马云苏宁出手，爱康国宾私有化终于尘埃落定？

2015年，爱康董事长兼首席执行官张黎刚及相关私募股权基金发起对爱康国宾的私有化要约，后几经波澜，如今三年多的时间过去了，苏宁易购的一纸公告或将宣告爱康国宾私有化尘埃落定。

爱康国宾被15亿美元收购

近日，苏宁易购连发数条公告称，旗下子公司苏宁国际出资5000万美元与云锋基金共同设立Yunfeng IK Co-invest, L.P.（以下称新基金），新基金规模不超过1.22亿美元，将全部用于投资参与爱康国宾股票退市相关交易。

公告还指出，爱康国宾私有化的交易价格为每一美国存托股份（ADS）20.60 美元，交易金额约15亿美元。其中，约11.4亿美元由投资方（包括新基金、淘宝中国控股、Treasure Cottage等）支付，其余约3.6亿美元由爱康国宾董事长及CEO张黎刚、副董事长何伯权和其各自的关联公司，以其现持有的相应爱康国宾股份置换。

值得注意的是，公告中显示，淘宝（中国）软件有限公司持有苏宁易购19.99%股份，且其控股股东为淘宝中国控股，而淘宝中国控股与Treasure Cottage则同为阿里巴巴集团控制的子公司，这意味着爱康国宾私有化进程再次浮现阿里身影。

关于爱康国宾私有化交割完成后的股权分配比例，上述新基金将间接持股不超过8.2%，阿里所控制的实体淘宝中国控股和Treasure Cottage将间接持股不超过23.8%，苏宁国际间接持有爱康国宾约3.4%的股权。

私有化之路一波三折

2015年8月31日，张黎刚本人和私募基金方源资本向爱康集团的董事会正式递交了将爱康集团私有化的提案。

对于私有化，张黎刚在内部邮件中称：选择私有化完全是出于战略性的规划而非被动的选择，虽然中国资本市场陷入低谷，但决定将爱康私有化是经过审慎思考之后的决策，是为把爱康带入未来、建立起更大平台的决策。

2015年11月29日，爱康国宾的竞争对手美年健康的壳公司江苏三友宣布参与私有化竞价，狙击张黎刚8月底提出的私有化要约，提出初步要约价格为每股ADS 22美元，此后又两次提价，将私有化报价提升至每股ADS 25美元。

2015年12月2日，爱康国宾启动“毒丸计划”，以阻止江苏三友的恶意收购，防止江苏三友从二级市场收购或买入爱康国宾股份，同时引入云锋基金、中国人寿、中国新资本国际管理有限公司、LTW资本捷豹投资有限公司、安大略教师退休金规划局和天津君联赟鹏企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等实力强大的伙伴作为后盾。

2016年6月6日，云峰基金对爱康国宾发出私有化要约，提出每股ADS 20到25美元的报价。次日晚间，爱康国宾CEO张黎刚便宣布撤回此前的私有化方案。伴随张黎刚宣布退出创始人财团，美年健康（原江苏三友）声称不再递交私有化要约，双方争夺就此作罢。随之，中国人寿也相应退出。

至此，云锋基金成为了爱康国宾私有化的惟一竞购方，对于介入爱康国宾私有化，彼时，云锋基金方面表示：经过几年的投资布局，云锋基金更多的是将自己定位为一个行业的整合者以及行业进步的推动者，如果拿下爱康国宾，云锋提供的解决方案会促使行业健康发展。此外，云锋已经投资及将来要投资的企业中可以与之合作的非常多，比如我们先期投资的一些诊断企业，这样的合作将有助于整个产业链上下游的整合，爱康国宾作为一个预防性的入口，可以和我们已经投资和即将投资的太多公司发展合作，帮助产业链的上下游共同发展。

此次阿里、苏宁入局图什么？

对于此次交易，苏宁易购方面表示：公司与被投企业可以形成优势资源互补以及产业业务协同，有助于丰富公司的生态圈体系，提升行业竞争力，本次参与爱康国宾退市安排，公司将间接持有其股权，在股权层面加强战略合作的同时，双方将在会员服务、社区服务、市场推广等方面开展广泛的业务合作，有效实现双方资源共享，业务协同发展。

而在阿里方面，有分析人士指出：“此举让阿里健康在体检领域又迈出坚实的一大步，这也是马云此前对健康领域提出的‘双H战略’又进一步，这是阿里健康在强化线下布局之后，对健康领域的又一次横向拓展，加码打造全产业链智慧医疗服务闭环的思路明显。”

几年前，阿里巴巴创始人马云提出“双H战略”，即Healthy和Happiness，意指阿里的一切与消费者的健康和快乐相关的。马云还曾在不同场合公开表示，最有可能诞生下一个BAT量级企业的领域，是医疗健康。

在医疗健康方面，阿里巴巴早就兵分数路进行布局：主要包括阿里健康（含天猫医药，2016年9月并入阿里健康）、支付宝的医疗服务平台未来医院、可提供医疗系统信息化解决方案的钉钉、与阿里健康共建阿里医疗人工智能系统“ET医疗大脑”的阿里云、以及投资基金（包括云锋基金、阿里巴巴集团战略投资部旗下基金等）。

鉴于医疗健康的行业门槛，阿里并未真正触及线下医疗机构。但老对手腾讯的企鹅医生在2018年8月与杏仁医生合并了，称将在3年内开设300家直营诊所。

从永辉、大润发等超市，到海澜之家、居然之家等服装、家居大卖场，阿里、腾讯在新零售概念下的线下争夺战已经十分激烈。可以说，如果谁能在医疗健康领域比对手玩得好玩得快，则在这场战役中又多了几分胜算。

相比大型医院，更加市场化的体检机构是一块相对容易啃的骨头。阿里对线下实体医疗早有图谋，也深谙此理。关爱体检通创始人吴文新此前向《中国企业家》记者透露，最近一两年，他与阿里健康、蚂蚁金服、云锋基金的人都有过接触，知道阿里集团已经密切关注体检数据的价值。

前文提到，爱康国宾多个关键数据已落后于美年大健康。更重要的是，爱康国宾面临的，不仅仅是美年大健康一个对手。

“2018年，很多民营医院或体检品牌都有大幅拓展门店的计划。政府都在关注，全国各地会开很多健康城，健康城里都有体检中心。现在两三个点的连锁品牌都有百店计划，连我们投资的化验所都在开体检分支，瑞慈、美年就更用不说了。这样的竞争局面下，大家都在抢流量。”吴文新认为，爱康国宾能同意被阿里收购以获得对方扶持，显然是明智的。

还有分析师预计，未来在阿里大产业链的庇护之下，爱康国宾或将快速逆袭。

来源：中国企业家杂志 投资时报 医谷综合整理