信托基金公司斥资40亿美元“豪赌” 又一个医疗领域的“门口野蛮人”？

近年来，由于美国医疗费用开支不断企高、医疗体系痛点长期存在，多方试图改进甚至颠覆现有的医疗保健模式：这其中包括美国的一些医院或连锁药房，比如Tenet Healthcare以及CVS Health，还有医疗保险公司Humana。

而行业外巨头也开始涉足医疗保健领域。今年初，亚马逊、摩根大通和沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司联合宣布，计划成立一家“不受利润激励和约束”的独立医疗公司，以满足其美国员工的医疗需求。

如今又有一家“搅局者”加入进来。据路透社近日报道，Welltower公司与非盈利性医疗系统ProMedica联手合作，计划投入40亿美元打造一个针对老龄化人口的全国性低成本医疗保健体系。

Welltower公司是美国一家不动产投资信托基金（REITs），成立于1970年，总部位于美国俄亥俄州托莱多。公司产品主要包括老年人住房和医疗保健房地产，包括老年人住房社区、专业护理设施、医疗办公楼、住院和门诊医疗中心和生命科学设施。

路透社报道称，Welltower正斥资27亿美元对美国大型急症后期照护和长期护理服务提供商HCR ManorCare的不动产进行收购。该交易于今年4月24日披露，尚待美国破产法院批准。而ProMedica正斥资13亿美元收购HCR ManorCare的运营业务，并同其自身的手术中心、诊所以及健康计划进行整合。据悉，整合后的医疗保健系统将覆盖30个州，有7万名雇员，年营收可达70亿美元。

Welltower公司CEO兼董事Thomas DeRosa说：“我们正在打破传统上的急症照护服务同老年人护理服务之间的界限。”在诸多其他医疗保健服务模式陷入苦苦挣扎的情况下， Welltower “豪赌”针对老年人医护服务的低成本医疗保健体系能够成功，究竟胜算几何？

美国老龄化加速到来

近日，美国医疗行业媒体“HealthCare Dive”刊发了一篇“Startups see opportunity in silver tsunami”的报道，这篇报道称美国人口老龄化的浪潮已来临，针对老年人的医疗保健服务创业空间更为广阔。

据悉，每天有超过一万名美国人年满65周岁，开始享受联邦医保（Medicare）保障。人口普查局（Census Bureau）预测，到2030年美国65岁及以上的人口比例，将超过未成年人比例，在美国历史上将首次出现此类现象。

因此，Welltower公司与ProMedica医疗集团联合收购HCR ManorCare，进军急症后期照护和长期护理服务领域，是Welltower公司与ProMedica医疗集团抢抓老龄化浪潮到来的机遇。

不过，这一并购联合形成的集团，仍需应对保险补偿率走低、床位入住率低下以及家庭护理服务的竞争等多重挑战。

ProMedica医疗集团CEO Randy Oostra表示，联邦医保（Medicare）不断缩水的补偿额以及住院率的下滑，驱使医院探寻成本更低的非医院场景的医护服务提供方式。而Medicare是美国65岁及以上人口医护服务的最大支付方。

Medicare还根据病人再住院率指标对医疗机构进行奖惩，也迫使医院跟踪病人康复情况，而病人通常需在专业护理机构进行康复。Randy Oostra说：“我们越来越更加关注病人在院外的护理康复。”他称之为临床护理的开始与终止“界限变得模糊”。

交易或让HCR ManorCare“起死回生”

2010年左右，美国不动产信托投资基金砸重金投入专业护理中心，但是却难以收租金，更遑论涨租金。

大型的不动产投资信托基金如Ventas从此放弃了这一领域。而HCR ManorCare在3月份提起了今年以来美国最大的破产案之一，一方面的原因是无力支付不动产投资信托公司Quality Care Properties Inc的4.5亿美元租金。

联合收购HCR ManorCare将催生一个年营收能进入美国前25位的医疗系统，同梅奥诊所、盖辛格和约翰·霍普金斯等着名医院比肩而立。

Randy Oostra期望，在未来几年，并购整合而成的新医疗系统的利润率可提升2个百分点到3%-4%。减少开支的一个重要方面是降低租金。如果美国破产法院批准了该交易，根据为期15年的主租赁协议，HCR ManorCare第一年的租金将下降60%至1.8亿美元，此后每年的上调幅度低于此前的租赁协议。此外，按照HCR ManorCare现行运营模式测算，调整为非盈利模式还能每年再节约0.3亿美元开支。

该交易一旦最终获批，除了能让HCR ManorCare“起死回生”，还将助推医疗服务提供模式创新。根据新的运营架构，Thomas DeRosa打算充分利用“更多的医疗服务将在院外提供”这一趋势。

这意味着，如髋关节置换术等基本的手术，以及对充血性心力衰竭等病症的治疗，将会在专业护理中心直接提供，而并非在医院内开展。而对一些接受膝盖或臀部手术，传统上应该在专业护理机构康复的病人，今后将更多的接受门诊康复或者家庭护理。

位于华盛顿的咨询机构Gist Healthcare主管Chas Roades说，收购HCR ManorCare是Welltowe在急症后期护理领域的第一次“豪赌”。不过，纽约大学医学院的Arthur Caplan在评论该笔交易时说：“它将是搅局者。”

Welltower公司对该交易“钱途”看好，预估将产生8%的现金收益。Thomas DeRosa说：“这是我们着手驱动老龄化人口所需的医疗护理服务前进发展的方式。” Thomas DeRosa还表示，这将会给日薄西山的专业护理行业带来“再生”机会。

参考资料：

1. Kaiser Health News

2. Putting A Lid On Waste: Needless Medical Tests Not Only Cost $200B — They Can Do Harm

3. LOWN Institution

来源：健康点healthpoint

作者：李伟

来源：健康点healthpoint   作者：李伟