国控、华润、上药、九州通、瑞康全国争霸！医药商业进入最后淘汰赛，谁将出局？

随着各大医药上市公司2017业绩年报相继放出，在近年来医药商业环节两票制强压下，医药商业公司过去一年的业绩表现如何呢？从目前的情况来看，横向整合将会是目前流通行业整合的重要方向，根据预测，未来三年医药商业市场的竞争格局将会被重塑。

E药经理人统计了截至目前公布年报信息的主营医药商业的上市公司业绩，年营收超过百亿元的有14家公司。并且，这些国内商业巨头们的年营收均呈现不同水平的上涨。

其中，营收增长在10%以下的有8家公司；增长率在10%~20%的是华润医药、中国医药健康产业股份有限公司和北京同仁堂，分别增长10.1%、16.02%和10.63%；增长较为亮眼的是九州通、嘉事堂和瑞康医药，营收增长都超20%，其中瑞康医药更是强势增长49.14%。

2017超百亿医药商业公司主营业务排名

注：以上为不完全统计，排名以各上市公司2017年年报披露的营收为标准。

行业格局重塑开始

2017年两票制在各个省份开始落地执行，而全国版两票制则会在2018年正式成为影响行业发展的大事。

对于医药商业企业而言，自去年第三季度开始，不少以调拨为主的医药商业公司已经开始感受到了政策变化下的大挑战。

从收入增速的情况来看，除布局器械流通业务的瑞康医药、嘉事堂等流通企业以外，国药控股、华润医药、上海医药、九州通和南京医药等全国性和区域性流通企业龙头企业的流通业务二季度营业收入增速个别出现下滑，而三季度则全部出现下滑。

而随着全国版两票制的来临，这种下滑趋势将会进一步明显。这就需要巨头们进行战略调整，从调拨模式开始转向直销模式，尽快的去直接覆盖终端。对巨头而言，如何能更快的实现？

毫无疑问，并购是最快的途径，也是这些国有巨头们愿意采用的策略，所以，可以肯定的是，未来几年医药流通领域将是一个快速并购的整合阶段，水平整合与垂直整合将成为两种主要的整合路径，其中水平整合主要受到政策的影响，而垂直整合更多的是受到上下游行业发展的带动以及流通企业自己盈利的诉求。

不过，从目前的情况来看，横向整合将会是目前流通行业整合的重要方向，根据预测，未来三年医药商业市场的竞争格局将会被重塑。

新的格局如何形成？总体来看，两票制的推进将加速全国龙头企业的并购整合，而对于区域性龙头来说，也可以大幅提高在优势区域的市场占有率，甚至有希望抓住机会在全国范围内快速发展，成长为全国性龙头企业，总体来讲，医药流通行业有望加速形成“全国龙头+区域龙头”的竞争格局。

对于中小型流通企业，由于各省两票制与全国两票制的不同，所以仍然有一定的生存空间，部分可以继续保持原有的业务或者成长大型的流通企业，而大部分的中小型流通企业因为在资源、资金等多方面的弱势，必然面临淘汰出局或者被收购的命运，至于两票制一起的走票、过票的流通企业或者是部分自然人，必将退出流通行业。

第一梯队地位坚固

虽然营收增长并不强势，国药、华润、上药依然稳定占据前三甲，九州通更是以超20%的增长稳住第四位，过去两年，医药流通零售百强榜的头部格局一直如此。即使医药商业环节政策吃紧，医药商业公司第一梯队继续稳住优势。

国药的收入增长主要是分销和零售业务的拉动。2017年，国药医药分销收入约2643.52亿元，同比增加7.26%，占总收入的94.17%；由于收购和存量药店的业务增长，国药控股医药零售板块收入达123.92亿元，同比增加21.04%。

国药的分销零售网络仍在不断扩张中。在医药分销领域，截至2017年12月31日，国药控股下属分销网络已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区，直接客户包括15032家医院（仅指分级医院，包括最大型最高级别的三级医院2301家），含基层医疗机构等小规模终端客户12.83万家，零售药店87246 家。还拥有包括4个枢纽物流中心、42个省级物流中心、236个地市级物流网点，26个零售物流网点，总网点数308个。

在医药零售领域，国药控股目前自营零售的药店数量位居前排。国控自营零售分为国大药房和国药控股分销子公司。截至2017年底，国大药房的门店覆盖全国19个省、直辖市、自治区，其拥有3834家零售药店，其中直营店2801家，加盟店1033家；分销子公司拥有近578家药店。

华润医药制药、医药分销、药品零售主营业务收入占比分别达15.3%、82.2%和2.5%。2017年，华润的分销和零售业务营收分别为1167.32亿元、35亿元。为巩固分销业务优势地位，2017年，华润完成在江西、海南、青海、新疆四个空白省份的分销业务布局，并积极向基层渗透。截至2017年底，华润的医药分销网络已覆盖至全国27个省、直辖市及自治区，客户中包括二、三级医院5475家，基层医疗机构37941家，零售药房30270家。此外，华润还配有有153个物流中心。在零售板块，华润拥有累计达786家零售药房。

上药2017年在医药工业板块收入达149.87亿元，同比增长20.71%；医药商业部分收入同比增长6.93%至1158.60亿元。2018年2月，上药宣布通过其全资子公司Century Global已于2017年11月15日通过全资子公司Century Global与康德乐达成收购协议，将以现金出资约5.57亿美元收购康德乐马来西亚100%股权。交割完成后，Century Global持有康德乐马来西亚100%股权，并间接控制康德乐中国全部业务。

而康德乐收购完成，势必将为上药的分销网络持续加码。目前，上药的分销网络直接覆盖省份从20个拓展到24个，医院纯销占比已由60.79%提升到62.35%。尤其是在DTP药房的业务拓展上，借助康德乐未来将逐渐凸显上药的优势。

九州通2017年批发业务实现收入706.6亿元，增长了19.78%，医药零售收入18.8亿元，增长16.53%。净利润飙升64.87%，其年报披露，主要原因是报告期内公司汉阳地块旧城改建项目征收补偿款约5.28亿元扣除成本后计入资产处置收益。另一方面受益于九州通主营业务的增长。

由于两票制影响，各商业公司纷纷调整业务模式，九州通也在调整业务渠道，发力高毛利业务药店批发业务和医院终端，尤其是二级及以上中高端医院市场。2017年，九州通在两个渠道分别实现销售168.71亿元和223.32亿元，同比实现32.65%和33.62%的高增长。

异军突起

从目前的成绩单来看，瑞康医药和嘉事堂可以说颇为亮眼，分别实现了49.14%和30%的业绩增长。

瑞康除了营收增长近50%，净利润也实现高达70.66%的增长。根据年报信息，瑞康在2017年完成布局全国营销网络和医疗器械业务的快速增长，对整体业绩做出重要贡献。

实际上，当两票制来袭，医药商业纷纷陷入被“大洗牌”淘汰出局时，瑞康脱颖而出不无理由。瑞康从创业之初就选择医药商业的“直销业务模式”，即上游医药工业供应商供应至直销商，然后有直销商供应至医院、药店等终端。而当前多地施行的两票制正是这样的一个流程。此外，瑞康通过收购快速扩展商业网络，在过去短短两年内，瑞康将全国186家医药、器械、检验等商业公司收入麾下，完成全国30多个省级行政区域的全覆盖。

目前，瑞康医药已在全国31个省（直辖市、自治区）实现全国直销渠道建设，与全国3万多家医疗机构建立合作。

在器械业务，瑞康于2017年底初步建设完成全国器械分销网络，18年将加速内生整合，深化省级平台建设。为打造器械分销优势，2017全年瑞康进行了快速收购和扩张，共新增112家子/孙公司并表，公司体内目前总共有202家子公司。器械业务收入2017年明显提升，高速增长153%至73.3亿元，在总收入中占比达31.6%，而过去两年总收入占比分别仅10.77%、18.56%。

嘉事堂业绩增长点在药品及高值耗材销售，较上年增加32.53亿元，增长30.44%。此外，器械分销也在发力，并在IVD和骨科等新领域进行新布局。此外，光大集团入主后，嘉事堂的融资和业务拓展端改善空间大。健康产业是光大集团的战略方向之一，未来嘉事堂的GPO等创新业务有望在光大集团业务优势地区陆续落。

来源：E药经理人   作者： 一票人马