详解益丰半年报：盈利大增但竞争加剧，药店并购白热化

核心提示：

2018年上半年，益丰收入29.93亿元，同比增长33.71%；净利润2.25 亿元，同比增长45.48%。

益丰上半年净增门店440家，其中，收购门店209家，门店总数达2499家。

截至报告书披露，益丰发起15起同行业的并购投资业务。其中，完成或推进上年度并购项目交割6起，新签并购项目9起。

四大上市连锁药店在2017年发生的并购数为54家，涉及门店数量总计1471家。

8月27日晚，益丰药房发布2018年半年度报告，营收净利实现双增长。2018年上半年，益丰药房实现营收2,993,337,188.68元，同比增长33.71%；归属于上市公司股东的净利润225,204,264.41元，同比增长45.48%。

注：益丰药房按报告期利润趋势

作为四大上市连锁药店之一，益丰上半年在“圈地运动”中颇有建树，其中，近14亿收购新兴药房86.31%股权，亦被业内称作是行业内规模最大的一次交易。公开资料显示，新兴药房是河北区域龙头公司，拥有462家门店。

净增门店440家，盈利大增，益丰一路飙升

益丰是国内药品零售连锁企业之一，主要从事药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的连锁零售业务，子公司益丰医药作为公司内部集中采购平台，兼顾少量对外药品批发业务。

从财报来看，上半年营业收入较上年同期增长33.71%，原因在于益丰老店同比内生增长以及加速了新店建设和同行业并购，上半年净增门店440家，其中，新开门店251家（含新增加盟店36家），收购门店209家，关闭20家，上半年末，公司门店总数2499家（含加盟店116家）。

同时，报告期内，归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年分别增长45.48%和37.27%。

注：益丰药房主要财务信息

总的来说，益丰营收还有净利相比去年都有显着增长，在药店数量上的追赶也取得了一定成效。从2017年的1979家增长为现在的2499家，但和一心堂、大参林、老百姓相比仍有一定的差距，2018年各家连锁一季度报告显示，一心堂门店5155家、大参林3234家、老百姓大药房2778家。

15起并购投资，疯狂圈地，加速行业洗牌

在四大上市连锁中，益丰的体量排在后面，这也直接导致了进行大肆“圈地运动”，试图缩小在门店数量以及地域覆盖上的差距。截至报告书披露，益丰共发生了15起同行业的并购投资业务，其中，完成或推进上年度并购项目交割6起，新签并购项目9起；同时，完成股权过户并实现会计报表并表的项目9起，未完成并表的项目6起。

仅从金额上看，以1.4亿收购上虹大药房51%的股权与近14亿收购新兴药房86.31%股权，成为了并购的重要动作。当然，除了直接的追赶对手外这个原因外，不断圈地的重要原因还在于当前正是一个零售市场提高集中度的阶段。国信证券谢长雁在其研报中指出，医药零售行业集中度低，区域的中小型连锁药店较多，在行业政策变化之下纷纷寻求并购契机，上市公司具有资本实力，可以通过并购扩大规模。因此，大部分中等规模的区域连锁药店均有可能成为上市公司的并购标的。未来三年，马太效应凸显，龙头公司强者恒强。”

其实，无论是益丰还是老百姓、一心堂等都已经拉开了并购的大旗，在全国市场进行收割。此外，基石资本、高翎资本等VC／PE机构；上游制药企业以及阿里健康等涉及医药业务的互联网企业也将触角伸向了零售终端。

根据中康资讯数据统计，四大上市连锁药店在2017年发生的并购数为54家，涉及门店数量总计1471家。

注：四大连锁并购数量，来源：中康资讯

可以说，在资本的运作下，以一心堂、老百姓、大参林、益丰等连锁药店为代表，强势的并购动作一路高歌猛进。对此，北京一健康产业基金投资经理王俊曾向媒体表示，“一方面规模扩张可以提高上游议价能力，降低成本，另一方面发挥在管理端的优势也能促进自身毛利率提升。”

4000亿市场规模，竞争加剧，中小药店的卖与不卖

一个值得的关注的现象是，随着并购触角的延伸，中小连锁药店所面临的生存压力前所未有。以四大上市连锁为代表的全国龙头，将目光放向了区域龙头以及地方连锁药店。

根据中国医药商业协会《中国药品流通行业发展报告(2018)》统计显示，2017年我国药品零售市场规模4003亿元，扣除不可比因素同比增长9.0%，其中，前100位药品零售连锁企业销售额占零售市场总额的30.7%，前10位企业占销售总额的17.4%，前5位企业占销售总额的11.3%，大型零售连锁企业市场占有率较上年均有不同程度增加。新浪医药曾在今年3月份发布的《渠道下沉提速 县域连锁药店赢在何方？》一文中提到药品零售市场日趋白热化的竞争，市场的调研结果显示，34.38%的县域连锁药店外部环境压力来源于资本整合并购。

对于中小药店而言，如何转型并实现不断发展，独立生存下去成为关键选择，卖和不卖成为生存拷问。在2018年3月的西鼎会上，德盛堂大药房连锁有限公司董事长李德生就表示，“我觉得我们县域连锁绝对不能卖，钱就可以买到一切吗？不能的，作为一个企业家应有责任和担当。”

中康研究院首席研究员王强在报告中指出，相较于城市药店，由于商圈覆盖广、辐射的顾客基数大，单位效益更高。在生存压力步步紧逼之下，县域药店的发展路径主要或有三类：1.选择被并购；2.独立发展；3.借助第三方力量的共享式发展。这一点认识，同一心堂投资部总监李春城的看法有不少相同之处。

李春城认为，中小连锁是否趁“资本风口”出售，还是得辩证看待。第一、“新兴”之辈抱团发展。作为区域连锁，如果是刚开始着手，投入时间、精力不多的情况下，可以尝试与周边连锁抱团发展，如此一来可以提升市场占有率、扩大规模、降低成本、提升效益、优化资源。

第二、“不大不小”之辈另辟蹊径。如果是体量不错、发展时间较长但规模不大不小的企业，与其常年亏损、前景不容乐观，还不如趁着资本热潮说卖就卖。

益丰大药房连锁股份有限公司财务总监罗迎辉也认为，中小连锁生存之选并非一个单因素结果，必须是多方面考量后得出的。据国家食品药品监督管理总局统计，截至2017年11月底，我国零售药店总数45.37万家，连锁率在50.5%，随着药品零售市场竞争的日趋白热化，未来这一比重将会更大，无论是中小连锁药店还是全国区域连锁都“必须不停地奔跑，才能留在原地。”

来源：新浪医药新闻

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