医药行业三季度报告：政策进入观望期，居然有这么多变化

2018年受到医保控费、药品降价以及控制药占比等行业政策影响，医院终端增速持续低迷，医院市场总体增速从2017全年的1.58%下 降至2018上半年的0.98%，其中部分原因为处方外流，尤其是慢病用药向基层下层。

具体到季度层面，2018第二季度同比增长1.30%，相比2018第一季度的0.65%有所提升。截止最新数据，2018年前1-7月城镇基本医疗保险参保人数12.02亿同比增长10%，筹资额11995亿，同比增长15%，支出8959亿，同比增长21%。参保人数12.02亿比去年同期增长10%。2018年1~8月，医药制造业累计收入增速13.8%，较去年略有提升，累计利润总额增速11.4%，较去年同期下滑明显。2018上半年增速较高主要原因是2017年下半年以来两票制的实施使药企由低开转为高开，造成收入大幅提升。

医药上市公司三季报业绩增速中位数主要集中在10%-50%，共有84家企业，占比业绩预告公司的74%；其中10%-30%增长的公司为52家，占比46%；30%-50%的企业为32家，占比28%；另外中位数中负增长的企 业仍有43家，占预告公司的38%

而近日受带量采购、肿瘤药谈判降价等因素影响，医药上市公司迎来剧烈调整。目前医药政策明确以医保为抓手，行业处在 “去芜存菁”的过程当中，药品的量价博弈未来可能更加激烈。一方面，国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保，倒逼国内企业加快创新步伐。另一方面，通过带量采购和一致性评价淘汰仿制药的过剩产能，压缩仿制药价格，实现医保的有效使用。

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原料药价格有升有降

作为制药行业的上游环节，原料药行业的发展与制药行业的发展密不可分，甚至保持一致。受多重因素的影响，原料药行业正在经历变革，挑战与机遇并存。环保压力的增加，提升了医药制造企业的环保支出，逼迫部分小产能退出市场，提升了行业集中度，对原料药生产企业而言既是机遇，又是挑战。企业加大环保投资力度，进行产业升级，改进工艺，提升污染处理能力，才能在未来发展中实现可持续发展，抓住结构性机遇。

在过去两年，受环保和原料药巨头巴斯夫可不抗力的影响，维生素类原料药价格一度大幅度上涨，甚至出现了不少原料药断供的情况。其中，受“巴斯夫事件”影响最大的是维生素A和维生素E。2017年11月份维生素A曾一度飞涨至1400元/kg，而目前已回归至2017年同期水平的350元/kg；维生素E在过去的10年中总体呈下降趋势。在2017年11月上涨最高达到130元/kg而目前维生素E目前已跌至35 元/kg，回到2017年同期水平。而在环保压力影响逐步减小的情况下，上半年，维生素C从2017年初的70元 /kg下降至目前的35元/kg，泛酸钙由于山东地区环保检查严格，产能受限，造成全球泛酸钙市场约 6000 吨的供需缺口，价格从6月底的230元/kg一路攀升，一度涨至750元 /kg，目前回落至75元/kg。但是近期也出台了多个针对环保的政策和文件，尤其是进入冬季之后，环保压力将再次来袭，届时药企能否顶住压力，也将影响道市场价格的走向。

而在“限抗令”影响逐渐减弱的情况下，抗生素格局好转价格略有回升： 6-APA常年价格平稳，其主要生产厂家是联邦制药和现代制药。随着华北地区环保趋严和供给端收缩，威奇达生产受限， 6-APA自2017年下半年以来价格上升， 处于历史高位，目前价格为230元/kg。阿奇霉素价格在2015-2017年一直保持在700元/kg左右，于2018年年中出现明显的上涨，目前的价格为 950元/kg。 头孢曲松钠价格在近6年基本维持在500-700元/kg的范围内，于2016年底降至最低点505。头孢拉啶：价格在2010至2016年间一直稳定在 400元/kg左右，在2017年有所上涨，目前的价格为480元/kg。

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中药材市场趋于稳定

从2014年起国家不断加强监管，一些地区中药材市场走上优胜劣汰的发展轨道，一改长期“劣币驱逐良币”的恶性循环。对质量安全的把控成为一些生产企业的自觉意识。此前的《2017年中药质量保障及中药产业健康发展报告》显示，随着国家的重视及技术的进步，中药材整体质量得到很大提升，多数中药品种混乱问题得到根本解决，大量充斥市场的中药伪品也很开始少见。

而日趋规范的市场，也直接决定了市场稳定与否。在前三季度，黄芪、黄岑、党参、柴胡、冬虫夏草等主要中药材的价格基本保持平稳，自2017年以来的价格也基本处于稳定和小幅波动状态。而中药材价格的趋于稳定，最终有利于中药企业的成本端控制。

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血液制品逐步出清

国内血液制品市场主要包括人血白蛋白、人免疫球蛋白、特异性人免疫球蛋白和凝血因子产品四大领域。2018年前三季度，我国血液制品的批签发量为5329万瓶，同比下滑3.07%。三季度单季度血液制品批签发数据回归平稳，批签发数量在1990万份，同比增长12.2%，同比下滑速度收窄明显，血液制品库存逐步出清完毕，行业进入底部，未来增长可期。

2018年第三季度人血白蛋白批签发数量共3623余万瓶，与2017年第三季度的近3549万瓶相比出现上升，增速达2.09%，人血白蛋白基本完成去库存，新一轮增长已经开始；

在单品种方面，不管是在中国还是欧美，静注人免疫球蛋白（简称“静丙”）都是临床最常用的剂型，占据了绝大部分市场份额。由于没有进口厂家，因此静丙的竞争主要集中在几大国内血制品企业。在样本医院市场，泰邦占据“静丙”26.2%的份额，位居首位，在等级医院市场覆盖处于领先地位。此外，华兰生物、远大蜀阳、天坛生物和上海莱士在样本医院的市场份额也都超过10%。在更反映产品市场供应的批签发数据方面，2017年“静丙”批签发位居首位的是天坛生物，泰邦、上海莱士和华兰生物的份额也都超过10%。第三季度我国静丙的批签发数量为763.8万瓶，同比下降9.95，下滑速度收窄，底部显现。

在2017年的新版医保目录调整中，在大部分临床用药使用增加限制的背景下，血液制品的报销品种和范围反而大幅增加，这表明国家已经逐步支持血液制品的临床使用放开。由于报销范围的扩大，更多的患者有望使用血液制品进行治疗。

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疫苗大品种批签发放量

目前有近30家疫苗行业相关公司公布2018年前三季度业绩预告。据统计，有22家公司显示三季报业绩预增，7家公司业绩预亏。其中，智飞生物业绩最为靓丽，前三季度预计盈利突破10亿元，同比增长近300%。随着多款重磅产品相继上市，国内疫苗市场将进入扩容阶段。

截至九月底，华兰生物的四价流感疫苗成功获批约127万支，九价HPV疫苗批签发约30万支，四价HPV疫苗批签发则超过400万支。康泰生物增长主要得益于此前国内五联疫苗断供。作为替代品，康泰生物的四联疫苗销售获得爆发式增长。智飞生物受益于以AC-Hib三联疫苗为代表的自主产品和以HPV疫苗为代表的代理产品。沃森生物则在百白破等自主疫苗保持了稳定销售。

另外，山东疫苗事件结束后,市场实现恢复性增长。而随着长生生物的“狂犬疫苗事件”带来的不利影响，下半年二类疫苗的增速将受到较大影响。从前三季度的批签发数据看，疫苗共批签发约3.4亿瓶，同比下滑22%，全年看批签发数量将维持该增速。

本文部分整理自东吴证券研报：《政策进入观望期，把握业绩确定性增长 ——医药行业数据季报》

来源：E药经理人

作者：全铭 焦德智  

来源：E药经理人   作者：全铭 焦德智