NEA资本蒋晓冬：医疗健康领域的投资逻辑和思考

“我们在美国从1977年到现在，投资了300多家医疗健康的产业，有80多家上市公司；在中国投资了十家医疗健康行业的企业，前两个项目的退出已收回在中国医疗行业迄今的全部投入。”面对记者，NEA资本（New Enterprise Associates）董事总经理蒋晓冬掩饰不住骄傲。

而NEA资本在中国的成名作，则属2011年，其投资的中信医药以约35.7亿元被卖给上海医药，蒋晓冬当时接受采访时说，NEA资本获得的回报超过10倍。

NEA资本三年前和周玉成、中国健康产业投资集团有限公司、北京大学肿瘤医院一起组建了被认为突破的北京新里程肿瘤医院。三年后，这家医院易主。NEA资本有着怎样的考虑？

这家在美国战果累累的医疗基金，在中国医疗投资领域如何行走？一言以蔽之， NEA资本投的是医疗领域的模式创新，后者会带来医疗服务理念的提升和效率的提升。

不投综合医院，只投专科医院

2011年底，NEA资本、周玉成、中国健康产业投资集团有限公司和北京大学肿瘤医院一起组建北京新里程肿瘤医院——这一外资基金和一家三甲医院合资办医院，并且是一家定位高端的肿瘤专科医院，被认为是突破。况且，由医疗行业成名已久的周玉成，来担任新里程医院集团有限公司（以下简称“新里程集团”）的董事长。

2014年末，新里程集团的控制人变为北大医疗产业基金，NEA资本亦出售了部分股权。但NEA资本依然是新里程集团的重要股东，蒋晓冬个人也依然是新里程集团的董事。

蒋晓冬认为，虽然NEA资本投资了新里程医院，但：“NEA是VC，我们在中国只直接投资了这一家医院，新里程医院在医院里算轻资产。它现在所在地是北京市丰台区政府所有，原本的用途不是用于医院，我们跟政府签了二十年租约，做了很大的改造，把它用成了医院。我个人认为医院都应该这么经营，而不是买地盖楼。”

蒋晓冬表示，NEA资本在中国没有投资过综合医院，也不考虑投资；投医院只投资商业模式更为清晰的专科医院。那么，投资新里程医院如此顺理成章：“中国只有几十家肿瘤专科医院，有的省会城市都没有肿瘤专科医院。但肿瘤又是高发重大疾病，所以肿瘤专科医院的需求强大，商业模式清晰。”

这次，新里程医院易主，NEA资本减持了部分股份，蒋晓冬表示：“这是大家协商和沟通的结果。虽然北京大学肿瘤医院本来就是新里程医院的股东，但当时是以品牌和技术出资。这次北大医疗产业集团以资本出资，会加强几方的合作；北大医疗产业集团有很多医疗产业的资源，这给新里程医院也是不可多得的资源。我们觉得，目前这个安排，对新里程医院发展来说最好。”

未来，新里程医院的投资人会如何退出？蒋晓冬指出，可以去上市，也可以通过并购退出。“投资医院退出的核心，一方面当然要看医院本身的业绩和财务表现，第一方面则看这家医院是否占有了独特的资源，是不是所在领域的标杆。新里程医院有一流的硬件，一流的软件，软件包括临床治疗水平和为患者服务的理念，它不单单是要把癌细胞杀死，也要提高患者的生活质量和水平。”

投资模式创新

在蒋晓冬看来，中国今天医疗资源的缺乏，很大一部分原因是效率低下造成的：“美国患者平均住院的时间是5天以下，中国患者平均住院时间是11天。如果中国医院可以到美国这个效率，不会那么缺病床。中国医疗系统需要改变的，是整个医疗系统模式的改变如何变得更加高效。未来中国不会缺少医院的楼，就像今天的百货商场一样。”

基于如此考虑，NEA资本投资了挂号网的A轮。蒋晓冬认为这家公司前景很大：“北京市一年有2.2亿的门诊量。”

挂号网现在是移动医疗领域最为热门的创新型企业，有多家PE机构参与投资，腾讯也是投资人。挂号网的另一位投资人启明创投合伙人胡旭波指出：“挂号网基本能提高50%的效率，减少一半的排队等待时间；医患的和谐度可以提高，医生对病人的个性化服务也会更多。”胡旭波认为，挂号网这一模式可能会给医疗健康行业带来重大变革。

除了挂号网，NEA资本还投资了一家医疗健康领域的O2O企业：青松老年看护服务（北京）有限公司（以下简称“青松康护公司”）。蒋晓冬介绍，这家医院面向的是术后处于康复期的病人。“像北大肿瘤医院一年出院有四万多人，还有很多中风后出院的人，复发率不低，这不仅仅是治疗的问题，更是没有好的康复和护理，没有恰当的干预方式。但北京的康复医院都开到了六环外。青松康护公司是基于移动互联网的技术，我们的医护人员可以上门去患者家里服务。”

青松康复公司目前和协和医院等有合作。它会跟这些医院利益共享，这对医院本身也有好处，有康复医院协助护理的病人，复发概率减低，又便于医生术后随访，方便医生做学术研究等。蒋晓冬补充：“这种方式的费用比医院低多了，它暂时没有纳入社保，很多商业保险公司在跟青松谈合作。”

蒋晓冬认为，这种方式也会提高整个医疗体系的效率——复发的病人减少，就会减少对医疗资源的占有。蒋希望，这种术后康复也可以纳入社保，这样，患者不住院也能报销，他们更愿意早出院找康复医院服务，也能减少对病床的需求。

此外，NEA资本在2014年8月以千万级美元投资了中医连锁门诊固生堂中医。固生堂中医官网介绍，它成立于2010年，与广州中医药大学、广东省中医院、深圳市中医院进行战略合作，这样能受益于这些医院的医生多点执业；它与中国平安、建设银行、招商银行等多家银行、保险公司有合作，后者的私人银行客户和保险机构VIP，去固生堂中医就医。

蒋晓冬分析：“中医5000年都是门诊，建国后才变成了中医院。固生堂做的就是让中医回归社区和门诊，既然患者在门诊就可以看病，何必所有人都挤到中医院去排队挂号就医呢？比如江苏省中医院，是江苏省门诊量最大的医院，一年有400多万门诊量，回归社区有很大空间。”

来源：21世纪经济报   作者：潘沩