和玉投资：华大基因最大外部股东的投资经

7月14日，高通量基因测序服务提供商华大基因在深圳创业板挂牌。截至当天收盘，华大基因当日上涨44%，报收19.64元每股。

华大基因招股说明书显示：截至招股说明书签署日，深圳和玉高林股权投资合伙企业（有限合伙）（“和玉高林”）持有公司发行前总股本的 9.95%，是公司第四大股东、第一大外部股东；2015年2月，和玉高林通过两次交易向华大基因投资20亿元。

7月，和玉高林执行事务合伙人和玉股权投资基金管理（天津）有限公司负责人 、和玉另类投资基金管理有限公司（“和玉投资”）管理合伙人曾玉接受21世纪经济报道记者专访。

和玉投资目前管理着三只美元基金、三只人民币基金，资产管理规模约为10亿美元，重点投资方向包括生命科学、人工智能和大数据、移动出行、SaaS。

“过去三年多时间，我们已经取得了超过两倍的回报；到今年年底，基金的整体回报将达到五倍以上。”曾玉告诉21世纪经济报道记者。

投资华大基因复盘

2014年10月中旬，和玉投资内部召开了第一个关于华大基因的项目讨论会；2015年1月，这笔投资正式进入交易阶段。

不到三个月时间迅速完成项目讨论、尽职调查、决策执行，且投资阶段和投资规模远远超出了主基金所关注的A轮、B轮投资。和玉投资为何做出这样的决定？

“如果一家公司非常有价值，我们并不在乎投资阶段。只要这个项目仍然有很大的增长空间——我们内部的评估标准是，在3-5年的时间内，能够实现5倍以上的回报。”曾玉告诉21世纪经济报道记者。

2014年，作为国内基因测序龙头企业的华大基因曾受到众多投资机构的热捧。华大基因在2014 年 5 月启动引入外部机构投资者的工作，获得多家机构股东的投资；但到了2014年年底， 受当时市场政策和供应商等方面的因素影响，公司的财务数据并不理想，开始有早前的投资机构寻求从项目中退出。

在曾玉看来，和玉高林2015年年初对华大基因的投资是典型的雪中送炭。对应，和玉投资也因此预期能够收获非常好的回报：华大基因招股说明书显示，2014年度的净利润为5852.98万元，到2015年度成长为27205.52万元。

关键时间节点上的资金支持、以及后续的资源嫁接，让和玉投资和华大基因之间建立了更紧密的连接。如今，华大基因董事长汪建作为和玉投资的顾问，为基金在生命科学方面的投资提供参考建议。

据21世纪经济报道记者了解，和玉投资还以专项基金的方式投资了美团点评和Uber全球两个项目。

主投中国的中美团队

根据和玉投资官网披露的信息，公司的三位主要合伙人分别是管理合伙人曾玉、管理合伙人Ben Harburg、合伙人张文舵。曾玉告诉记者，公司还有另外两位来自美国的主要团队成员同时在中国和美国工作。

一家专注于中国市场投资机会的机构，为什么要搭建一个中美团队？“这是经历了十几年经验教训后的决定。美国团队非常好的运营着整个后台管理的工作，让中国团队和Ben得以专注在自上而下的研究、看项目做执行上。”

“这一代的创业者真的把地球拉平了，他们拥有国际视野，很多初创公司在成立之初就设立了国际团队。 ”曾玉举例说，蔚来汽车在成立伊始就设立了德国和硅谷团队，医渡云在成立的第二年就成立了硅谷办公室。

在她看来，中国和美国，或者说北京和硅谷，正在更多的相互渗透。

“移动互联网的红利已经快结束了。上一轮的发展动力主要来自智能手机的普及、商业模式的创新、以2C为主的产品和服务；新一轮的技术革命是基于人工智能大数据技术，特点是‘屏’的变化——从电视、电脑、手机的屏幕到电动汽车、家用机器人、VR／AR设备的屏幕。”依照这样的思考，和玉投资在2016年8月和2016年6月分别投资了智能电动汽车公司蔚来汽车和人工智能公司渡鸦科技。

2017年2月，百度宣布全资收购渡鸦科技。和玉投资也在几个月的时间内收获不错的回报。

从投资人到Co-Founder？

相对于国内一线VC基金的掌门人，曾玉的学业背景和事业起步绝对称不上显赫。中国证券投资基金业协会私募基金管理人公示信息显示，她在2002年进入股权投资领域，担任中华股权投资协会执行董事；2004年创办了枫谷投资。

枫谷投资是国内较早一批新型投资银行，第一个项目是为银泰百货引进8000万美金的投资；这家财务顾问公司还为俏江南、碧生源、顺驰不动产、太合麦田、国康网、拉卡拉等公司提供过融资服务。

如今，曾玉已经从枫谷投资淡出，并与枫谷投资时的合作伙伴张文舵共同成立了和玉投资。

和玉投资内部强调团队坚持自上而下的研究：投资团队在每个细分市场都有一份包括10家行业最优秀创业公司的短名单，在机会出现时第一时间投资有潜力成为前三名的项目。

“在中国市场上，同一种商业模式里排名前五的创业公司跑出来的数据都差不多，我们只选择执行能力最强的团队，这需要对人的判断。除了常规的项目尽职调查，我们尤其关注创始人的创业精神和投入程度。”她说。

21世纪经济报道记者梳理公开资料后发现，已经披露的出资人包括和玉投资的案例中，和玉投资多是以“跟投方”的身份出现。问及其，曾玉回应：“之所以大家有这个印象，是因为我们投资的很多项目并没有披露融资信息。在我们已经投资的项目中，有超过一半是领投方。”

“我们追求‘First Look，Only Look’——不追逐风口项目、也很少走到市场上去搜罗项目。在新的基金中，我们希望和有经验的创业者共同发起项目。”曾玉透露，正在筹备新一期基金的募集，而这只基金未来的投资组合中，领投项目将会更多。

来源：21世纪经济报道   作者：赵娜