海外并购医院和药企，投资姿势从试探式转入战略式

医药行业并购势头迅猛，尤其是近两年的海外并购趋向活跃，几个大手笔的海外并购颇为“震撼”，预示着中国医药行业的并购焦点正在转向海外。

近两年投资海外制药行业的三大笔交易达到了11.5亿美元/次：复星2016 年7月公告拟以12.6亿美元的价格收购印度药企Gland Pharma 86.08%的股份；科瑞集团在2016 年5 月以11.97 亿美元的价格收购英国血浆制品企业BPL；广州合生元在2015 年9月以约9.92 亿美元的价格收购澳大利亚保健品公司Swisse Wellness 83%的股份。

投资海外医疗行业的三大笔交易达到了8亿美元/次：华润集团2016 年7 月公告与麦格理资本联合收购澳大利亚最大癌症放疗与心脏病治疗服务公司Genesis Care，涉及金额高达13 亿美元；绿叶医疗2015 年12 月以6.86亿美元的价格收购澳大利亚最大私立医院之一Healthe Care；泰禾投资2016 年3 月收购美国Alliance HealthCare Services，报价6.42亿美元。就在今年3月初，绿叶医疗集团对外并购再下一城，宣布与新加坡第二大私立肿瘤专科中心OncoCare Cancer Centre签订协议，以战略投资方式持有OncoCare 多数股权。

单笔交易规模大幅上升，说明企业已经从前几年试探式的对外投资过渡到战略式的对外投资，国内企业和机构并购海外医院和药企的决心和信心更加充足。

海外并购量价齐升是发展的必然

制药行业的海外投资，大体有三个方向：一是通过标的公司扩大其在该国的市场份额，或以此为“跳板”借船出海，打入欧美等发达国家市场。复星医药控股Gland Pharma即属此类。Gland Pharma 是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业，其业务收入主要来自于美国和欧洲。二是在发达国家设立研发中心，引进人才和技术，从而将技术转回国内，增强研发实力。三是在发展中国家设立工厂和生产线，生产出来的药物销售于该国当地市场或周边国家市场，在2013 年到2016 年中这类项目并不少见，分别有国内企业在乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、埃塞俄比亚和纳米比亚投资建厂。

海外投资医疗服务机构方面，从2013 年至2016 年8 月，已有11 笔交易和收购海外医院有关，涉及金额约30 亿美元。投资方向一致，皆为海外中高端的医疗服务。这在一定程度上反映了国内对中高端医疗服务的迫切需要，也反映了对国外医疗技术和医院管理体系的渴求。

中国医药企业管理协会原会长于明德向“医健内参”表示，海外并购是中国企业发展所带来的必然结果。中国改革开放到今天，国内企业已经有了“相当的积累”，必然会谋求用全球资源发展自己，用资金去买创新药或先进技术，用标的公司现成的品牌、市场、渠道实现更快的发展。其次，并购海外公司也就实现了在目标市场的“本土化”，不仅取得国民待遇，而且还开拓了其他国家市场的“跳板”。国内企业参与海外并购，是一个大方向。

与此同时，在投资方看来，国内优质标的逐渐减少和估值水涨船高的因素双重叠加也是促进企业海外并购的重要原因。

海外并购的“浅层”整合

“医健内参”发现，国内企业海外并购后，对标的公司的整合处于很浅层的阶段，标的公司保持了很强的独立性。据悉，人福医药收购美国药企普克之后，管理人员、运营模式、研发生产等均未做改变，公司赢利情况据称非常良好。

国内企业海外并购后不进行深度整合而是保持相对独立的原因主要是：在市场层面，被收购方的管理层往往是该领域高端的人才，对行业和本土市场的理解远远超过收购方；在技术层面，收购方要向被收购方学习的地方更多。

这一点在医疗服务领域表现得尤为突出，被收购方所拥有的医疗技术和医院管理体系，收购方躬下身子学还来不及、学还没学会呢，更遑论整合对方。被收购方能以良好的契约精神与收购方精诚合作、确保赢利就该烧高香了，你说是也不是？

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来源：医健内参（微信号 yjnc007）   作者：内参哥