巨无霸国药集团整合路径大猜想

国药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团。旗下拥有10家全资或控股子公司和国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药6家上市公司。2014年，集团营业收入超2400亿元，是目前唯一进入世界500强的中国医药企业。

2014年7月15日，国资委在央企层面启动“四项改革”试点，国药集团等6家央企入围，其中国药集团为央企发展混合所有制经济和央企董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一。国药旗下的上市公司成为市场关注的焦点。

2015年10月，国药一致和现代制药相继停牌;2016年2月17日，国药股份停牌;2016年2月18日，天坛生物停牌，国药集团整合大幕彻底拉开。

今年3月是国药股份和天坛生物向股东对象承诺完善整合的限期。此次国药系旗下四家公司皆停牌，中药以外的核心业务板上市平台全盘纳入重组范围，可以借资产整合来完成所有企业的资产架构，同时完善国药集团层面对改革的顶层设计及企业层面的混改方案。

未来国药控股作为国药集团医药商业运营最终唯一平台;中国中药作为中药生产平台;国药一致或成为国药旗下两广医药商业和医药零售平台;天坛生物和现代制药则分别作为未来生物制品平台和化药平台。

国药控股：商业运营平台

早在2011年3月，国药股份曾公告称，国药集团承诺，将以国药控股作为医药商业运营的最终唯一平台，积极推动其内部与国药股份的业务和资产整合，争取5年内在条件成熟时，尽快全面解决与国药股份的同业竞争。

国药股份在2月17日晚上的公告中称，公司接到实际控制人中国医药集团总公司通知，为履行相关承诺，解决涉及公司的同业竞争问题，国药集团正在筹划涉及国药股份经营业务的重大事项。

国药控股是在国内最大的医药产品经销商，今年前三季度，营业总收入1,698.1亿元人民币，同比增16%，纯利至28.4亿元，同比增32%。

中国中药——中药平台

中国中药前身是盈天医药。在医药国资改革的大背景下，国药集团于2013年年初收购盈天医药，并将公司更名为中国中药。

中国中药有限公司是国药集团旗下中药板块的唯一平台，2015年中国中药以83.46亿元收购江阴天江药业87.5%的股权，一跃成为国内生产规模最大的中药配方颗粒生产厂家，将大幅提升2016年后公司的业绩。

国药一致——两广医药商业和医药零售平台

国药一致1月4日公告，公司拟通过向国药控股发行股份的方式，购买标的资产并募集配套资金。双方初步确定的标的资产范围为：国药控股国大药房有限公司、佛山市南海医药集团有限公司、广东东方新特药有限公司。

国药一致获得医药零售以及广东商业渠道资产，但过去几年重金打造的深圳坪山项目资产基本划归现代制药，将通过成为现代制药的股东，分享现代制药未来的整合发展红利。

国药一致通过本次重组将成为国药旗下两广医药商业和医药零售平台。

现代制药——化药工业平台

现代制药向国药系关联企业购买的资产范围有：芜湖三益药业、一心制药、深圳致君制药和贸易所有资产以及致君坪山制药工业园经营性资产，威奇达药业、汕头金石制药、大同威奇达中抗制药、青海制药、新疆制药以及国药集团工业有限公司。

上述现代制药重组所涉企业以化学制药企业为主，其产品范围囊括了外用药(国药三益)，抗肿瘤、抗病毒药(国药一心)，头孢类抗感染药(致君制药)，精神麻醉类药品(国药工业)以及抗生素类(国药威奇达)等，虽然标的资产出让的股份尚未确定，但仅从目前公布的十几家企业的性质、产品分布来看，现代制药将被打造成为国药集团旗下的化药工业平台已成定局。

天坛生物——生物医药平台

天坛生物公告中提到，接到控股股东中国生物技术股份有限公司通知：“为履行相关承诺，解决涉及同业竞争问题，中生股份正在筹划涉及上市公司经营业务的重大事项。”

天坛生物也曾得到大股东承诺，到今年3月，将解决天坛生物与控股股东中生股份旗下5大生物制品研究所存在的同业竞争问题。此外，天坛生物还曾公开表示，解决同业问题已经被中生股份提上议事日程，正积极致力于内部所属企业整合及改制。

因历史原因，天坛生物在成立时便与中生股份下属五大生物制品研究所(除北京生物制品研究所)在业务上存在一定的交叉和重叠。截至2014年年报披露期，天坛生物仍与上海生物制品研究所有限责任公司、兰州生物制品研究所有限责任公司，以及武汉生物制品研究所有限责任公司存在同业竞争问题。中生股份承诺，公司将积极致力于集团内部所属企业的业务整合及改制工作，采取有力措施，力争早日消除系统内其他企业与天坛生物之间的同业竞争。

天坛生物未来将有可能成为国药旗下血制品平台、疫苗平台抑或中生的整体上市平台。

来源：米内网   作者：李五强