医疗器械并购狂热 理性投资呈现新特征

“心血管、骨科、影像、糖尿病领域重合度高、竞争激烈；而眼科、微创外科、手术器械、麻醉、康复、血液净化等重合度小，未来并购案将集中于此”

“医疗器械投资热度逐年升温。据不完全统计，2008～2012年的5年间，国内医疗器械行业共有近150个投资案，而IPO这一退出渠道不够畅通，并购退出便成为主要选择。”日前，在上海举行的第三届医疗器械产业与投资CEO峰会上，上海浦东生物产业行业协会医疗器械专业委员会主任委员刘道志如是说。

值得注意的是，投资界保持对医疗器械行业的高度兴趣，同时投资也趋于理性。刘道志认为，除了传统的医药、器械和诊断，未来一段时间，投资将偏向医疗服务和基于移动互联网的医疗应用；中国骨科行业以技术领先为特点的高端、以商业模式为特色的中低端市场布局完成，投资界将更关注有技术提升和突破的投资机会。

上市公司凭资本力胜出

波士顿咨询公司（BCG）合伙人兼董事总经理罗英提供的数据显示，按出厂价计算，2012年我国医疗器械行业的市场规模为190亿美元，未来几年都将保持15%左右的增长，到2020年市场规模将达到550亿美元，中国有望成为世界第二大医疗器械市场。彼时，大型的跨国医疗器械企业从2009年起增速大幅放缓，从10%下滑到5%。

刘道志认为，中国将变成一个国际市场，而不仅仅是中国市场。

在罗英看来，我国医械行业增长动力包括人口老龄化、慢性疾病及重大疾病发病率增长、中产阶级人口增长、中小城市崛起、政府在医疗卫生投入不断增加等。

同时，2013年起政策密集出台使医疗器械上市公司股价节节攀升，行业发展的“指挥棒”将进一步促进行业发展。

据记者梳理，具体政策动向包括《促进医疗健康服务业发展的若干意见》、《创新医疗器械特别审批程序（试行）》、政府工作报告指出2014年要推动医改向纵深发展、《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》以及新修订《医疗器械监督管理条例》颁布等。与会人士指出，这些政策大多由国务院发布，对产业而言是重要的政策导向；政策之间的互动性值得关注，医疗服务业的发展必将带动医疗器械行业的发展。

然而，我国医疗器械生产企业一直有生产企业多、企业规模小、同质化竞争严重和创新能力弱等特点。记者从会上了解到，目前我国一万五千多家医疗器械生产企业的总产值约为1800亿元，平均每个企业的产值约为1200万，而制药企业的平均产值约为1.4亿元，在3500多种医疗器械产品中平均每个产品有十几个注册证。

“中国医疗器械行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期，行业龙头将受益于产业集中度的提升，上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出。技术开发能力强、产业附加值高的医疗器械生产企业有望获得更快发展。”刘道志指出。

理性投资呈现新特征

回顾2013年全球医疗器械并购案，2013年全球并购金额大于270亿美元，涉及医疗器械中19个细分领域，以骨科、体外诊断、心律管理、心血管介入、医用材料、透析等领域为主，其他数量不多的并购领域包括眼科、整形美容、智慧医疗、超声诊断、糖尿病护理等，其中国内并购案例15起，大型跨国并购超过20起。

在15起国内医疗器械并购中，收购方几乎全是中国的上市公司，包括复星、迈瑞、微创、凯利泰、鱼跃医疗等，被收购方以国内企业为主，也有部分是海外公司。其中，微创医疗以2.9亿美元收购美国Wright公司开创了中国医疗器械产业最大的并购案。

对此，中国国际金融有限公司研究部副总经理强静认为，并购正在由“渠道为王、平台崛起”的传统逻辑向“‘一二级市场联动’带来‘价值协同’”的新逻辑转变，鱼跃医疗、新华医疗、乐普医疗都利用上市公司的募集资金进行了产业并购，“‘停牌并购’将是一种常态。”

至于哪些细分领域将成为国内投资并购热点，刘道志分析了迈瑞、威高、鱼跃、乐普、微创5家国内规模较大的医疗器械企业的产品布局，“心血管、骨科市场大，5家都在做，重合度最高；影像、心脏节律管理、糖尿病领域的竞争也相当激烈；而眼科、微创外科、手术器械、麻醉、康复、血液净化、神经调控重合度很小，有些领域几乎是空白状态，中国未来的并购案将很有可能集中在这些领域。”

来源：医药经济报