国控、华润、上药、九州通、瑞康半年业绩大比拼！最高营收超1400亿，最高增长近50%，净利最大下滑超30%

2018年悄然过半，医药行业国家医改政策不断，医药流通市场动荡不堪，这些政策对于不同类型企业影响不同，2018变局下的医药流通，不管是收拢还是出局，都牵动着供应链上每一环节的中枢神经。在两票制全面推开之下，医药流通领域的行业集中整合继续加大，小规模商业公司持续被吞并，行业持续洗牌中。

目前，以国药控股、华润医药、上海医药以及九州通等为代表的中国医药流通企业陆续公布了过去上半年的业绩成绩。那么这些巨头们的表现如何？

主要医药商业公司营收情况（单位：亿元）

1

国药控股

国药控股2018年上半年实现营收1474.86亿元，同比增长7.05%；净利润26.78亿元，同比下滑3.11%。

半年报信息显示，拉动国控业绩的主要原因是聚焦直销，医药分销和零售业务均有所增长，医药分销业务实现营收1399.26亿元，同比增长6.25%；零售业务实现营收71.01亿元，同比增长24.57%。但业绩下滑原因业绩报中并未提及。

国药控股上半年销售及分销成本也有较明显增加，国控表示成本增长是由于向第三方采购推广服务，经营规模扩大、业务开拓及通过新设、收购公司及业务等方式扩张网络覆盖面等原因。

截至2018年6月30日，国药控股的药品分销及配送网络已覆盖全国31个省、直辖市和自治区，直接客户包括15118 家医院（仅指分级医院，包括最大型最高级别的三级医院2307家），小规模终端客户（含基层医疗机构等）130893家，零售药店95971家。在零售领域，国药控股旗下国大药房的门店共有4004家，其中包括直营店2965家，加盟店1039家。

各大商业公司都在抢食医疗器械分销业务，国控自然也不例外。半年报显示，2018年上半年国药控股医疗器械业务销售增长超过30%，并且预计年内完成对中国最大医疗器械分销公司中国科学器材有限公司60%股权的收购。

未来，医药分销和零售仍将是国药控股重要的业务板块，并将继续扩大并购，提升医院直销份额并进一步加速整合行业资源。

2

华润医药

8月24日，华润医药公布截至2018年6月30日中期业绩。2018年上半年，实现营收813.51亿元，同比增长13.3% 。归股东净利润54.63亿元，同比增长22.6%。2018年上半年，制药、医药分销、药品零售三个主要业务分部的收益占比分别为16.1%、81.2%以及2.6%。整体毛利率为18.0%，与2017年同期提升2.9个百分点，业绩增长主要得益于产品结构和业务结构持续优化。

华润医药作为龙头药企，对内聚焦产品升级，对外积极并购参与国际化。上半年“内外兼修”，经营质量和盈利能力持续增强。上半年在医保控费、两票制实施等情况下，华润医药收入、利润均稳健增长，利润增速再次高于收入增速，并且盈利能力和经营质量持续提升，融资成本具有明显优势。

按产品类别划分，2018年上半年化学药品录得收益69.84亿元，较上年同期快速增长50.9%，主要受益于抗感染药物、输液产品、以及慢病与专科用药的收益增加；中药录得收益65.13亿元，同比增长19.9%，主要因为多个品类的中药OTC产品、心脑血管等领域中药处方药、以及中药配方颗粒的收益增加；生物药业务实现收益0.77亿元，受销售模式调整影响较上年同期增长39.1%；营养保健品录得收益2.67亿元，较上年同期增长93.6%，主要受益于保健品品类的丰富。

2018年上半年，集团医药分销业务实现分部收益674.96亿元，较2017年上半年增长10.2%。医药分销业务毛利率为7.4%，较2017年上半年毛利率水平提升1.0个百分点。至2018年6月30日，集团医药分销网络已覆盖至全国27个省、直辖市及自治区，客户中包括二、三级医院5857家，基层医疗机构38954家，以及零售药房28916家。

据华润医药2018年年中报告，其核心业务保持了快速增长，三九自我诊疗、三九处方药、双鹤慢病、双鹤专科等业务领域平均增速超过35%。持续打造大产品，过亿产品平均增速超过40%。

截至2018年6月30日，华润持续加大研发力度，研发支出为5.63亿元，同比上升63.5%，成功获得专利权23项，4个产品获得临床批件，3个产品获得生产批件，重点开展的一致性评价专项项目超过40个，其中3个品种已完成申报，1个品种已通过一致性评价。

3

上海医药

上海医药2018年上半年实现营业收入758.79亿元，净利润20.33亿元，分别增长了15.35%和5.62%。

上药2018上半年医药分销业务实现销售收入662.52亿元，同比增长13.21%。截至2018年上半年，上药的分销网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中通过控股子公司直接覆盖全国24个省、直辖市及自治区，分销品种覆盖各类医疗机构超2万家。

2018年2月2日上药正式完成了对康德乐中国业务的收购。随着收购完成，上药在重庆、四川等原康德乐覆盖地区实现医院供应链业务的突破。另外在DTP业务方面也有所加持，在上药旗下承担DTP业务的上药云健康与康德乐中国DTP药房整合后将进一步确立上药国内最大新特药DTP服务网络的地位，上药目前全国拥有77家DTP药房。

作为境内最大的进口药品服务商，上药上半年继续扩展进口药分销业务。最值得关注的是2018年6月22日与BMS新药欧狄沃签署战略合作协议，据悉欧狄沃在8月28日上市首日即突破了5000万元的销售额。此外，上药还与罗氏、雅培、夏尔、吉利德等达成新合作。

上药与上海罗氏将围绕新品市场拓展及为患者提供渠道增值服务等领域优先展开合作，与雅培中国签署POCT全国分销协议。上药还获得了日本泰尔茂公司的血液成分分离机Spectra、夏尔制药白蛋白所有瓶装产品、吉利德的艾滋病新药捷扶康等产品的全国总经销权。

除了康德乐中国业务，上半年上药还有一笔大收购是于2018年5月收购了辽宁省医药对外贸易有限公司，该公司是一家发展20多年的以新特药分销为主的国有药品流通企业。收购后上药持有辽宁医贸合计约51.74%股份。

在医药零售板块，上药上半年实现销售收入增长了15.45%至31.34亿元。当前上药在全国拥有1981家零售药房，分布在16个省区市，其中直营店1324 家，此外还有医疗机构院边药房50 家。

上药在华东地区的分销网不容小觑，旗下上海华氏大药房是华东地区拥有药房最多的医药零售商之一。上药云健康是上药发展处方药新零售业务的平台也得到扩展，上半年已启动B轮融资，“益药·电子处方”平台报告期内累计处理电子处方130余万张，对接医院数超过220家，合作医生超13万名。当前信息化建设成为医改推进的重要内容之一，上药云健康在政策利好下有望进一步发展。

医药工业方面上半年实现销售收入96.27亿元，同比增长了28.31%。在“一品一策”战略下，上药60个重点品种实现销售收入51.58亿元，强势增长30.19%。销售额增长较明显的过亿品种有硫酸羟氯喹片、盐酸度洛西汀肠溶片和肠溶胶囊、双歧杆菌三联活菌胶囊/散、甲氨蝶呤片、沙丁胺醇吸入剂等。

而目前上药似乎还有意加码生物药领域。除了正式启动美国圣地亚哥研发中心，开展生物药对外合作与股权投资外，上药还通过收购浙江九旭药业、广东天普生化医药股份有限公司和上海三维生物技术有限公司增强生物药方面的实力。

4

九州通

2018年上半年，九州通实现营收424.49亿元，同比增长17.17%；净利润5.37亿元，同比下降32.31%。

九州通表示，利润下降主要原因是上年同期汉阳地块旧城改建项目获得政府征收补偿款 5.27 亿元扣除成本后计入当期资产处置收益，形成上年同期非经常性收益高达3.86亿元所致。扣除非经常性损益后净利润实际为4.90亿元，较上年同期增长20.54%。

具体到各板块业绩，上半年九州通医药批发业务实现收入406.39 亿元，同比增长17.17%；医药零售实现收入10.01亿元，同比增长18.23%；医药工业实现收入7.117 亿元，同比增长42.22%。2018上半年，九州通的业绩增长主要由于西药、中成药的销售，医械与计生药品销售，零售药店批发业务的增长以及医疗机构渠道扩展。

九州通优势在覆盖全国的销售网络，在全国省级行政区建成了 31 个省级医药物流中心，同时向下延伸并设立了 94 家地市级分销物流中心，同时目前在全国拥有1246家零售药店（含加盟店）。

九州通经营品规范围较广。具体来看，九州通经营的各品种范围收入均呈现两位数增长。核心业务品种西药、中成药实现销售335.24 亿元，中药材与中药饮片实现收入15.92亿元，医疗器械与计生用品板块销售收入增长较高，增幅达66.17%，实现收入51.78 亿元。

九州通批发业务经营的品种范围

上半年九州通在医疗器械板块动作较大。九州通医疗器械集团有限公司报告期内收购及成立了九州通（沈阳）医疗器械贸易有限公司、青海九州通医疗科技有限公司、河南九州通医疗用品有限公司、安徽九州通卓创医疗器械科技有限公司、广西九州通医疗灭菌技术有限公司、天津九州通医疗器械有限公司6家子公司，还搭建了独立运营体系。

2018年两票制全面推开，且由于“营改增”等政策影响，原来依赖于倒票模式的小批发商难以生存，零售药店向区域小批发商无票低价采购模式无法持续，进而转向大型商业公司采购，九州通就是受益的大型商业公司之一，2018年上半年在零售药店渠道的批发业务实现了38.66%的增长，销售收入为109.75亿元。

九州通2018上半年业绩增长另外还有在医疗机构渠道实现的135.29亿元销售额，同比增长30.57%。受益于分级诊疗政策，九州通在二级以下基层医疗机构下沉药品销售渠道，报告期内二级以下基层医疗机构销售实现销售增长46.77%至48.38亿元。然而，在两票制影响下，九州通下游医药批发商的销售较上年同期出现了2.61%的下降，下游医药批发商的销售收入为 150.03 亿元。

在零售板块，九州通“好药师”的品牌已在逐渐打响。2018年上半年，好药师零售连锁业务实现营业收入10.01亿元，其中实体药店实现销售5.06亿元，线上收入 4.95亿元。零售药店较年初增加了203家。

5

瑞康医药

8月23日，瑞康医药披露2018年中期业绩显示，公司上半年实现营业收入155.07亿元，同比上升49.21%；归属母公司净利润5.8亿元，同比上升12.88%。

与国药、华润、上药、九州通龙等相比，瑞康是新晋的全国全部布局的企业，其抓住两票制所带来的行业机会，在两三年间开启并购战车，收购200多家地方药企，迅速的在全国31个省市实现布局。

从今年的上半年的营收结构也能看出，走出山东的瑞康现在已经是一家名副其实的全国性流通企业。半年报显示，省外市场为瑞康贡献了84亿元的收入，占整体收入的54%。其中，上半年北京市场实现10.8亿元，增长了112%，占整体了营收的7%，而辽宁、安徽、江苏等省份的增长十分迅速，均实现了超2000%的增长，增长最快的安徽实现了9050%的增长，由0.1亿元上升为5.4亿元。

从业务板块来看，上半年药品实现营收96.9亿元，较去年同期增长了22%，而器械业务实现57.7亿元，同比增长了140%。表面上看，相较此前，瑞康的药品增速有所放缓，但实际上，这与瑞康的战略执行有关，根据财报信息显示，主要原因是ERP系统SAP上线恰逢山东地区药品“两票制”全面实施。

对于财报上显示的原因，外界一定会一片模糊，两票制还能理解，但为何SAP系统会对公司业绩有所影响呢？

SAP系统是全球企业管理软件与解决方案最先进的一个系统。简而言之，该系统能够让所有的管理实现网络化，能够实时全面地透视公司业务，能够实时监测到全国、不同大区、不同省份的营收、毛利率、事业部营收、应收应付以及运营效率。

对于瑞康而言，在两三年内并购200多家公司，管理能不能跟得上是最大挑战。在整合完全国之后，提升管理是企业最重要的事情，也是此轮扩张能否成功的关键。所以，面对此，经过两年的针对瑞康业务细节的研究，在去年年底，SAP这一管理利器正式成熟运营，然后推向全国所收购公司。据E药经理人了解，目前该系同已经在170余家公司上线。

瑞康医药总裁张仁华表示，上线SAP系统，就如同一个经常用右手吃饭的人，突然让他用左手，一开始会有很多不适应，但这件事情将会让公司在管理上实现质的的飞跃。现在宁可不要快速增长，也要上线SAP，这对瑞康未来快速发展打下管理基础。其实，对瑞康来说，并购已经收官，接下来的更多的是精细化管理。

从外界来说，瑞康这几年的发展太过迅速，也会有些担忧。第一是并购之后，管理能否跟的上？第二是，如此快速并购，资金耗费巨大，资产负债率问题；第三是，当前医药商业普遍存在的营收账款较高的问题。

对于第一个问题，前述的SAP就是最重要的手段，但是对于并购公司的管控上，这还只是一个系统，在具体手段上，瑞康参考穆迪、标普等国际评级机构体系方法论，建立公司内部评级体系，对200多家子公司从业务及财务能力筛选出110多个指标进行评级，依据评级结果，对不同类型子公司提供不同资源支持，激烈各子公司调整账期，优化产品结构，在积极完成对赌业绩的同时，在同业竞争中力争上游。

在资金层面，一方面瑞康已经引入招商局、红杉等战略投资，另一方面，瑞康已经与浙商银行、中国建设银行等构建供应链金融，以山东为例，山东省5家三甲医院已经实现营收账款为0的效果，后续将陆续将山东省省内二甲以上医院以及省外医院推广。2018年第二季度，经营性现金流为历史最佳成绩，经营性现金流已经全面得到改善。

来源：E药经理人

作者：一姐、刘备  

来源：E药经理人   作者：一姐、刘备