投人？投项目？还是投概念？解析投资人眼里的移动医疗标的

在移动医疗领域的一级市场里，投资，首先是投人，其次才是看项目的创意或模式。至于对移动医疗领域的二级市场投资，主要是在股票市场寻找涉及到移动医疗产业链的各种概念股。

下文主要讨论移动医疗项目/公司的盈利模式和一二级市场的投资标的。

移动医疗项目的盈利方式

如果投资人投资了一个移动医疗的创业项目，但是十年、二十年却看到不到如何盈利，那么再耐心的投资人恐怕都坚持不下去，毕竟不是每个投资人都有孙正义那样的眼光和耐心。因此，每个移动医疗的项目都必须思考自己的付费变现方式，这关系到公司未来的估值。那么，目前，全球的移动医疗项目有哪些付费变现方式呢？

患者付费：平台与患者签约，患者可包月、包年（适合慢性病患者），也可以按次付费（适合非慢病患者），费用由平台和医院、医生、药企/药店、保险公司之间进行按比例分成。平台向患者提供个性化诊断和个性化医疗，患者在平台上可自由选择医院、医生、药店和保险公司，接受健康咨询及问诊服务。代表是美国的HealthTap和国内的春雨医生。

企业（雇主）付费：患者所在的公司或单位通过保险公司或直接与医疗平台建立合作，给员工购买医疗保险、健康福利，这种模式可以帮助企业降低保险费用并向并为员工提供全天候医疗，颇受员工欢迎。代表是美国的视频问诊公司Doctor

On Demand和Sherpaa。

医院医生付费（导医模式）：移动医疗平台与医院签约，通过在线问诊的线上平台将用户患者引入线下医院或个体诊所就诊和治疗，医院或者医生向移动医疗平台支付佣金作为回报。平台对医院和医生提供移动的医疗解决方案，在这种模式中，医院、医生、患者、药店和平台都是受益方。国内的挂号网正在做这个事情，但是还没盈利。

药企药店付费（导药模式）：通过在线问诊平台服务后，患者需要选购药品，这些药品在哪购买更方便，平台能结合LBS模式（基于位置的服务）引导用户在附近的医院或药房购药；甚至直接通过药店的电商平台，在线购药，送药到户，而在线问诊平台也将从中收取佣金。另外，平台可以对药企/药房/药店提供精准的广告、问卷调查服务，从而获得广告费和服务费。

比如，国内的春雨医生与好药师网上药店达成战略合作，春雨医生将好药师网上药店以页面嵌入形式至App端，把用户需求分发给合作药店中离用户最近的药店，由该药店进行就近配送，平台在患者付费买药成功后获得导药服务费。

银行付费：移动医疗平台与医院、支付宝、微信等签约，给医院提供移动医疗服务解决方案，从挂号、导诊分诊，到线上轻问诊、线上诊断、开电子处方、网上购药，到治疗过程中的医患沟通、健康管理，出院后的随访追踪、康复治疗等所有环节中都提供一揽子解决方案，在这个过程，就医支付所产生的资金直接流入签约银行，医院、患者和银行不用付现金或刷卡，用支付宝或微信支付，大大节约了时间成本，银行的现金流大增，周转率加快，因此银行付出通道费给移动医疗公司。比如国内的金蝶医疗。

保险公司付费：平台与保险公司签约，保险公司对平台付费。平台向保险公司提供患者的大数据，保险公司据此发展客户，同时为患者提供医保。平台还可以通过直接与保险公司合作，将其服务整合在医疗保险服务条例中，以增加其保单的附加价值。国内还没有这种模式出现，美国已经出现。

数据及文献付费：平台提供付费数据及下载，主要是平台用户的大数据（个人健康数据等）、医药资讯、文献等。个人健康数据蕴含着无穷价值，经过分析的数据能有效提高新药研发效率，改善临床治疗手段等。代表是美国的Patientslikeme（大数据）和国内的丁香园（医疗资讯）。

电子商务：相当于超级医疗超市，比如售卖终端设备(如传感器)、药品购买，这种模式主要是自己销售，而不是导购。代表是国内的阿里健康，阿里健康的前身是港股上市的中信21世纪，中信21世纪是国家食品药品监督管理总局批准的10家公司中唯一可以在第三方交易平台上开展B2B2C的公司。

2015年初，阿里宣布整合天猫在线医药业务并入阿里健康，从而将自己的不合法的电商医药业务和中信21世纪的医药资源完全导入合法的阿里健康旗下。随着将来国家对处方药网上售药的放开，阿里健康将成为国内最大的医药销售平台（目前平台上主要销售医疗器械、保健产品和非处方药）。

移动医疗领域的投资标的

目前，对于移动医疗领域，主要存在两方面的投资机会：一级市场投资和二级市场投资。

一级市场关键词：调整

对于一级市场投资来说，投资，首先是投人，其次才是看项目的创意或模式。比如软银的孙正义在2000年投资马云的阿里巴巴，是孙正义听懂了马云那个电商模式，觉得这个人好有想法和梦想，而且未来这个电商模式有需求有希望，人和项目都靠谱，于是在与马云交谈6分钟后决定投资2000万美元。

在现在的人看来，2000年的马云和孙正义是高瞻远瞩，但是在当时其实跟赌博差不多，因为电商的发展跟互联网普及、电脑普及、移动终端普及、物流发展等密切相关，如果在这10几年有几个关键点没有在中国发展起来，中国也不太可能成为电子商务领域的先行者和强者。

而马云拿到这笔融资后，中间的创业也经历了无数的磨难和调整，在2003年之前马云和淘宝根本不知道如何盈利，淘宝真正开始突飞猛进和盈利是在2003年非典之后。2003年的非典有一个最重要的全国措施是限制全民出行，这个为期几个月的限制措施，让全国人民知道了不出门也是可以在淘宝买到东西，电商的价值开始前所未有的凸显，淘宝进入高速发展期。

同样，小马哥在2001年之前也不知道如何利用QQ盈利，后来开发出各种XX钻终于开始赚钱。所以，投资一级市场，只要看好创始人和战略大方向，即可大胆的投，同时，对于大型的投资公司来说，如果觉得创始人的团队在某方面比较薄弱，会帮助创始人完善创业团队，这方面红杉资本做的比较到位。

另外，所投资的项目在创业过程中可能会遇到阶段性方向的挫折或错误，那么也可以再调整，只要投资移动医疗这个大方向不错即可，在国内这个方面比较典型的案例是挂号网。

早在2012年底，挂号网就与支付宝有过合作，当时移动互联网才刚刚开始，智能手机还不是主流，因此合作更多是在PC端，现在在支付宝App端仍能找到由挂号网提供的挂号服务，见下图。

进入2013年年中，流量更大的淘宝也开始为挂号网提供服务接口，而且在当时被炒的很热，不过，在舆论对淘宝挂号的商业运作质疑下引发了有关部门的注意，在北京市卫生局“叫停令”之后，陆续被各地叫停，最后淘宝与挂号网的合作不了了之，这桩美好的姻缘也因此被破坏。挂号网与阿里巴巴的合作遇到阶段性的挫折，但不能算是错误，笔者认为这是一次可贵的尝试。

此后直到2014年9月，挂号网几乎消失在舆论视线中，不知何时开始淘宝首页已难觅挂号网踪影了，支付宝PC端也并未给优质资源位，支付宝钱包也没接入挂号网，似乎阿里与挂号网的关系断线了。直到2014年10月，挂号网宣布获得腾讯1亿美元投资的时候，让不少人感到意外。腾讯当时已经开始布局移动医疗产业链的各个环节，而主营挂号和就医指导环节的挂号网就进入了腾讯的视野，在被阿里巴巴冷遇的情况下，虽然当时挂号网的董事局众多高管都是阿里系，但是挂号网依然决然投入了腾讯的怀抱，自此，挂号网在移动医疗领域进入了高速发展期。

挂号网很快推出了微医App，随后于2015年3月在全国推出微医集团。目前国外资本给挂号网估值超过10亿美元，其粗略估值方法为：挂号网的活跃用户量已接近1亿人，每人价值10美元，很显然，按照这种估值法，随着挂号网与更多医院的合作、国家卫生监管政策的逐步放开和移动医疗的发展，这个估值将会是低估的。

在上述过程中，我们看到，挂号网在创业过程中遇到了阶段性方向的挫折，随后进行了调整，这对挂号网和阿里巴巴来说，都是在情理之中的事。如笔者此前所述，马云和阿里巴巴从2014年开始已经在布局三个移动医疗平台：阿里健康平台、支付宝未来医院平台和阿里云平台。

在支付宝的未来医院平台（移动互联网医院平台）中，通过金蝶医疗等医疗软件服务公司的协助，支付宝、医院、银行以及保险公司实现了完美衔接，患者在支付宝平台进入每一个医院的平台后，都会发现挂号、预约、分诊导诊、检查检验、查看诊断结果、付费、健康管理等诸多功能，那么也就代表在支付宝的未来医院计划中已经没有挂号网的地位了，所以挂号网需要另外的巨头支持，这个巨头就是对移动医疗同样有着野心的腾讯，而腾讯也更需要挂号网的资源，所以能开出更好的价钱，第一次投资就是大手笔的1亿美元。

目前的移动医疗创业项目中，春雨医生、杏仁医生、平安好医生等是在打造移动医疗平台，如同创业期的淘宝平台，前期的主要任务是圈钱圈地圈人（拉融资，用融来的钱拉医院、拉医生、拉药店），在圈够一定的资源后，其估值自然而然得获得提升，然后继续下一轮融资，如此循环，直到建立起自己的壁垒和护城河，然后开始尝试不同的付费变现模式。

这个里面最典型的就是春雨医生，春雨医生在获得天使投资的时候，只是想做一个轻问诊的平台，这个模式受到了医生和患者的欢迎，也引起了投资人的关注，于是顺利拿到A轮融资，春雨继续大规模圈钱圈地，烧了5000万；随后在圈到足够的医生资源和患者资源以后，春雨拿到了B轮融资，开始考虑进一步做空中医院，即医生在春雨平台上开设自己的空中诊所，自定义可售卖的服务项和价格，到这一步，春雨已经开始了付费变现的尝试，这让投资人看到了希望；

于是顺利拿到C轮融资，春雨开始考虑更进一步的私人医生模式，而私人医生就是针对高净值患者的高端付费模式，当然享受的服务也更好。目前，春雨医生的创始人兼CEO张锐正在考虑D轮融资，目标是2017年上市。

就医宝、丁香园、挂号网、好药师等很明显的专注于移动医疗的垂直细分领域，比如就医宝主要是导医，丁香园主要是医疗资讯，挂号网主要是挂号和就医指导，好药师主要是导药，肿瘤圈App只关注肿瘤这种特定的疾病分类，大姨吗专注于经期和孕期管理，这些项目如同电商领域在创业期的聚美优品、唯品会、当当网，只专注于一方面，做好行业的垂直细分，

目标是移动医疗领域的特定环节、特定人群、特定疾病，从而提供比春雨医生这种平台更细腻更全面的服务，获得特定人群的认可，从而实现自己的价值。这种垂直细分创投项目也是很好的一级市场项目，关键是投资人是否认可创业团队的切入点以及未来的变现能力。

还有一些移动医疗项目比较特殊，比如美国的Patientslikeme，平台上汇集了诸多罕见病病友，他们互相交流诊疗方法，填写健康日志，为罕见病新药研发和诊疗方法改进提供了试验依据。Patientslikeme就靠卖这些大数据赚钱，而医药公司根据这个平台提供的大数据经过分析能有效提高新药研发效率，改善临床治疗手段,从而体现出这个平台的价值。国外资本对大数据重视的比国内早，因此Patientslikeme也顺利地获得了几轮投资。

另外，在平台、医院、患者、保险公司、银行等各种机构之间，需要有第三方提供移动医疗服务解决方案，所以在移动医疗的各种环节，又衍生出一些移动医疗的分枝概念，比如移动医疗软件服务提供商。如果这些公司里面还有没上市的，也是很好的一级市场投资标的。

如果已经上市，那么可以把这个公司作为二级市场的投资标的，比如金蝶国际，其旗下的传统医疗服务公司金蝶医疗在2014年初快速切入移动医疗软件服务领域，与支付宝、微信、百度直达号合作，截止2015年5月29日，已经与120多家国内医院合作创建移动互联网医院，在这一点上，金蝶医疗已经远远走在了同行的前面。

二级市场关键词：快与慢

至于对移动医疗领域的二级市场投资，主要是在股票市场寻找涉及到移动医疗产业链的各种概念股。

目前A股市场已从2000点逼近到5000点，移动医疗板块已经被爆炒过1轮，所有概念股涨幅均在2-5倍之间，普遍估值偏高，因此，重点应转向港股和美股中的估值洼地，寻找优秀的移动医疗公司标的。目前笔者在A股的持仓股中，康美药业算是一个移动医疗的标的，是在2015年3月于28元买入的，获利25%以后清仓了华泰证券账户里的所有持仓股，将所有资金转到了美国的盈透证券，随后在盈透证券里面通过沪港通又买回了康美药业和其他持仓股。

目前在A股市场有20多家上市的医药公司，这些医药公司都已经或早或慢、或深或浅地介入了移动互联网医疗、医药领域。

只有复星医药和康美药业走的比较早，比较快，比较深入。复星医药深谋远虑，早早着手布局移动医疗产业链，主要分布在医药电商、移动端App、在线远程医疗和可穿戴硬件等环节。

而康美药业以中药饮片生产为核心，专注于自身在中医药的专业和垄断优势，在医药电商、移动端App上布局快且密集，同时已经获得部分省份的网络医院批文，全面打造“大健康＋大平台＋大数据＋大服务”体系的“互联网＋”中医药大型企业，目前康美药业已成为国内中医药产业第一家深度布局互联网医疗全产业链的医药公司，远远走在了同行的前面。

至于其他医药企业从2013年起，才开始纷纷尝试互联网触电，2014年呈密集分布状态，2015年盛况延续，但也有个别传统药企由于本身经营范围等因素，暂时不考虑涉足互联网或正在考虑谋划中。

来源：雪球网