九芝堂业绩蹉跎风光不再 涌金思退华润或接盘

尽管银行理财产品收益率节节下滑，但依然难挡九芝堂（000989.SZ）对其青睐有加。

日前，九芝堂公告称，公司将再次动用1亿元自有闲置资金购买北京银行保本理财产品，而两年多来公司循环利用买理财产品的闲钱总金额达6亿元。

大量闲钱理财背后，却是九芝堂近年来业绩停滞不前的尴尬现实，公司2010年之后的四年间，营收一直在11亿元左右徘徊，净利润则在2亿元上下震荡，与多数医药上市公司业绩连年大增的景象迥异。

不过，记者近日从内幕人士处独家获悉，九芝堂大东家可能易主：涌金系正在考虑撤退，而华润医药有意接盘。

“九芝堂是涌金系旗下首家上市公司，魏东生前对其颇有感情，也有足够把控力，但他的遗孀陈金霞则不同，她在实业经营方面并无经验，无论是水平还是驾驭能力均与其夫相去甚远，如何能守住现有摊子？”湖南资本业内人士如是评析。

此外，缺乏独家核心产品、营销能人缺失、高层频繁震荡亦是九芝堂业绩原地踏步的重要肇因。

业绩难题待解

2002年，涌金集团入主九芝堂，此后，九芝堂成为涌金系的重要资本运作平台，在资本市场一时风光无敌。然而好景不长，随着2008年魏东辞世，九芝堂亦风光不再。

财报显示，2010年至2012年，九芝堂营收和净利润分别为11.22亿元、11.49亿元、10.42亿元和1.63亿元、2.02亿元、1.12亿元，相比多数医药上市公司，其业绩可谓原地踏步。

而九芝堂的募投项目也是一团乱麻。公司2003年增发募集的5.1亿元资金，直到2012年才全部用完。而最初的募投项目大部分被变更或终止，截至2012年底，13个项目中有1个停产、4个终止、2个在建、1个转让，仅有3个达到预计效益。

“九芝堂产品线长，缺乏独家核心产品，定位不明确和营销乏力是主要短板。”湖南医药业内人士称，九芝堂主要产品为六味地黄丸和驴胶补血颗粒，尽管这两个产品销量均超2亿元，但并非独家产品，市场竞争非常激烈。

主业经营不善，九芝堂高管层近年来却频繁更迭：2009年8月，年仅55岁的九芝堂董事长余克建辞职，原总经理关继峰继任董事长，总经理助理刘志涛接任总经理；2010年5月，公司再次人事震荡，关继峰、董秘蔡光云、总工程师何国平等多名高管辞职，魏东胞兄魏锋空降九芝堂亲任董事长。

年2月，被视为陈金霞心腹的刘志涛卸任总经理，前东阿阿胶（000423.SZ）副总经理程继忠空降九芝堂任总经理。不过，程并未令九芝堂业绩重焕生机，亦在2013年4月黯然挂冠而去，董秘徐向平接任总经理。

涌金思退华润欲接盘？

由于失去了魏东广泛的人脉关系，陈金霞主导下的涌金系开始在资本市场上接连失利，其投资的赛轮股份、信得科技两次IPO被否即是明证。同时，涌金系分析师大量跳槽、高层震荡、IPO失利等各种负面消息亦纷至沓来。在此背景下，涌金系放弃经营不善，亦非集团核心主业的九芝堂，似乎亦在情理之中。

早在2013年上半年即有传言称涌金系有意退出九芝堂，当时九芝堂董事长魏锋曾表示有过接触，但否认已达成意向。不过，前述内幕人士称，目前涌金系已经开始着手做出让九芝堂的准备，而可能的意向方是央企华润集团。

资料显示，华润集团业务涵盖电力、金融、水泥、消费品、医药多个领域，其医药板块目前已有华润三九（000999.SZ）、华润双鹤（600062.SH）、华润万东（600055.SH）、东阿阿胶数家上市公司。

“华润在医药行业经验比较丰富，像华润双鹤主业也是药品制造和连锁销售，与九芝堂比较类似，而且华润的营销能力也不错，如果华润接手，不排除可以在九芝堂打造出类似东阿阿胶这样的核心单品。”前述医药业内人士分析。

而华润此前与九芝堂已有交集。九芝堂财报显示，公司2012年第一大客户为长沙双鹤医药，销售额为2652.85万元，而长沙双鹤医药此前为华润双鹤控股子公司，2013年9月，华润双鹤将其所持长沙双鹤66.954%转让给华润医药集团。

来源：21世纪经济报道