元,同比增长11.73%。从产品来看,肝病用药和心脑血管用药的毛利率分别同比下降5.32%和25.04%。同时,第二季度,片仔癀的营业收入同比增长仅2.66%,净利润为7.47亿元,同比下降3.13%。
可以看到,片仔癀的营收增速已经回到4年前的水平,其2020年上半年的营收增速为12.16%。同时,其净利润增幅也较2023年同期的17.23%有所下降。
片仔癀在财报中表示,重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。据悉,片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七等,而麝香和天然牛黄是片仔癀成本占比最高的两种药材,合计能占到总成本9成左右。其中,麝香需要严格按国家有关规定组织采购,天然牛黄的价格据中药材天地网的安国药市数据显示,2023年3月-11月国内天然牛黄价格从57万元/公斤快速上涨到140万元/公斤,2023年11月以来天然牛黄价格稳居140万元/公斤。过去十几年里,片仔癀多次依靠给产品涨价拉动业绩,资料显示2010年片仔癀系列产品涨价20元,相应的销售收入增幅达到31.56%,净利润增长7500万元。
2023年5月,片仔癀启动了近十年最大幅的一次涨价,将片仔癀锭剂国内市场销售价格从每粒590元调整至760元,提价28.81%。但涨价并没有带来理想中的效果,2023年片仔癀实现营业收入约为100.58亿元,同比增长15.69%;对应实现的归属净利润约为27.97亿元,同比增长13.15%,总体增长并不明显。
在业绩增长放缓的压力下,片仔癀也在寻求转型,包括开始发力化妆品和保健品业务,但效果并不理想。就化妆品业务方面,近年来其营业收入已从2020年的9.05亿元降至2023年的7.07亿元;保健品方面,2022年起片仔癀年报中就不再单独披露保健食品业务的业绩。
此次片仔癀把目光转向“风油精”,未尝不是一个新的拓展尝试。
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