从摩拜创始人的“套现”，聊聊医疗创业_医疗健康

2018

04/09

15:19

健康点healthpoint（微信号 caixin-life）

作者：刘谦

医疗健康

现在自媒体确实很拼但有些也挺low, 过清明节的时候看到朋友圈好多人在转发一篇慷慨激昂的文章《膜拜创始人套现15亿，你的同龄人正在抛弃你》，意思是摩拜创始人30岁不到就敢于放弃公职创业，三年就成了亿万富豪，所以你也不要一门心思打工云云。

周二刚传出美团用37亿美金全资收购摩拜，看了收购条款谦哥就快速算了一下摩拜创始团队的套现规模，结果跟上面鸡汤文完全不同。

收购前摩拜创始团队总股权被稀释到20%左右，退出貌似能拿不少。实际上美团给的37亿美金中10亿美金算承担摩拜现有债务，剩下的27亿美金还是12亿现金+15亿美团股票（美团上市还没影呢）。

更重要的是很多人不知道的投资人优先清偿条款，在公司结业或被并购时，投资人的钱比创始团队优先退出，而且是越往后的投资人越优先退出。投资人的钱按本金加约定回报率退，回报率一般不低于银行贷款利率，而且要算复利。等所有投资人都退完了，投资人还可以按原有股权比例跟创始人分剩下的钱（即双重分配权）。只有面对少数强势创业者时，投资人才会同意不参与二次分配的优先清算权（只拿本金加约定回报率）。

摩拜创业四年，融资规模超过20亿美金，被收购时的估值低于最后一轮投资时估值20%以上。按刚刚说的投资人优先清偿规则，投资人就要把27亿美金部分全部拿走，创始团队几乎是空手而归。

?图片来源：视觉中国

是投资人太黑吗？不是，这些都是国际通行的创业风投条款。风险投资本来就九死一生，创始人还可以重头再来，投资人的钱亏了就真没了，因此需要最大限度保护基金的利益，再说基金出资人（LP）跟基金管理人（GP）签的也是这种优先清偿条款。

何况这些条款都是创业者和投资人公平协商结果，一个愿打一个愿挨。如果一个创业主要就是靠资金而不是靠技术或者创始团队运营，投资人拿大份就无可厚非。据说此次摩拜卖身，创始团队非常犹豫，但大投资人（主要是腾讯）一锤定音。

从摩拜案例看到，只有创业项目上市（还得在大A股上市），且市值超越既往融资额不少，创始团队才能大笔套现，不然都是给投资人或者给社会做贡献。我有个朋友的公司在美国纳斯达克上市多年但股价一直不振，每天只有几十万美金的交易，他手头的几百万股也多年无法套现，等于纸面富贵。

因为投资条款是商业秘密，不需要接受外部审查，创业公司对外公布的融资额虚报严重。摩拜跟同行竞争激烈，几个月就融一轮的节奏，我们有理由相信摩拜实际到手的钱没这么多。鉴于摩拜的知名度，也许投资人会接受无二次分配的清偿权。也许创始团队在前几轮卖了一些老股套现。再说得狠一点，有些创始团队是靠给自己开高薪，甚至吃空饷和拿回扣发财。

创业很酷吧？其实是残酷。

四年满怀梦想，风餐露宿，不眠不休，就换了个空手而归，谁会心甘呢？摩拜可是最近几年最出风头的明星创业项目，创始团队也不过这样收场。

我这几年研究医疗创业，也遇到好多在大公司上班却蠢蠢欲动的人来问要不要出来创业。

这真是个很难回答的问题，因为没有标准答案。

如果创业首要是想发大财，下面这个公式就可以告诉你真相：

创业的回报率=（创业平均套现金额X 创业成功率） ? （加班数量X压力指数 X机会成本）

算完你会发现也许比打工高不了多少。

创业从财务回报看未必最佳，肯定不是适合每个人。它是跟打工完全不同的生活方式，让你更全面了解社会的真实，更深入了解自己的潜能，更高频地体验生活的美好和不易，如果想通了这点就可以放手创业了，做医疗医药创业能改变别人的生命和健康，给创业者带来更大的成就感。

就算是决定创业，也可以做一点小而美的生意，不一定就是奔着融资上市去。很多人搞不清生意和事业的区别，以为创业都是做大事业，反而把好好的生意搅黄了。我有个朋友做医疗创业赶上微信走红的头班车，每年都有近千万净利润。头脑发热后拿了几千万融资，团队扩了2-3倍但收入却没有翻番，还把好端端业务做成了微利，现在又忙着裁人收缩。独角兽工作室在研究诊所业务也发现，3家以下的诊所集团利润都不错，但一旦开始连锁扩张后盈利就急剧下滑，而且长期难以改善。

大手笔融资再烧钱改变用户，适合运营轻且扩张边际巨大的互联网相关业务，比如电商、社交、送餐和内容创业，并不适合发展慢，线下重的医疗行业。过高估值和过多融资未必能烧出商业模式，但肯定会给团队增加巨大压力和丧失控制权风险。每次看到XX医疗创业公司大肆宣传自己又完成一轮高达X亿的融资，我都替它捏一把汗。就像摩拜胡玮炜说的：资本对你的支持，未来你都要加倍归还。能借到钱虽然也厉害，以后能还得起才是真本事！

这几年创业基本都是风投基金驱动，创始人纷纷以高负债为荣，靠企业内生利润为主驱动增长的模式似乎被完全遗忘（例如当年的谷歌和腾讯）。这种高风险的创业模式也带来了创业各种造假，急功近利的乱象，往往业务稍微受阻就被迫卖身。15年的移动医疗，16年的精准医疗和17年的医疗AI都有类似苗头，高额融资和大量烧钱催出的1-2个头部公司没能形成垄断，倒是大量稀释了创业团队的控股权。这几年我看过的上千个医疗医药创业项目，成功的都是技术或运营能力驱动的，靠资本驱动的往往死得很惨。

医疗医药的属性决定了它们不是靠融资烧钱就能成功的，有些医疗服务甚至都不适合扩张或者跟风投合作。想为中国落后的医疗体制和医药行业出力，也不一定要自己创业或者创个大业。

创业或打工，做小生意或做大事业，都没有高低贵贱之分，也不存在时尚落伍之比。这些选择本质上就是不同的生活方式，适合你的就是最好的。

来源：健康点healthpoint（微信号 caixin-life）作者：刘谦

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