从40家被投企业看礼来亚洲基金的生物制药投资视角

正如众多科技型公司一样，对于跨国顶尖药企来说，创新二字至关重要。

所以跨国药企往往会在药物研发上投入巨大，随着药物发现效率的下降以及投资回报率的降低，这些大型制药公司越来越重视通过对外投资这种更加轻量化的方式提升自身竞争力，辉瑞、礼来等都成立了对外投资公司，用以投资有价值的生物制药以及医疗技术创新公司。

制药巨头礼来在 2007 年成立礼来亚洲基金（Lilly Asia Ventures, LAV），用于投资亚洲，尤其是中国的生命科学公司，用于提升礼来在这一兵家必争之地的影响力。

艺高人胆大，敢于投资制药早期项目

近十几年来新兴市场的快速发展使民众拥有了对健康更高的需求，以中国为代表的新兴市场对这些制药公司的营收驱动力逐渐加强，伴随着经济实力增加的是科研能力的提升，我国也涌现了一批有实力的生命科学相关企业。

礼来亚洲基金管理合伙人陈飞曾经在一次分享中介绍到，生物医药创新已经成为我国的一大发展战略，得到了越来越多的重视，同时我国 1.1 类创新药的申请增长迅速，中国市场对礼来来说充满机遇。

根据 IT 桔子数据库统计，礼来亚洲基金成立以来共对国内创业公司投资了 40 起。由于母公司礼来制药的属性，礼来亚洲基金在国内的投资也集中在生物技术与制药领域，这些项目共占其全部投资的 92% 左右。

礼来亚洲基金国内投资项目礼来亚洲基金国内投资项目

这些项目 83% 集中在 A-C 轮，A 轮、B 轮的比重非常高，分别占到 41% 和 33%。按照礼来亚洲基金官方的说法，LAV 主要投资的是研发期和成长期的企业。

众所周知，药物研发的风险高，投入大，其早期投资风险要远远超过其他领域的投资，所以我们也可以看到，虽然天使投资、早期投资在中国日益走热，出现了很多不错的投资机构，但是敢投早期制药公司其实并不多。

而礼来亚洲基金敢于大量投资这些早期及偏早期生物技术与制药公司，一方面在于其管理团队背景强大，均拥有国内外顶尖大学的医学、药学或经济学学位，双学位也非常常见；同时这些人还拥有国外大型咨询公司、投行与大型制药公司的多年工作经历支撑，可以说都是行业专家。

另外一方面，LAV 对制药项目拥有自己的投资逻辑：

门槛：具有颠覆性，技术门槛高。

靶点：经过靶点确认而足以证明对某种疾病有效；国外有同类靶点药物进入后期或上市，能够证明该靶点的效力；专利与国外有着清晰的界限。

数据：药物结构、临床前实验及临床试验数据能达到国外类似药物的水准。

团队：团队做过类似的药物研发工作。

LAV 喜欢孵化自己人创办的公司

团队是生物制药领域投资的一个重点，如今跨国药企出身已经成为了获投企业创始团队的标配，LAV 的投资标的也均是如此。另外一个比较有意思的现象是，医药行业的出身可能让 LAV 的投资人们更具治病救人的情怀，所以这些投资人们也会创建生物技术与制药企业，这些项目也受到了 LAV 在资金与资源上的大力支持。

比较典型的有两个人。第一个是礼来亚洲基金风险合伙人纪晓辉，纪晓辉博士和共同创始人兼首席科学官卢宏韬，联合世界抗体界知名研究者沈文彦博士于 2017 年创办了科望医药。

科望医药主要关注肿瘤免疫领域，不同于其他公司的自然免疫领域，把目光聚焦到了目前响应率非常低的，难以攻克的「冷肿瘤」方面。

因为目前的肿瘤免疫疗法起作用的前提是响应，比如说 PD-1/PD-L1 抑制剂起作用的基础，是肿瘤能够表达大量的 PD-L1 且肿瘤微环境存在大量表达 PD-1 的浸润淋巴细胞，而能够同时具备两点的患者只有一部分，另外还有很多的患者这种免疫疗法可能无法起效。

纪晓辉博士希望能通过这家公司帮助更多的患者带来帮助。科望医药得到了礼来的内部孵化，礼来亚洲基金也在 2018 年 12 月进行了 A+轮追投。

另外，礼来亚洲基金投资合伙人赵奕宁博士也是一个「闲不下来」的人。

奕真生物是由赵奕宁博士与基因科技先驱 George Church 教授、美国企业家 Mirza Cifric 及哈佛个人基因组项目的主要成员于 2014 年始创于美国波士顿的基因检测服务公司。该公司先后取得了国内第三方医学实验室、美国 CAP 与 CLIA 认证，是临床/科研级基因检测领域的标杆公司。

在同时为 C 端与 B 端提供基因检测服务的基础上，奕真生物还与赵奕宁博士在 2014 年同年成立的制药公司奕安济世在业务上相互整合，辅助新药研发以及布局伴随诊疗。

LAV 在 A 轮对奕真生物进行了一亿美元的投资，之后又在 B 轮进行了追投。而奕安济世成立以来的四次融资更是都有着 LAV 的支持。

制药巨头旗下投资基金投后服务优势巨大

2019 年 1 月，奕安济世与迈博斯生物宣布合并，成立 Transcenta Holding (Transcenta)。迈博斯生物成立于 2013 年，重点关注癌症和其他疾病的抗体药物研发。合并前，迈博斯生物已建立起由创新首仿或快速改进型抗体项目组成的丰富产品管线，涉及肿瘤、眼病和肾病领域在研的十余个药物。

而迈博斯生物背后也拥有着 LAV 的影子，LAV 是迈博斯生物的 A 轮与 B 轮投资方。奕安济世与迈博斯生物在研发管线与运营地点存在互补性，相信 LAV 作为共同股东在这起合并案中起到了巨大的作用。

另外，同为 LAV 被投企业的贝达药业与益方生物在 2018 年年末也展开了创新药研发的深入合作，由贝达药业受让 D-0316 项目中国权益（包括中国大陆、香港和台湾）并独家在约定区域内进行 D-0316 产品的开发及商业化。

除了整合之外，母公司礼来制药也对被投企业提供了巨大的帮助。刚获得获 2018「亚太区年度 IPO」暨年度「最佳香港股票发行奖」的信达生物，LAV 在参与了其 B、C、E 轮融资的同时，礼来制药也与信达生物制药战略结盟，联合开发潜在肿瘤治疗药物。

LAV 作为制药巨头礼来旗下的投资公司较其他投资机构更具投后服务的优势。

研究开发：利用母公司礼来制药的研发能力帮助被投企业进行研发能力与产品线升级。

质控：依托礼来多年研发经验，提升被投企业生产质量与注册效率。

市场化：礼来具有成熟的销售体系与销售渠道，可帮助被投企业快速打通市场。

合作：被投企业会成为礼来制药的合作伙伴，可帮助被投企业快速增值。

写在最后

其实 LAV 母公司礼来制药这几年过的并不是特别顺。

礼来近几年主要有两件负面消息刷爆了医药界的朋友圈。第一，轻度阿尔兹海默病药物 Solanezumab III 期临床试验失败；第二，因为企业战略与组织架构调整，位于上海张江的礼来中国研发中心关停。

但是对于礼来而言，创新是当务之急，因为曾经一度位居全球制药公司 TOP10 的礼来制药已因没赶上肿瘤免疫疗法第一班车而跌出前十。所以虽然研发中心关停了，但是其他创新合作却是如火如荼。2018 年 3 月，礼来中国创新合作中心（LCIP）也在上海成立，肿瘤免疫与糖尿病是礼来在中国的主要推动方向。

从 LAV 的投资企业主营业务来看，制药公司几乎都与肿瘤免疫有关。2019 年 1 月，礼来制药宣布将以约 80 亿美元的现金收购已在纳斯达克上市的生物医药公司 Loxo Oncology，这也是礼来在扩大其癌症治疗工作中进行的最大规模交易。可以看到礼来在错过肿瘤免疫第一波浪潮之后，正积极通过投资的轻资产模式扩大自身产品线。

最近非常火热的嵌合抗原受体 T 细胞免疫疗法（CAR-T）也是礼来重点关注对象。

2019 年 2 月，LAV 投资了 CAR-T 研发商亘喜生物，由于现有的 CAR-T 存在着价格高、制备周期长、适应症有限、复发率高等问题，未来 CAR-T 在共刺激结构域携带、实体瘤治疗、和通用型（UCAR-T）等方面潜在巨大空间。

所以我们认为，未来 LAV 和礼来会加大肿瘤免疫与细胞免疫相关项目的搜索。

来源：IT桔子   作者：Hilda