植发第一股，上市1年就亏损

近日，“植发第一股”雍禾医疗发布业绩预告，公告显示预计2022年录得收入12.72亿元至15.54亿元；录得净亏损不多于9000万元。相比之下，其上市当年（2021年）全年营收为21.69亿元，纯利为1.20亿元，这意味着雍禾医疗上市一年就出现亏损。

植发第一股

根据国家卫健委调查及弗若斯特沙利文的数据，中国脱发人口超2.5亿，其中男性约1.6亿人，女性约0.9亿人，平均每6人中就有1人脱发。近年来，随着中国居民人均可支配收入增加、对外表意识的提升和植发技术进步等多种因素的推动下，“发际线”经济悄然崛起。

2015年左右，雍禾医疗、大麦植发等连锁植发机构逐步成立，并将FUT、微针植发等技术逐步引入国内，2016年起国内植发行业进入到快速发展期。2017年，雍禾医疗收购了史云逊的中国内地业务，史云逊为伦敦品牌，拥有超六十年提供毛发修复产品和服务的经验。2018年起，雍禾医疗进军医疗养固服务领域。2021年12月，雍禾医疗在港交所上市，成为国内“植发第一股”。

截至2021年底，雍禾医疗拥有一支约1221人的医疗团队，其中包括259名注册医生和893名护士，在全国53个城市运营54家植发医疗机构，已累计为六百多万患者提供服务。2021年度，雍禾医疗的植发患者在术后继续选择医疗养固服务的转化率为44.6%；接受医疗养固服务后继续选择植发手术的转化率为4.4%。2021年雍禾医疗接待的患者总人数达14.99万人，较2020年9.11万患者人数增加64.5%。

财务数据方面，2018年至2020年，雍禾医疗的营业总收入分别为人民币9.34亿元、12.24亿元、16.38亿元，复合年增长率为32.4%。截至2021年6月30日，公司营业收入为10.5亿元，较2020年同期上涨75.1%。同期，雍禾医疗的毛利率分别达到了75.2%、72.6%、74.6%、73.6%。

2021年，雍禾医疗实现营业收入21.69亿元，同比增长32.4%；毛利为15.80亿元，同比增长29.3%；经调整净利润为人民币1.81亿元，同比增长32.8%。

上市1年就亏损

根据业绩预告，雍禾医疗2022年录得净亏损不多于9000万元，这也意味着其上市刚一年就出现亏损。公告显示亏损原因主要为：

（1）2022年中国COVID-19疫情反复，雍禾医疗全国门店总到诊量下降约四成，59家门店因防疫措施而暂停/限制运营，平均停业时间为38天，但相关的租金及雇员薪酬等固定运营成本仍在。

（2）尽管受到上述COVID-19疫情的影响，但基于对中国毛发医疗服务市场前景看好，雍禾医疗持续其扩张计划，因此产生了额外的扩张相关开支。截至2022年度末，雍禾医疗新开业18家雍/发之初/史云逊门店。

事实上，雍禾医疗的业绩下滑在2022年年中就已体现出来。半年报显示，雍禾医疗2022年上半年营收7.48亿，同比下降28.98%，毛利为4.8亿元，2021年同期为7.75亿元，同比下降38%；毛利率为64.2%，2021年同期为73.6%；公司的净利润为1760万元，2021年同期为4040万元，同比下滑56%；公司的净利率为2.4%，2021年同期该值为3.8%。

为了缓解业绩下滑的局面，雍禾医疗大力发展医疗养固业务，将其作为业绩增长的“第二曲线”。据相关报道称，目前“先推销养护、再推荐手术”已经成为行业套路，医疗养固发虽然消费门槛低，但属于高频消费，一般医生会建议一周或至少一个月进行一次“养护”，而客单价通常超千元甚至数千元，利润率较高。

资料显示，2019年及2020年，雍禾医疗的医疗养固业务分别占总收入的1.2%、13%，到了2021年，医疗养固服务收入为5.82亿元，在营收中的占比达到26.8%，其中，接受该服务患者人数同比增长78.1%至10.5万人，人均消费同比增长53.38%至5531元，复购率接近30%。

此外，雍禾医疗在2021年底推出专注于女性植发的品牌“雍禾发之初”，瞄准女性市场。2022年上半年，雍禾医疗开始采取新的价格体系，将植发服务进一步分成“雍享院长、雍享主任、业务院长、业务主任”四级，给患者提供更多差异化选择，对应的医事服务费依次为15万元/台、5万元/台、2.2万元/台、1.3万元/台。

今年2月，雍禾医疗发布消息，旗下植发品牌“雍禾植发”及“发之初”（主打女性植发）院部将同步调整计价方式，在医生分级诊疗体系的基础上以“一口价”的方式确定植发费用。以2500个毛囊单位作为分水岭，调价后，上述两个植发品牌的收费将根据“业务主任”和“业务院长”两个医生级别来确定，价格在14600元到33800元不等。若患者选择“不剃发”的方式来植发，费用将高出数千元左右，价格在18800元到39800元不等。据悉，极少数情况下，如果种植1000个毛囊单位以下，将只收取医生开台费。

不过雍禾医疗此次调价的目的主要在于凸显医生的重要性，对消费者的吸引力和业绩影响还有待观察。

来源：医谷网