华领拟募15.6亿在港上市，会蹈歌礼暴跌覆辙否？港交所首席经济学家怎么看？

8月20日，有消息称，据知情人士透露华领医药已通过港交所上市聆讯，拟集资约15.6亿港元。华领成为继歌礼生物、百济神州之后在港交所新规下第三家上市的生物科技公司。

2018年2月，港交所宣布拟修订《上市规则》以促进新兴及创新产业公司，其中包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司来港上市。之后港交所正式宣布，自2018年4月30日起新规生效，未有收入或盈利的生物科技公司、同股不同权的创新产业公司以及已在海外上市的创新产业企业可向港交所正式提交上市申请。

该消息一出，就挑动了不少中国甚至全球范围内的生物药企的兴奋神经。歌礼成为了新规后中国生物医药企业赴港大军的排头兵。新规正式实施仅7天，歌礼生物即向港交所提交上市申请，8月1日起正式成为第一家利用新规则赴港上市的尚未盈利的中国大陆生物科技公司。之后，华领医药、信达生物、盟科医药、康希诺生物、维亚生物、百济神州、君实生物相继向港交所提出上市申请。

港交所的新规不仅让未上市的初创型生物科技公司跃跃欲试，不少已打入别的资本市场的生物科技公司也受到相当大的诱惑。例如已在纳斯达克上市的百济神州和在创业板上市的君实生物，百济神州已于8月8日正式登陆港交所，成为首支港美两地双重上市生物科技股；君实生物若一旦成功在香港上市，则将率先成为“新三板+H”第一股。另外，药明康德预计也将加入赴港上市大军，7月1日，其董事会会议审议了发行H股并申请在港交所主板上市等相关议案，并同意药明康德转为境外募集股份有限公司。

除了中国生物科技，港交所新规截至目前还吸引到Stealth BioTherapeutics Corp及AOBiome Therapeutics,Inc.美国两家公司向港交所递交招股说明书。

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为何中国生物药企纷纷赴港上市？

中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙松曾在公开演讲中表示，此次港交所上市制度改革，针对的是中国正在转型中的经济，特别是新经济，科技创新的企业。聚焦在生物科技，是因为当前生物科技是全球最活跃的领域，“也是资本最大的领域，这个领域着手可以应对老龄化，随着人民对生活品质更高的诉求，目前生物科技的主要指标，实际上在更大程度上是参与了国际的新经济融资制度的竞争，美国纳斯达克作这方面原来几乎具有支配地位，所以香港交易所的参与实际上是代表亚洲参与了国际金融规则的竞争。”

整体上，港交所对中国生物医药公司进军港交所抱着十分欢迎的态度。港交所为加深市场整体对生物科技行业的认识推广上市制度改革，还曾于2018年3月22日举办首届生物科技峰会，让生物科技界高层领袖与生物科技，与会嘉宾超600人。

巴曙松还在《生物医药企业上市制度创新和中国香港资本市场角色》 分析，港交所市场环境对生物医药类公司带来以下助推作用：

第一，相较纳斯达克，港股投资者对内地相关法规与市场状况有更好的理解，有助于评估内地生物医药企业的风险。

第二，在此次新推出的上市条例中认可药监局为有资格评判生物科技产品开发阶段的监管机构，与美国的FDA及欧洲EMA同侪，反映出对中国药物标准的认可。

第三，港交所上市平台所提供的“退出渠道”或可有利吸引更多创投资金流向高风险、高回报的生物科技领域，推动行业进一步发展。

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中国生物股表现如何？

那么在如此环境中，中国生物科技股上市后表现如何？

歌礼8月1日挂牌首日高开5.71%，总市值达165.86亿港元（约144.75亿元），但后劲稍显不足，上市不到一个月跌幅近50%，在8月17日下探至其上市后每股最低价7.05港元。但今日股市表现回暖，反弹12.64%，总市值约80.21亿元，但与上市当日相比仍有较大落差。

再看看百济神州的表现。百济神州在纳斯达克上市近两年的时间，股价已涨近7倍。8月8日香港上市当天，业内都在期待这家各方面特别是团队高配置的生物公司是否创造新的神话。百济神州以108港元的发行价平开，随后即跳水破发，一度跌至103港元，截至收盘，股价跌0.93%，港股市值820.86亿港元（约716.60亿元）。

随后百济神州于8月9日公布年中报，百济神州上半年总收入为8534.8万美元，期内归属公司的亏损达2.61亿美元（约合人民币18亿元），与2017年同期相比增加了1.51亿美元。 受此影响，百济神州股价仍在下跌。不过当前股价一样在回暖，但幅度不及歌礼，截至今日收盘股价上涨1.34%，总市值达724.59亿港元（约632.55亿元），与上市首日相比减少了84亿元。

巴曙松在公开演讲中表示：“香港市场的投资风格一直过于稳健，大家非常看重稳定的现金流，新经济板块除了腾讯外，整个新经济的市值占比都不高。”或许对于高投入、高产出、高风险的生物医药产业和生物药企，投资者还需要更多理解和认可。

来源：E药经理人

作者：一姐  

来源：E药经理人   作者：一姐