二、三级医院的投资价值与机会在哪里？

自2009年3月国务院出台《关于深化医药卫生体制改革的意见》以来，为了鼓励社会资本进入医院产业，国家又陆续出台了许多相关政策。医药企业、医疗器械企业、房地产企业、金融资本等各路社会资本都以前所未有的热情，如过江之鲫般纷纷投向医院这一诱人的产业中来。医院产业果真如此高利润、高回报吗？真的是一块诱人的馅饼吗？

对于这些企业来说，究竟什么类型的医院更适合投资呢？下面我们仍然将医院按照一级、二级、三级来逐一讨论。一级医院由于规模太小，上市公司对此类医院基本上是不屑一顾，所以该类医院从上市公司投资角度来说无甚价值。本文将重点讨论二级与三级医院的投资价值与机会。

医院经营现状

对于三级医院，我国卫生部门对三级医院的评定基本标准是：要求具有501张以上病床，能够向几个地区提供高水平专科性医疗卫生服务和执行高等教育、科研任务的区域性以上的医院。三级医院一般都是当地医疗技术水平的最高代表，在当地大多都具有某种象征意义。

至2012年末，全国共有1624家三级医院，共计1469737张病床，平均每家三级医院拥有床位数905张；从医院人员数量来看，每家三级医院平均达到1156名。根据《2012年中国卫生统计年鉴》计算，三级公立医院平均每家医院总收入49459.5万元，收支结余率3.67%，剔除财政性和上级补贴收入与支出外，平均每家医院亏损266万元，药品收入占医院总收入的40.9%。从这些数据来看，似乎三级医院并不是那么的有吸引力。对于投资者来说，三级医院的品牌价值及潜在的盈利能力，这才是投资者所最感兴趣的。

对于二级医院，我国卫生部门对二级医院的评定基本标准是：医院病床数在101张~500张之间，向多个社区提供综合医疗卫生服务和承担一定教学、科研任务的地区性医院。

2012年末统计数据显示，全国二级医院数量6566家，总床位数1827470张，平均每家医院的床位数278.3张，平均每家二级医院的人员数量为320名。根据《2012年中国卫生统计年鉴》计算，二级公立医院平均每家医院收入7279.8万元，收支结余率3.4%，剔除财政性和上级补贴收入与支出外，平均每家医院亏损284万元，药品收入占医院总收入比例40.5%。

医院为什么要卖？

由于公立医院有着较好的品牌、稳定的客户群、成熟的医疗队伍和管理体系，无疑成为各路资本最想收购的标的。但是，公立医院为什么要卖呢？医院或者医院的上级部门想要得到的，我们的投资企业能够满足他们的要求吗？就这个问题我们有必要进行详尽的分析。

纵观国内一些企业所收购过的三级公立医院，其数量屈指可数。企业能够收购成功的原因主要分为以下两类：一是地方政府财政匮乏，无力对医院进行任何扶持，或者医院经营陷入某种困境。在此情境下，当地政府或医院急需外部资本的进入以改善状况；二是国有企业医院在“主辅分离”（即业内所熟知的“国经贸企改〔2002〕859号”文）的大背景下进行的改制，其中包括像北京燕山石化医院（三级）等此类医院。

对于民营三级医院来说，收购要更容易也更简便，成功的案例已有不少。像开元投资（SZ.000516）收购三甲级的西安高新医院，复星医药（SH.600196）收购三甲级的佛山市禅城区中心医院等。

三级医院中尤其是三甲医院一般在与欲收购医院的企业谈判时往往会问到，“医院发展不缺乏资金，你们在医疗技术、医院管理、专业人才等方面能够给我们带来什么，又有多少经验给我们？”在当前现状下，估计很难有任何一家企业能够回答的了医院所提出的这些问题。当前，我们所看到的更多是三级医院更意愿与社会资本进行合作。如，社会资本参与公立医院的股份制改造等。

对于数量众多的二级医院来说，与三级医院相比无论是在医院收入还是政府投入方面都有较大不同。二级医院基本上囊括了绝大多数的全国县级公立医院。在此，我们以全国县级公立医院的一些统计数据进行分析。2012年，卫生部卫生发展研究中心发布的《县级公立医院经济运行研究报告》中数据显示：2011年全国县级公立医院资产负债率为36.7%，为有资产负债数据以来的最高值（1999年县级公立医院资产负债率约为25%，此后逐年上升）。县级公立医院长期债务规模达到658.5亿元，其中基本建设和设备负债占73%，导致县级公立医院在运营中要承担着较大的经济压力。

同时上述报告还指出，由于固定资产竣工验收程序繁多，竣工结算不及时，工程欠款债权债务关系复杂等因素，目前很多县级公立医院财务报表中的长期负债规模，并未全面反映实际债务规模，估计实际债务规模可能还要更大一些。

实际上，不仅仅是县级公立医院，还有其他类型的二级医院都是在自身积累不足的情况下，又不愿错失国家投资建设补助的机遇，以及为了对抗三级医院对病人的“虹吸效应”，只能负债建设。

二级医院与同级别医院进行同质化竞争，所感受到的市场压力也更为明显。从2008年~2011年的诊疗增长率来看，二级医院呈现下降趋势，尤其是近两年，增长率更是大幅落后于三级医院。从诊疗总人次上来看，三级医院与二级医院之间的距离逐渐缩小，三级医院很快就要超越二级医院。从上述数据分析来看，二级医院无疑有着更为迫切的合作愿望，也更希望借助外界资本从众多同级别医院中脱颖而出。

医院怎样才能更挣钱？

美国利润率最高的医院——弗拉沃斯医疗中心（Flowers Medical Center）拥有235张病床，其营运利润率居然高达53%。这一数字，无疑极大的刺激着所有医院投资者的神经。

众所周知，经营医院最困难的问题在于如何管理。当前，收购医院最多的两类企业就是工业企业与各类基金。工业企业的管理模式与医院相比，最大差异就是工业用的是流水线、标准化生产模式，与医院这一服务业相比，其管理模式无疑是天壤之别。而各类基金等金融机构擅长于股权投资，更是缺乏专业人才去参与医院的运营管理。

当前，国内医院按照盈利方式可以分为药品销售模式、诊治服务收费模式、非治疗性服务收费（例如保健和咨询）、混合模式收费等四种商业模式。由于“以药养医”的模式，以及国内的药品销售模式，导致所有欲收购医院的企业都在盘算着，医院收购以后，通过直接采购可以降低药品20%~30%的成本。对于二、三级医院药品占比均在40%以上，仅此一项便可增加8%~12%的医院利润。从数学计算方法来看，医院利润的增加的确如此。但是，医院经营真的像数学计算这样简单吗？取消药品加成以后，医院的利润会受到什么样的影响？这些问题对于医院的投资者来说，你们想清楚了吗？高端医疗的收费由于不再受到政府的价格管制，及高收入群体的就医观念转变，投资高端医疗也异常火爆，各大城市所新建的高端医院不断涌现。随之而来的还有高端医院的投资成本也不断加高，从每张病床的100万~200万元人民币，增加到了300万~400万元人民币。面对着投资成本的不断增加，高端医院如何才能让患者掏更多的钱前来就诊呢？

医院产业作为典型的重资产、重人力资源、长周期的行业，如何有效提高医院的运营效益、缩短投资周期、开辟新的盈利模式，如何利用好资本市场建设与运营医院，将是横亘在每一个投资人面前的现实问题。

（曹健 本文作者为对外经济贸易大学中国经济发展研究中心研究员）

来源：健康界