抗肿瘤药：中成药比化学药更有优势_医药

2014

07/23

10:18

齐鲁证券医药

随着肿瘤发病率的提升，过去几年内抗肿瘤药为资本市场提供了良好的投资机会。其中抗肿瘤中成药相比抗肿瘤化学药有更可以挖掘的潜力。

抗肿瘤药成长动力主要有三点：长期依赖肿瘤发病率的提高、病人生存期延长、短期国家大病医保政策的实质性推进。

数据表明，未来10 年我国肿瘤发病人数年均复合增长将5.9%(保守预测)，同时病人生存期相对发达国家仍有巨大提升空间(5年生存率我国25% VS发达国家70%)。这些均为抗肿瘤药的长期成长提供动力。另外，在国家明确规定截止2014年6月底各省均要试点大病医保后，大病医保在各省已得到实质性推进。大病医保的推进也将为抗肿瘤药的短期增长提供额外支撑。

相比抗肿瘤化药而言，抗肿瘤中成药更值得关注。抗肿瘤中成药相比化药主要有四个方面优势：一、县级医院发展空间更大（1、县级医院终端增速最快；2、当前抗肿瘤中成药占全部抗肿瘤药之比在县级医院低于城市三级医院，未来该比例将确定性上升，从而为抗肿瘤中成药成长提供额外动力）；二、适应症范围更广（抗肿瘤中成药作用机制一般为增效减毒、提高免疫力，并不针对具体肿瘤类型）；三、副作用较小；四、多数为独家品种，招标降价压力小。

抗肿瘤中药注射剂作为细分子行业之一，历史增速快、竞争格局好，曾经风光无限。但是在当前时点，更需要研判未来。现在就算乐观估计抗肿瘤中药注射剂未来市场空间也仅剩3-4 倍。子行业整体增速下滑、品种进一步分化将成为未来趋势，因此优选品种将成为重中之重。而基层营销模式灵活、有潜力新进国家医保以及价格中高的独家品种未来仍将具备较好的增长潜力。

另一个被忽略的子行业是抗肿瘤口服中成药，事实上，因为其能受益于病人生存期延长，抗肿瘤口服在中成药过去3年内复合增速超出抗肿瘤中药注射剂20个百分点(达40%以上)，但由于抗肿瘤口服中成药品种数量多、内部竞争激烈，只有营销能力强公司才能充分享受行业高增长的机会。

来源：齐鲁证券

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