又一家药企终止IPO，3年办了超3000场学术推广会

近日，深交所公布关于终止对江西百神药业股份有限公司（以下简称“百神药业”）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。

专注中药领域，去年营收5.63亿元

招股书显示，百神药业专注于中药领域的研发、生产和销售业务，主要产品为中药配方颗粒和中成药，其拥有的“百神”商标于 2014 年被认定为“中国驰名商标”。

在中药配方颗粒领域，截至2023年2月28日，百神药业已完成373味中药配方颗粒生产备案，并已在广东省、安徽省、山东省、宁夏回族自治区等29个省级药品监督管理部门陆续开展跨省销售备案工作。在中成药领域，截至 2022 年 12 月末，公司拥有硬胶囊剂、颗粒剂、合剂、片剂、糖浆剂等 9 类剂型产品，产品应用范围覆盖骨骼肌肉类、健胃类、止咳平喘类、补益类、感冒类、妇科类等多个用药领域。根据米内网统计数据，公司“百神牌”活血止痛胶囊、蛇胆陈皮口服液市场份额在 2015-2021 年连续七年排名第一。此外，公司在 2021 年中国中药协会中药产业信息发布会上发布的“2021 中成药企业 TOP100 榜单”中位列第 55 位。

2020年至2022年，百神药业分别实现营收5.51亿元、6.26亿元、5.63亿元，同期公司的归母净利润分别为8048万元、1.13亿元、1.22亿元，同期扣非净利润分别为6545万元、9780万元、9463万元。同期主营业务毛利率分别为81.71%、81.91%和78.7%。

招股书显示，报告期内百神药业主营业务收入来源主要为中药配方颗粒和中成药产品销售收入，两者占比总营收基本在50%上下。中药配方颗粒方面，2020年至2022年分别实现销售收入2.73亿元、3.60亿元和 3.27亿元，占比总营收逐年增加；中成药产品方面，报告期内分别实现营收2.78亿元、2.65亿元、2.35亿元，占比总营收逐年减少。其中，活血止痛胶囊、健脾八珍糕、蛇胆陈皮口服液是主要中成药品种，2020年至2022年3款产品合计收入分别占中成药业务收入的 90.90%、91.23%及 88.37%。不过，活血止痛胶囊的销售收入出现明显的逐年下滑。

股权方面，截至招股说明书签署日，付诚直接持有百神药业股份3,927.30万股，持股比例为66.51%，通过百盛世通间接持有公司81.91万股，持股比例为1.39%，合计持有公司67.90%的股份，系公司控股股东、实际控制人。

3年市场及学术推广花费7.9亿元，办了超3000场学术推广会

早在2012年5月，百神药业就发布了接受上市辅导的公告，但直到2022年7月才首次披露招股书，2023年2月百神药业进行了预披露更新，2023年3月平移后于2023年6月进入问询环节，8月份完成第一轮审核问询，但但回复完仅半个月，百神药业和保荐机构就主动申请撤回上市材料，最终IPO止步。

从招股书和审核问询来看，高额的学术推广费占比是监管重点关注的问题之一。2020年至2022年，百神药业销售费用分别为3.03亿元、3.32亿元、2.8亿元，占营收比重分别是55.02%、53.03%和49.70%。相比之下，研发费用分别为1405万元、1768万元、2098万元，占比分别为4.07%、4.70%、6.46%。

百神药业的销售费用主要包括市场及学术推广费、调剂服务费、职工薪酬、折旧与摊销等，报告期内，市场及学术推广费分别是2.6亿元、2.9亿元、2.4亿元，占比销售费用均超过86%，总计花费为7.9亿元。

2022年底，证监会就百神药业的首发申请提出诸多问题，其中特别提到学术推广费、销售费用是否存在商业贿赂情形。同时，深交所指出，2020年到2022年3年间，学术推广会场次分别为1495场、855场、751场（3年总计3101场学术推广会），开会频率远高于同行业可比公司均值。

同时，报告期内，百神药业的“市场及学术推广费”占营收的比重分别为47.86%、46.39%、和42.97%，远远高出可比公司平均值。

百神药业对此解释称，报告期内公司区域推广会举办次数较多而科室会举办次数较少，主要原因一方面系公司产品用药领域较广，各细分产品均可适用于多个科室，开展会议规模更大的区域推广会有利于在提升推广效率的同时扩大推广覆盖面。同时，结合同行业可比公司情况对比分析，公司学术推广会举办次数与收入规模具备匹配性。

百神药业原拟在深交所，募集资金60098.25万元，计划用于健脾八珍糕智能化生产车间技术改造项目、中药配方颗粒智能制造扩产改造项目、药物研发中心建设项目、营销网络扩建及品牌建设项目、补充流动资金，但最终IPO止步。