民生证券：医药行业跨境医疗行业深度报告（附全文）

前言：

医疗本是一项本土化的服务，然而随着全球化的推进也具有了国际化的特征。早在十几年前，欧美人就开始热衷于在价格较低廉的周边国家进行以整容、小手术为主的轻症治疗。近年来中国新富阶层不断壮大，许多国人开始走出国门想寻求治疗，目的地包括美国、日本、新加坡、韩国等地。

跨境医疗并不局限于治疗肿瘤等本国无法治愈的重症，带有旅游性质的轻症医疗（如高端体检、整容）还衍生出“医疗旅游”这一产业。2013年，全球医疗旅游产业的规模约为4386亿美元，已初具规模，斯坦福研究所估计这一数字在2017年将达到6785亿美元，四年复合增长率约12%（来源：《2013年全球医疗健康旅游产业经济研究报告》）。

巨大的潜力使得跨境医疗服务机构越来越多，它们得到资本的追捧，并且呈现出产业化、平台化的趋势。

跨境医疗主要包括国内患者去境外（包括港澳台地区）寻求医疗服务和境外患者来境内接受医疗服务，目前前者占据绝大部分比例。我们认为，跨境医疗将是继跨境旅游后的又一个投资风口。

一、 跨境医疗，打造全球医疗资源共享“社区”

1. 跨境医疗的动力：国外价格驱动，国内技术驱动

跨境医疗涉及预防、治疗、康复和护理等方面，受到两类人的追捧：一类是是欧美发达国家的居民，去价格低廉且服务水平高的发展中国家寻求医疗服务；另一类是以中国和中东为代表的发展中国家的富裕阶层，去医疗水平先进的发达国家寻求医疗服务

欧美国家居民出国寻求优质价廉的医疗服务早已不是新鲜事。举例来说，普通的英国民众会选择去费用较低的欧亚国家整容和补牙；德国人喜欢去东欧医疗旅游，意大利一些诊所也支持刷德国医保卡；美国人热衷于前往哥斯达黎加整容，因为能节省近一半的费用。

美国梅奥诊所常规手术及治疗项目医院收费资料来源：红和林健康平台民生证券研究院

在中国，医生精湛的医术、更高的服务质量、规范的治疗过程和更为先进的医疗设备是国人出国就医的主要原因。境外医院除了技术发达外，医生职业资格管理严格，责任感强，患者可以得到专业的治疗。2011年，国内高收入人群中知道“患重病可以去出国治疗”的人只有3%，2014年这个数字达到40%左右（来源：盛诺一家）。同时，出国接受医疗服务的人数也在不断增长。

2. 热门跨境医疗目的地技术优势明显，治疗癌症首选美国

目前跨境医疗的目的地相对集中，且绝大多数目的地都有自己的特色和优势，比如整形项目最热门的是韩国，早期防癌体检日本最有优势。

资料来源：人民网、盛诺一家等网站公开信息整理，民生证券研究院

以国内医疗费为参照对象，美国的平均治疗费用高出中国3-4倍，欧洲国家只高出30%（来源：ChinaRNA）。国人海外就医的平均费用为15万美金，尽管昂贵，出国就医的人数有增无减。以国人赴美治疗癌症为例，主要原因在于中美癌症患者存活率有着巨大的差异。根据2013年美国癌症协会与2013年全国临床肿瘤学大会的统计数据，美国癌症病人5年整体存活率可达到66%，而中国仅为31%。

以中美死亡率均较高的肺癌来说，虽然美国肺癌病人的5年生存率只有17%，但是由于早期筛查的广泛开展，早期肺癌的5年生存率可达到60%-80%。早期筛查的治癌效果十分显着，美国乳腺癌在早期诊断出的概率超过80%，早期治愈率高达98%；而中国早期诊断出的概率不到20%，一旦查出，多数已经转移（数据来源：《从中美癌症存活率对比看中美医疗差距》）。

除了早期筛查外，美国具有全球顶尖的药品、设备研发技术，训练有素的医生，和完善的监督体系，这使得越来越多的国人将其视为最后的救命稻草，博一场不能输的战争。

3. 跨境就医的步骤和三种途径

患者从有意愿出国就医到最终成行，需要经历以下步骤：挑选医院、提出申请、通过申请后选择医生、翻译材料、办理出国手续、境外治疗。

国内患者选择境外医疗机构的途径与留学申请类似，大致分为个人联系、通过国内医院联系、通过中介联系三种：

（1）个人联系境外医疗机构难度很大。患者在申请医院时，需要将所有就诊记录都按照海外医院的病历格式翻译，还需撰写英文转诊病历，出国后也要克服语言、交通、住宿种种问题，如果语言交流和生活能力不强，此方法不是首选。

（2）通过国内高端民营医院联系境外医疗机构，一些国内医院设有国际转诊中心，患者转诊到国外医院后，国外医师即已详知其病历、检验报告等相关资料。如此一来可争取诊疗时

效，患者在国外结束治疗后还可以直接在国内原医院继续跟踪护理。 （3）通过医疗中介是目前易被患者采纳的方式，中介在翻译病历和安排行程方面可以极大地帮助患者，患者只需安心治病即可。

二、需求端增势良好，服务机构和新技术助力市场繁荣

1. 国内卫生资源发展滞后于社会需求，跨境就医需求不减

国内卫生资源发展滞后主要体现在：

（1）卫生技术人员数量和床位数总量虽有增加，但人均资源数仍不足；

（2）医护人员素质和能力有待提高，尤其是基层医疗卫生人员的技术水平仍偏低，执业（助理）医师中，大学本科及以上学历者占比仅为45%；注册护士中，大学本科及以上学历者占比仅为10%（来源：卫计委）；

（3）公立医疗机构所占比重过大，床位占比近90%，专科医院发展相对较慢，儿科、精神卫生、康复、老年护理等领域服务能力较为薄弱。

国内医疗资源相对不足的同时，高质量的欧美医疗服务和极具特色的中南亚旅游国家医疗项目无疑是具有吸引力的。 据海外医疗服务机构数据显示，2015年9月以来中国患者赴海外就医数量比年初增加了三倍，我们预计未来几年该人数将保持增长。

2. 跨境医疗服务机构方兴未艾，盈利模式初步形成

随着出国就医的国人不断增长，专门提供跨境医疗咨询服务的机构近两年出现“井喷”式和平台式的发展，服务包括评估病情、制定医疗方案、健康体检、注射疫苗等，如有需要还可派出专人陪同赴海外就医。

跨境医疗服务机构的盈利模式已经形成，大至可分为两种：

（1）综合性健康管理服务的企业解决客户跨境医疗的咨询、治疗、健康管理的需求，提供高端定制型医疗产品（如瑞士抗衰老项目、日本高端综合体检等）和医疗旅游配套服务（如签证、酒店、机票、翻译等），还可以与地产、基金联合打造疗养中心，实现盈利。

（2）跨境医疗互联网平台收取医疗服务机构和海内外医院的推广收入，以及用户海外医疗咨询服务（如远程问诊）收入等等。

3. 新药新技术助推海外就医潮

在第一部分中我们提到，发达国家先进的医疗技术是吸引国人出国就医的驱动因素，其实发达国家高质量的新药也是推动海外就医热潮的因素之一。IMS中国负责人张猛认为，创新药物可以提高社会的人均寿命，并从整体上降低患者的医疗成本。但由于中国的新药准入方面还存在较多障碍，导致新药上市时间较晚。根据1987年到2000年这十多年中，人均寿命延长了接近两年，其中新药贡献了0.8年，接近40%。

附原文

来源：医谷整理报道