寻医问诊的镀金时代

双方都说，这是一个无比屌丝和朴素的投资故事。

2011年，张锐离开网易副总编的位置，赶上移动互联网的首波创业风潮。老相识蓝驰创投投资总监姜志熹经朋友介绍，去和张锐聊聊。

张锐一个人坐在办公桌后面，公司没有前台，全部团队人员不到十个人，甚至没有产品。但姜志熹说自己见到了一个“富有激情和斗志”的人，第一次谈话就敲定了投资决定。姜志熹对财新记者回忆说：“其实就是听他空口白话，谁都不知道他能做出个什么，但我看好他的方向和团队，医疗资源是社会刚需，是政策变革机会，也是未来商业蓝海。”

双方团队进行第二次和第三次会面，商议具体投资事宜。姜志熹回忆说，一般投资会用打分表格，衡量团队价值、竞争力、壁垒等。“但我们不用，定性分析就够了。” 姜志熹说，也没法打分。“当时中国APP还是蛮荒之地，iPhone都还不普及，没有产品，没有行业，白纸一张。”两次会面确定了产品定位，一款专业手机医生问答软件，春雨掌上医生（下称春雨），口号是“轻问诊”，“身体不适问春雨”。

在姜志熹家对面的川菜馆里，二人点了夫妻肺片。“聊了人生观、价值观，达成一致，签约。” 姜志熹说。这是春雨A轮融资，300万美元。2011年11月，春雨正式上线，张锐同时宣布，启动 800 万美元的B轮融资计划。

2013年，春雨完成B轮融资，贝塔斯曼亚洲投资基金注资，蓝驰创投跟投。2014年8月，春雨完成C轮融资5000万美元，创下国内移动健康领域最大单笔融资记录，投资由中金公司、盾安集团旗下的如山创投和淡马锡旗下的Pavilion共同完成，蓝驰创投继A、B轮后继续跟投数百万美元。

仅用三年，张锐就完成春雨的资本积累，并明确提出计划在2017年启动上市，这是业内首个明确提出上市计划的互联网医疗概念企业。“春雨成长、融资的速度和规模都超乎意料，包括上市计划。” 姜志熹坦言，他的投资已获得二三十倍的回报。

春雨被寄予更大厚望。C轮融资后，蓝驰创投合伙人陈维广曾表示，极其看好移动健康潮流和中国市场，断定在移动健康领域会孕育出市值超越百亿美元的巨型公司。

与资本市场的热情相矛盾，春雨成立至今，并没有成熟的商业模式，甚至没有大额盈利。“春雨还在烧钱的阶段，商业模式在探索，盈利比较小，可以忽略不计”，春雨创始人兼CEO张锐对记者表示，“医生资源就是春雨的一切，是估值标准，也是商业变现的基础，有了医生，一切皆有可能。”

春雨的故事代表了寻医问诊类互联网医疗行业的普遍现状。一个月后，春雨的记录被医疗行业网站丁香园打破，腾讯投资7000万美元获得丁香园折现和全面摊薄后的少数股权。丁香园CTO冯大辉也对财新记者表示，医疗是外界都难以看懂的行业，没有估值标准，医生资源就是全部。丁香园虽有一定盈利，但与春雨类似，亦缺乏成熟商业模式。

估值标准：医生资源

医生资源是互联网医疗公司获得融资的最大筹码，也是未来商业变现的最大资本，春雨计划中的“空中医院”，丁香园打算做的“医生自由执业平台”，以及互联网大佬阿里巴巴正在筹备中的“未来医院”，都号称是为了最大化利用医生资源，加强医生与患者之间的互动可能。

春雨是一款“自查+问诊”的健康诊疗类手机客户端。据介绍，春雨目前已经开设了妇科、儿科、内科、营养科等20多个专业科室，由二甲、三甲医院医生接受用户免费与收费两种模式的咨询。

为吸引医生入驻，春雨设置了问答“悬赏”，通过回答问题，月收入过万元的医生已经不胜枚举。春雨还开设医生公众账号，医生可以定期发布健康科普知识或发起健康话题，与用户互动，培养个人品牌，营造粉丝。据张锐介绍，目前春雨已经有2300万激活用户，3万名签约医生，日活跃用户量已接近60万，每天有3万个健康问题在春雨上得到解答。

春雨医生资源的质量及粘性一直遭到质疑。“春雨上的医生多是偏远地区的小医生，大城市三甲医院大医生有几个有空回答问题赚钱？”一位业内人士认为，春雨“悬赏”的方式反而降低了医生质量和粘性。

丁香园创始人、董事长李天天曾公开表示，医疗有其自身的行业特点，需要为医生和患者提供专业、深入的医疗服务。“我不接受通过手机屏幕只用几句话就完成诊疗的轻问诊模式。”他说。

创建于2000年的丁香园，自称是中国规模最大的面向医生、医疗机构、医药界从业人士的专业性社交平台，目前拥有超过400万专业会员，用户中约有200万执业医师，已经覆盖到全国260万执业医师的80%。丁香园旗下有10余款医疗APP，面向专业人士及普通人群。

创立较早，并且每年定期举办学术会议，以媒体身份面对医院和医生做宣传，同时拥有两本SCI学术杂志，与药企合作做产品调研、生物实验等，并帮助医生求职，丁香园成为医生群体广泛使用的网站。为增加用户粘性，激发互动活跃度，丁香园通过虚拟货币“丁当”构建封闭电子商城，鼓励用户通过发帖、回帖和参加活动等。

上述业内人士评价说，丁香园已有较为成熟的盈利渠道，但在开发普通用户方面仍是生手。“腾讯与丁香园的结合是医生资源与大众资源的强强联合，我们会与腾讯微信和手Q的资源做对接，发展空间巨大。”冯大辉说。

寻医问诊类互联网医疗领域被称作“三足鼎立”。创建于2006年的好大夫在线（下称好大夫）定位于医生个人工作站、疾病管理好帮手。据介绍，通过网站，用户可以查询到全国3260家医院33万医生的专业擅长、出停诊、职称等重要信息，好大夫开通了近7万名医生的咨询服务，并开发医生对于患者的疾病管理功能。好大夫副总裁何波对财新记者介绍，在开通咨询的近7万名医生中，三甲医院副高以上职称占78%。

发展至今，寻医问诊类互联网医疗领域对于医生资源的应用已愈加充分和多样化，但所有网站与医生的合作都仍停留在“业余时间”范围内。“医院是很强势的，任何企业都是弱势的。我们不是颠覆医院，而是依附于医院，这是最令人沮丧的。”张锐坦言，医疗资源市场化、医生多点执业等政策难以推动，互联网医疗只能挖公立医院的边角料。

政策禁区。

即使大多数医院和医生都愿意与互联网医疗企业合作，但“没有人愿意公开。”张锐透露说，受制于公立医院行政管制和医生身份不放开的约束，“大家都觉得这是灰色收入，也存在公权与私权的争议，不够光明正大。”

在中国，医生如果不在其注册医院行医，则可能遭到“非法行医”的处罚。即使从2009年起，原卫生部已经在部分地区进行医师多点执业的尝试，但是由于身份约束没有真正放开，至今效果仍不理想，无法实现欧美国家所通行的医师资源市场化配置和流转。

随着垂直业务的深入，越来越多互联网医疗企业开始进入医院服务环节。春雨搭建了“空中医院”，通过线上预约公立医院医生，线下加号就医。好大夫也推出“转诊预约”服务，用户提交申请转诊的资料，由医生审批确认，医生可根据自己当天门诊的情况安排加号，用户拿着医生开具的加号条，到医院挂号。

加号的做法引发争议。“有的医院是严禁医生私自加号的，大多数医院睁一只眼闭一只眼，让医生赚点钱。”一位与互联网医疗企业合作的北京医生说，“从根本而言，这是医生利用私权挤占了公共资源，如果有加号的时间和能力，为什么不多挂几个号？医院也有顾虑，所以都是私下进行。”

何波解释说，好大夫在线不办理网上挂号的业务，“转诊预约”与医院、医生的关系是基于患者利益最大化基础上的伙伴关系。“我们为医院、医生按病情分诊患者、预约患者、疏导患者。基于病情优先制的原则，让最需要的患者有机会找到最对症的医生，提高患者的专业诊疗效率，间接帮助医院和医生提高诊疗效率，促进医患交流。”

春雨曾将远程医疗作为未来发展方向。“比如皮肤、五官科等，可以通过远程诊断来完成，配合电子医嘱和电子处方。”张锐说。

从公立医院辞职，以曲线路径践行自由执业的上海沃德医疗中心血管外科主任医师张强对财新记者表示，一些简单疾病如皮肤病的诊疗可以远程实现。比如美国规定，外观非常明显的皮肤病就可以远程诊断开处方，关键是如何在充分利用远程医疗优点的同时还能确保安全。

但医生“私自”远程医疗被明确列为禁区。2014年8月25日，国家卫计委发布《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》的文件。虽然国家卫计委人士接受财新记者采访时强调，远程医疗新政策主要针对的是医院间医疗行为，与互联网医疗尚无直接关系，但文件规定，“非医疗机构不得开展远程医疗服务”，并且“医务人员向本医疗机构外的患者直接提供远程医疗服务的，应当经其执业注册的医疗机构同意，并使用医疗机构统一的信息平台。”

何波表示，医疗服务行业亟待突破政策禁锢、资源垄断等现实环境也是存在的。同时，这个领域没有先驱，客观上整体都缺乏经验。“我们希望与政府、与医院管理者形成对话机制，共同探讨、探索适合中国医疗特点，符合互联网发展趋势，能真正为患者、为用户解决难题的医疗互联网业态。”

资本泡沫

春雨副总裁毕磊对记者说，春雨启动C轮融资计划时，“我一天跟20多个基金经理谈，到深圳，见了100多个基金经理”，融资不是难题。

近年来，资本市场普遍降温，TMT（科技、媒体和通信）领域却保持一枝独秀。“移动端是热点中的热点”， 姜志熹介绍说，TMT在一定程度上脱离了经济大环境，达到年复合30%以上的疯狂增长态势。“它刺激更多的钱进来，原来有100个团队拿到融资，现在有500个团队拿到融资，创业意愿和融资环境达到高潮，估值也火爆。”

姜志熹认为，中国巨大的财富机会都伴随变革，比如房地产、煤炭等行业。“医疗需求是刚需，公立医院服务效率低，民营医院要么贵要么乱，中国医疗体制改革刚刚开始。”

“39健康网的例子对二级市场产生很大影响。”张锐说。2014年6月27日，上市公司朗玛信息以6.5亿元全资收购39健康网，这标志着国内首家健康垂直网站进入资本市场，39健康网借道上市获得热烈追捧，连续几个涨停板后，朗玛信息股价翻倍。

医疗热潮引发资本市场热切关注。“二级市场多是研究医药，没有医疗板块，所以来看医疗的人都是医药和TMT的研究团队再结合合作。”毕磊表示，医疗行业与医药、TMT都有差异，没有成熟的估值标准。“很多投资方没搞明白也愿意投，只要跟医疗和移动沾边，都受追捧。”

在估值标准上，姜志熹认为，投资方主要从定位、基础和属性上看是否有成功可能，具体衡量标准包括用户量、活跃度、医生量、提问数、粘性度等。“但实际上，网站和APP的这些指标都可以通过技术手段刷出来，水分很大。”一位业内人士透露说，不少公司公开数据与实际情况相差甚远。

资本方普遍认为，互联网医疗行业已存在泡沫。“估值确实偏高，因为没有成熟商业模式，没有赚钱，它的价值到底有多大，这是未知数。” 姜志熹说。

关注并参与互联网医疗投资的秉鸿资本合伙人周鋆对财新记者表示，“水分和泡沫肯定有，去年我们做投资的时候还没有那么火，媒体的推波助澜也有很大成分，但对于整个互联网医疗发展趋势来讲，投资机构一致认可的，美国也有很多成功案例，这是泡沫能吹起来的重要原因。”

周鋆表示，互联网医疗投资门槛并不低，很多投资团队往往看不懂项目，盲目抢项目抬价，只看到市场规模和发展前景，没有看到政策壁垒和商业风险。另外，美国与中国在医疗体制上存在根本性差异，成熟案例在中国并不适用。“政策风险最关键，医院系统很封闭，医生是不自由的，公司与医院医生的结合很难，商业模式也不成熟。”

如何盈利

缺乏成熟的商业模式是互联网医疗最大的软肋。“都在探索，我们创造了很多服务形式，服务形式延伸出合作机会，合作机会创造商业模式。”张锐说。

盈利状况相对好的丁香园已有部分尝试。丁香园以医生社区为基础，与医药公司互动，顺向建立电子商务体系，随后为医药公司提供后端服务，建立药物观察数据库。互联网医疗投资人Dr.2（化名）认为，丁香园通过为药企做广告，每年销售收入可能在3000万元左右，这是丁香园目前利润的主要源泉。

同时，丁香园建立了生物商城丁香通，吸引生物公司进驻，对接医生和科研机构的生物实验，收取广告和平台费。丁香园还作为医学药学生命科学专业的招聘求职平台，从中收取猎头费用。

丁香园未来的发展方向是连接大众。“做医生的用药助手，大众版的家庭医生，并且还会有类似医患类的产品，或者医生工具类的产品出现。” Dr.2认为，这是丁香园联合腾讯的目的所在。

对于大多数互联网公司而言，广告、会员、电商是三大盈利手段。张锐认为，广告会成为春雨的收入项，但作为APP，广告不会像PC一样成为主要商业来源。“因为在转化率和导流计费方面，APP都是孤岛。做需求生意才是根本，需求分发更精准，可以收取更高额的费用，这是垂直类APP优势。”张锐表示，增长用户是春雨今年和明年很重要的方向。“我们计划一年内增长到7000万到8000万用户量，现在只有2000万，明年，我们可能会有收入项成熟化。”

目前，春雨通过“空中医院”转型为医患交易交流平台，用户通过春雨可以直接采购和定制医生提供的服务。“就像一个医生智力的淘宝。”张锐介绍说，春雨可提供私人医生、专家特约提问、线下预约就诊、悬赏求助等服务，通过收费来盈利。

2014年6月起，春雨与京东合作，为在京东JD+上购买可穿戴设备的用户提供服务方案，京东健康云将可穿戴设备搜集的信息传至春雨平台，春雨通过可视化图标传给医生，医生提供健康预警、数据解读、疾病预警、风险评估等方案。

“我们合作对象还包括易照顾、乐语、翼健康等。”张锐认为，通过合作，春雨更有机会打通“数据采集→提交问题→医生反馈”的链条，从而尝试更丰富的服务模式和收费标准，这也是春雨未来的定位所在。

药店也是重要利润点。9月23日，春雨宣布和好药师网上药店合作。春雨医生APP内将直接向用户提供药品推荐和购药服务，好药师将会借助春雨医生的平台优势，通过专业医生的问答和咨询为用户提供购药指导。“我们是药品前端入口，我们也可以提供在线O2O（线上与线下商务结合）。”张锐表示，春雨与药店合作方式包括40%以上QA会涉及非处方药，其他涉及用药建议。“线下药店可以做分发，抢单分发机制，快速匹配需求。”除此之外，春雨也在尝试与华大基因、谷歌、苹果、大众保险等多方合作。

好大夫则看中海外医疗，协同美国医疗联盟体系在中国的合作商盛诺一家医院管理有限公司，挖掘海外医疗商业资源，并协同药企，做临床试验、推广广告等。

一切都还在尝试，前途并不明朗。在“看病难”“看病贵”的大背景下，寻医问诊类的互联网医疗公司填补了医生与病患之间的沟通鸿沟，成为资本市场追捧的未来商业蓝海。但在中国医疗体制对医生资源和医疗信息严格管制的政策环境中，远程医疗的大门已经关闭，能否创造出成熟的商业模式，成为整个行业共同的挑战。

来源：财新网