“中药一哥”之争进入白热化？

近日，片仔癀发布2020年业绩快报显示，其全年实现营收65.07亿元，同比增长13.72%；净利润16.67亿元，同比增长21.27%。对于营业收入和净利润增长的原因，片仔癀方面表示，系核心产品片仔癀系列产品及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司（合并）的销售增加导致营业利润增长所致。

与此同时，片仔癀股价也再创新高，截止今日下午收盘，片仔癀报每股298.55元，总市值高达1801.2亿元，再次超越云南白药，同样截止今日收盘，云南白药报每股132.97元，市值接近1700亿元。

片仔癀和云南白药作为两支千亿中药大牛股，两者的品牌战略和发展路径十分相似，二者同样都拥有国家级保密配方，且是永久保密期限，且也都在扩展日化和保健领域，以期待实现多品牌、多产品的大健康发展战略，这是很多中药企业难以复制的。所以，在业内，对于两者素有“中药一哥之争”的说法，随着两者在股价以及品牌发展战略上的你追我赶，两者间的竞争也愈发激烈。

营收不在一个量级 但片仔癀增速好于云南白药

如果仅从营收方面来看，片仔癀和云南白药不在一个量级，以2019年为例，片仔癀2019年全年营收57.22亿元，归母净利润13.74亿元，而云南白药2019年营收达到296.65亿元，归属于上市公司股东的净利润41.84亿元，在比如2020年，片仔癀全年营收65.07亿元，云南白药目前虽还未公布2020年业绩，但据其第三季度报显示，其前三季度就已完成营收239.31亿元，全年营收应接近300亿或已超300亿元。

但从业绩增速看，片仔癀近几年明显优于云南白药，据两者年报，片仔癀近几年净利均呈双位数增长，其2016-2019年净利润增速分别为14.88%、50.53%、41.62%、20.25%，云南白药2016-2019年净利润增速分别为5.38%、7.71%、5.14%、19.75%。

究其片仔癀近年来的明显增速，有业内人士分析，这和其产品的多次调价不无关系，据西南证券研报披露，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次。具体而言，其零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%；出口零售价一共提价10次，从14.5美元/粒升至51.8美元/粒，提价幅度257.24%。从出厂价来看，片仔癀锭剂自2004年以来提价共计10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提价幅度高达212%。

频繁的提价并没有影响销量，2016年到2019年，片仔癀锭剂销售量从367万粒增长到704万粒。

主营产品均在业界江湖占据重要地位

“如果伤痛在所难免，云南白药在你身边”，云南白药被誉为治疗跌打损伤、止血化瘀的国民级神药，在国内家喻户晓，销售网络随处可见，其良好的渠道覆盖力在业内受到广泛认可。

同时，撑起云南白药半壁江山的云南白药牙膏更是红遍大江南北，这也是云南白药目前做得最为成功的爆款之一，有统计数据显示，云南白药牙膏在改领域市场占有率位居全国第二位、民族品牌第一位。

片仔癀被称为“肝炎药王”，主打产品片仔癀系列具有清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛的功效，用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。肝病用药一直是片仔癀的营收主力，2020年上半年肝病用药的营收占到了总体营收的41.6%。片仔癀产品的销售主要在零售药店终端，在中成药肝炎用药产品中处于首位。

据米内网数据显示，TOP1药企已被片仔癀牢牢稳住，市场份额逐年攀升，其在肝炎用药领域的主要产品包括了片仔癀、片仔癀胶囊、茵胆平肝胶囊3个独家产品以及护肝片，在肝炎用药TOP10产品中7个为独家，片仔癀占了两个席位，片仔癀（锭剂）最近三年的销售额增速保持在双位数水平，2020年预计市场份额上涨至40.32%。

表1：肝炎用药TOP10产品情况，来源：米内网重点城市实体药店终端竞争格局

均在进行转型

在现阶段复杂的市场大环境下，如何减少试错、精准转型成为两家能否支撑到2000亿的关键。

首先，从医药的大环境来看，医疗改革全国集采药品面临降价提质是大势所趋，而第四批国家集采的落地方案中，并未将中成药纳入，这让传统中药企业又增加了得以喘息的机会。但是根据11月30日国家医保局一份回复函指出，目前已经在指导和推进地方针对中成药等药品开展药品集采探索，青海省、浙江金华、河南濮阳等地针对部分需求大、金额高的中成药品种，积极开展集采探索，取得显着降价成效。因此中成药进入集采，是早晚的事情，高毛利无法维系。

对于医药企业，研发实力是企业核心竞争力的体现。从研发投入来看，云南白药2018年-2020年前三季度分别为1.1亿元、1.74亿元、1.27亿元，与其200多亿的营收相比，只是九牛一毛。同期片仔癀的研发费用分别为1.01亿元、1.19亿元、0.93亿元，从研发费用占比来说好于云南白药，不过与创新药企业的高研发投入对比，实在微不足道。

从研发投入来看，两家中药企业都没有将未来的增长着力点放在新药的研发上，主要原因在于中药原本就是“黑匣子”工程，本身作用机理就难以说明，因此中药产业化、标准化不足，难以获得更大的市场空间，因此中药企业普遍依靠吃老本，靠单个药品打天下，严重依赖销售的情况屡见不鲜。

不过，两家企业都在寻找自身的出路。片仔癀定位高端，因此片仔癀在2020年7月份出资4447.59万元控股龙晖药业51%股权。龙晖药业的核心产品除了独家品种参龟补肾口服液，还有安宫牛黄丸（双天然品规）、西黄丸（双天然品规）、鹿胎膏等传统经典中成药。这是片仔癀上市后的首次外延并购，并购原因可能在于龙晖旗下药品定位也较为高端，与片仔癀肝病药物的客户群体有所重合，同时通过扩大产品线，增大其终端渠道的使用效率，降低对肝病类药物的依赖。

另外，片仔癀2020年7月7日公告，公司的PZH2111片新药临床试验申请获国家药监局的审评受理，该产品是公司具有自主知识产权的化学药品1类创新药，主要用于治疗肝内胆管细胞癌、尿路上皮细胞癌等晚期实体肿瘤，国内暂无相同适应症的同类药品获批上市。

这是片仔癀向新药创新走的关键一步，核心在于片仔癀的研发能力和研发投入能否跟上。不过，对这一点，投资者不禁质疑，中药研发和西药研发本身就壁垒分明，过往的经验无从借鉴。

而云南白药则选择了另一条道路。云南白药系列药物应用场景较窄，增速放缓，因此，公司开拓牙膏等日化条线，将自身的品牌价值发挥到极致。目前健康用品产业成为其主要着力点。

2020年7月30日，云南白药建设上海国际中心项目举行签约仪式，总投资额约15-20亿元，运营规模超100亿元。主要项目包括建立白药集团国际运营中心、布局创新研发体系、建设云南白药精准定制肌肤管理平台、设立生物医药产业发展基金等。可以想见，云南白药从药品走向功能性护肤品也是顺利成章的。不过云南白药2亿元战略增资下属三级全资子公司大理置业，加码康养项目，不过到2020年底，又称将出让大理置业，聚焦主业，同时董事意见不同，可见为未来战略方向上，是有一些纠结的。

云南白药的优势在于其品牌价值、渠道优势、销售能力，因此在产品创新方面与片仔癀走向了截然不同的道路，归根究底还要看企业究竟在用户心中留下了什么样的印象，在这个基础上深耕开拓新产品线，才能有效转化为增量效益。

片仔癀和云南白药的成长逻辑都是中药+，一个是中药中的奢侈品，一个是民用止血圣药，产品用户定位的不同，令其在新时代转型也选择了不同的方向，不过总归是以客户需求为出发点。

来源：蓝鲸财经 医谷综合