20%股权换取公立医疗机构配送权 昆药商业这回卖的是什么药？

5月23日消息，昆药集团对外发布公告称，为理顺自身股权关系，旗下全资子公司昆药商业拟以131.16万元向福和堂收购其持有的福满堂18%股权。收购完成后，昆药商业将拥有福满堂100%股权，并将其中20%股权以145.73万元转让给劲益药业。

标的公司福满堂设立于2017年7月13日，实收资本为1000万元。2018年度，福满堂营收2168.44万元，净利润为-177.79万元。截至2019年3月31日，福满堂营收1860.13万元，但仍然亏损37.20万元。根据相关审计报告，上述两项交易均以728.66万元作为100%股权价格基数，确定18%、20%股权的交易价格。

一来一回之间，是昆药商业对于云南医药流通市场的聚焦与整合。作为后手交易的一部分，劲益药业同意将2018年取得的2018-2020年度《玉溪市公立医疗机构配送资格》，根据云南省玉溪市深化医药卫生体制改革领导小组（2016）1号文件规定转到福满堂。由此，福满堂及其控股股东昆药商业获得剩余两个年度的相关配送资格。

昆药商业承载着昆药集团的医药流通板块。根据近期发布的2018年年报，昆药集团旗下现有植物药平台、精品国药平台、化学药平台、医药流通平台四大方面业务。其中，昆药商业全年营收28.56亿元，较上年同期增长12.70%；净利润2286.96万元，较上年同期增长41.78%。

这一定程度上得益于昆药商业近年持续的变革。2018年，昆药商业推动从以分销为主的业务模式向集合分销、终端、推广、现代物流的综合业务模式转变，拓展终端与现代物流业务。

在地域布局上，昆药商业实施“云南省终端市场延伸布局”战略，完成红河佳宇药业有限公司60%股权的并购，在曲靖、楚雄、丽江、大理、版纳、玉溪、保山、红河等地市拥有控股的医药推广企业。基于此，昆药商业云南省终端市场布局初步形成，业务覆盖县级及以上医院、乡镇卫生院、连锁药店及个体诊所等其他医疗机构。

当前，国内医药商业市场正面临激烈的变革。在医改大背景下，未来医药分销及零售行业竞争加剧，盈利空间将进一步减小。具体来看，“两票制”的实施压缩医药流通环节，小规模、低效率、同质化竞争的医药分销与零售企业生存举步维艰，“全国性龙头+区域性龙头”的格局加速形成；去年下半年备受关注的“4+7”带量采购，无疑再次推动医药流通行业的洗牌，兼并重组、整合合作成为“新常态”。

为应对这一市场的变动，昆药集团此前透露，昆药商业将在2019年持续进行外延式发展，提升终端网络布局，从而构建县域连锁联盟，探索开展三级医院配送业务。此次股权易手之后拿到2018-2020年度《玉溪市公立医疗机构配送资格》，即是昆药商业的进一步转型发展的现实注脚。

然而需要注意的是，过去一年，昆药集团的销售费用同比增长47.54%，远超医药批发与零售10.06%的营收增长。年报分析，主要原因是营销模式及业务结构的变化，导致市场推广费增加。虽然昆药集团26.65亿元的销售费用与步长制药、恒瑞医疗等同行平均销售费用35.39亿元略低，但在前五同行业可比公司中，亦高过红日药业、以岭药业、康弘药业的费用水平，昆药集团成本控费也不能说全无压力。

另一方面，除国药控股、华润医药等“国家队”跑马圈地外，地方医药流通企业也加速向外扩张的步伐。昆药商业能否稳住云南市场，从而“反攻”其他周边省份，仍有很大的不确定性。

来源：亿欧   作者：于靖