为何要流血上市？医药电商的持久战开始了

八月份除了A股大跌，港股美股里的中国概念股也都纷纷大跌。之前饱受追捧的生物医药类公司的股价同样大跌，然而这并没有阻挡更多的同类公司去IPO，比如最新的一家叫1药网。

1药网是以医药电商为核心业务的公司，其2017年收入9.6亿但亏损2.5亿，2018年上半年收入7.3亿并亏损1.3亿。看上去业务增长很快，实际上2018年增长主要来自金额大但毛利极其微薄的B2B批发业务，传统的B2C零售业务增长微弱。

据1药网之前披露自2010年创建以来融资超过18亿元，公司现有现金和短期投资约6.9亿，粗算一下至少亏掉11亿。因为医药电商业务仍在跑马圈地的阶段，2-3年内公司也较难实现盈利。在海外投资者对中概股估值不高大大势下，1药网上市后的股价可能承受较大压力，股东难以获利退出。

以类似业务但规模更大的平安好医生为例，上市4个月来已经跌了30%。

既然上市也无法套现，那1药网为何要在行情不佳的时候流血上市？

直接的原因可能是为了过冬，1药网只有不到7亿元资产，按每年2亿多的亏损速度只能支撑2年有余。公司虽然跻身医药电商第一集团，但没有找到明确盈利方向，也没有跟竞争对手拉开距离。考虑到整体经济减速的影响，不少创业公司已经预计到接下来融资会更加困难。还是以平安好医生为例，虽然股价不振，但公司的现金等价物有55亿之多，按目前亏损速度还可以支撑6年，这点1药网创始人不会不清楚。

作者非常认可这种“深挖洞，广积粮”的谨慎做法，虽然中国具有世界第一的电商渗透率，医药商品也很适合走电商通路，但下列因素限制了医药电商的发展。

-公立医院和医保基金为主体的医疗服务和支付体制，造成网上买药的便利性和实惠性都不足吸引用户

-互联网医疗发展滞后，使医药电商缺乏应用场景而只能通过购买昂贵流量的方式获客

-购药的低频性和低传播性，且购药者往往又不是互联网重度用户，使医药电商的复购率低且难以形成购买习惯

-相关政策长期不明朗，从4-5年前就传说的处方药电商开放到去年收紧，医药电商的政策不确定性很高

尽管如此，互联网仍然顽强低渗透到医药流通各个环节，B2B,O2O和B2C等主流模式都跑出来一批具有实力的企业。经过前两年的蛰伏，在政府大力推进远程医疗和互联网医院下，医药分开和医院处方外流又成为医药电商增长引擎。然而受中国经济大环境影响，最近又有一些政策新动向对医药电商利空，因此需要大家谨慎对待而不是大干快上。

例如近期出台的国家药品集中采购政策，试点期就拿出了11个城市主要品种70%的医院销量，而且强制医院必须完成定额，这必然会减少处方外流的机会；肿瘤药等新特药接连快速降价后进医保，既影响销售毛利又抑制了处方外流；另外这几天疫苗事件导致的国家药监总局换血，必然也会强化用药安全和监管，对处方药电商的顾虑又会抬头。

医药电商发展的速度并不取决于资本或者技术，而是取决于处方外流，医保对接和互联网医疗发展等政策因素。从目前趋势来看，这一过程无疑是比较漫长的。医药电商目前的主流模式仍然是线上流量驱动，电商只是一个商品陈列和交易的平台，医药电商主要靠卖保健品和计生用品赚钱。此类流量驱动的医药电商已经是一片红海，其机会主要属于在SKU数量，流量来源和交易成本等占优势的天猫，京东甚至拼多多，而不是医药出身的创业公司。

行业背景的医药电商机会来自与线上加线下的深度服务，尤其是长期用药患者的复购。线上的功能主要是创造购药场景，例如线上问诊，家庭医生服务和慢病随访；线下主要是对接医院处方外流和医保支付，也包括提供线下医疗服务和销售人员地面拜访医生。以平安好医生业务为例，虽然其线上医疗服务只占总收入10%强，却是其占大头的健康商城业务的基础。因为线上医疗扮演的是获客和留客的角色，健康商城只是变现的角色而已。

既然短期内没有找到明确盈利方向，行业背景的医药电商还要做好打持久战的准备，融足够的钱就是成功的关键之一。

来源：E药经理人

作者：刘谦

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《1药网赴美IPO，医药电商上市潮开启？》

来源： E药经理人   作者：刘谦