煤企永泰能源跨界投资尺度大，20亿投“不孕不育”

近日，煤炭企业永泰能源发布公告宣布，与成都锦欣医疗投资管理集团有限公司（以下简称“锦欣集团”）签署《合资交易意向协议书》，就双方在人类辅助生殖医疗领域开展合作达成意向。公司将通过成立医疗基金管理公司发起设立辅助生殖医疗基金并联合公司推荐的投资机构通过增资或股权转让方式合计获取锦欣集团人类辅助生殖业务持股平台公司不超过49%的股权。

公告显示，锦欣集团是一家成功进行公立医院改制的医疗投资集团，成立于2012年12月19日，锦欣集团下属有六家医疗机构、七家养老机构、六家社区卫生服务中心（站）、三家公司，2015年，锦欣集团人类辅助生殖业务板块试管婴儿周期数近9,000例，位居全国前列。

根据设立医疗投资基金的方案，永泰能源拟通过下属华昇资管成立华昇医疗投资基金管理有限公司（下称华昇医疗）。成立后由华昇资管出资9.95亿元、华昇医疗出资0.05亿元共同发起设立华昇辅助生殖医疗1号基金，由公司下属华兴电力有限公司出资9.95亿元、华昇医疗出资0.05亿元共同发起设立华昇辅助生殖医疗2号基金。永泰能源通过这两只基金，采用增资或股权转让方式合计获取锦欣集团人类辅助生殖业务持股平台公司不超过49%的股权。

该持股平台公司9月组建后将实际控制锦欣集团旗下的成都西囡妇科医院、成都高新西囡妇科医院、成都市锦江区妇幼保健院生殖医学中心（三家并称“目标医院”）以及在合资交易完成前锦欣集团参与的其他人类辅助生殖业务。

据公告披露，成都西囡妇科医院成立于2010年，前身系成都市锦江区妇幼保健院生殖学中心，是四川省首批通过国家卫生部批准开展人类辅助生殖技术的唯一一家区级单位，医院建筑面积5000多平方米，设床位72张，门诊部、辅助检查室、层流室手术4室。拥有西南地区最大，按照国家卫生部标准设计的试管婴儿层流超净实验室。

成都西囡妇科医院开展的人类辅助生育技术（ART）包括丈夫精液人工受精（AIH）、供精人工受精（AID）及体外受精-胚胎移植（IVF）、单精子胞浆内显微注射技术（ICSI）、胚胎囊胚冷冻复苏技术、睾丸穿刺取精术、辅助孵化（AH）等多项人类辅助生殖技术，目前试管婴儿成功率约为50%左右，在全国名列前矛，冷冻胚胎复苏成功率约为60%左右，已处于全国领先水平。生殖中心是是发展重点，也是收入的重点，利润率平均约达40%。

截至2014年底，成都西囡妇科医院（合并成都市锦江区妇幼保健院生殖医学中心）的总资产26,255.12万元，净资产20,033.49万元；2014年实现营业收入26,725.18万元，实现净利润11,990.09万元；截至2015年底，总资产65,518.12万元，净资产29,166.66万元；2015年因停业装修实现营业收入27,972.74万元，实现净利润9,889.69万元（以上数据未经审计）。 （医谷注：其营业收入和净利润均远超拟在新三板挂牌的“试管婴儿”第一股——长沙高新医院股份有限公司：该公司2015年实现营业收入5994.68万元，净利润为937.44万元）。

成都高新西囡妇科医院成立于2013年6月，该院为以开展妇科常见病诊治、妇科常规手术及不孕不育门诊治疗为主的医疗机构。该院占地约4000平方米，设有床位70张。

截至2014年底，成都高新西囡妇科医院总资产2981.16万元，净资产0.92万元；2014年实现营业收入4057.62万元，实现净利润-683.38万元；截至2015年底，成都高新西囡妇科医院总资产4,147.13万元，净资产1,820.35万元；2015年实现营业收入5,881.88万元，实现净利润1,816.46万元（以上数据未经审计）。

目前，成都高新西囡妇科医院尚未获得IVF（人类辅助生殖技术）牌照，现按照四川省卫生厅关于IVF牌照相关程序正在申请办理中。

成都市锦江区妇幼保健院始建于1954年，设立时为全民所有制事业单位性质，目前正在进行事业单位股份制改革，改制申请已经获得成都市锦江区卫生局的同意批复，相关改制初步方案已经履行完内部职工代表大会。 成都市锦江区妇幼保健院生殖医学中心由成都西囡妇科医院合作运营。

同时，目前成都西囡妇科医院以及成都高新西囡妇科医院均属于非营利性医院，两家医院向营利性医院的转变均须经审批部门批准并依法办理相关手续，预计将于2016年9月底之前完成。

公告显示，此次永泰能源参股的目标医院整体估值为18.02亿元，而锦欣集团承诺的目标医院2016年度经审计的净利润归属于永泰能源的合计数额不低于1.06亿元。

据统计，中国妇产科医疗服务市场的收益在2009年至2013年间复合增长率为19.6%。根据初步估算，辅助生殖医疗市场潜在市场规模4,800亿元，2015年10月，中央决定全面放开“二胎”政策，预示着未来几年辅助生殖行业需求将会有大幅提升，初步预计二胎放开后市场规模扩容18%至5,664亿元。

此外，据中国人口协会、国家计生委联名发布的最新《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国的不孕不育发病率在12.5%-15%左右，患者人数超过4000万，但目前经批准的辅助生殖机构每年能完成不孕不育诊例尚不到20万，截止到2015年5月，共有约350家获得IVF-ET牌照的医疗机构，每年完成手术约20-30万例次，然而其中技术成熟，拥有专家团队成规模运作的不到20家。

综上所述，可看出现有的辅助生殖技术和机构远远不能满足市场，需求属于稀缺性资源。

而另一方面，医疗保健行业的毛利率一直处于行业高位，以2014年和2015年中期财务数据为基础，在Wind行业分类的10个一级行业毛利率排名中，“医疗保健”均位于第1名，“医疗保健提供商与服务”细分行业毛利率高达38.6%和40.2%，辅助生殖医疗细分领域的盈利能力处于医疗服务行业的中上游水平。

永泰能源方面表示，此次进行跨界收购，是公司致力于发展国家政策支持、具有良好发展前景、能够提升股东回报的产业投资，满足了公司新兴产业投资的要求，同时，辅助生殖医疗领域的较高盈利能力以及未来广阔的市场空间，有利于形成新的利润增长点。

据预估，永泰能源收购的核心资产——成都西囡妇科医院将是未来业绩实现的主力。

来源：医谷网