2019年中报最新出炉：303家生物医药公司实现营收8759亿元，超6成企业净利下滑_医药

2019

09/02

09:12

火石创造

作者：王海涛

医药

2019年上半年，医药行业面临着更为严格的监管环境和激烈的市场竞争，行业增速有所下降。医保控费、两票制、医保目录调整、全国集中带量采购等政策陆续实施，对传统医药行业的市场格局带来巨大冲击，上市公司经营绩效也深受影响。截至8月30日，上市公司财务数据全部公布完毕，本文选取了申万行业分类中一级行业“医药生物”，共303家（剔除*ST 长生）上市企业，采用“自上而下”的分析方法进行财务数据分析，并通过财务指标数据自制排行榜，为相关领域研究提供依据。

一、2019上半年生物医药总体现状分析

（一）2019上半年生物医药板块较往年表现不佳，总市值同比下降，营业收入和净利润虽有所增长，但增长幅度较往年有所下降

2019上半年生物医药板块实现总市值38767.04亿元,同比下降8.06%；营业收入8759.81亿元,同比增长16.37%；实现净利润775.38亿元,同比增长5.42%；研发支出203.21亿元，同比增长17.60%，其中研发支出占主营业务收入比例为2.32%，较2018年提高1.06%。与以往两年不同，2019上半年生物医药的总市值呈现负增长。营业收入、净利润、研发支出虽有所增长，但增长幅度大幅下降。

1. 市值方面。2019上半年生物医药上市公司在二级市场表现不佳，统计结果显示，2019年上半年生物医药公司上市公司总数达303家（剔除*ST长生)，其中9家是新增上市公司。203家上市公司2019上半年市值均出现负增长，其中ST康美、*ST天圣和恒康医疗市值较2018年上半年缩水70%以上；只有91家上市公司市值为正增长，其中奥赛康、济民制药和兴齐眼药在资本市场一枝独秀，实现市值100%以上的增长。

2. 营业收入方面。2019上半年上市公司营业收入8759.81亿元，较2018年上半年增长16.37%，虽然有所增长，但增长幅度缓慢，2018年上半年和2019年上半年营收增长比例分别是20.34%和20.55%。其中智飞生物、量子生物、白云山和光正集团营业收入增长超100%；华塑控股、国际医学和览海投资营业收入较2018年上半年下降超50%。

3. 净利润方面。303家上市公司中有113家的净利润呈现负增长，占37.29%；其中11家上市公司净利润下降超100%，四环生物、国农科技、钱江生化、光正集团和览海投资净利润较2018年上半年下降超过了200%以上。值得一提的是大理药业净利润增长1274.16%，这主要得力于报告期内减产停工损失及产品到效期报废损失较上年同期大幅减少所致。太龙药业、未名医药、新华医疗、天宇股份和启迪古汉净利润同比增长在300%以上，根据半年报报告，整理主要原因如下：

表1 2019上半年医药生物净利润同比增长top6原因分析数据来源：火石创造财务数据库

4.研发投入方面。业内人士指出，守正创新是医药企业的发展根基。生物医药公司未来业绩增长将围绕创新继续前行。生物医药公司研发支出只增不减是趋势，越来越多的企业将加入创新队伍，打造具有高识别的创新基因。

2019上半年研发支出203.21 亿元，同比增长17.60%，占主营业务收入的2.32%；虽然研发支出一直呈现不断增长趋势，但今年和往年相比，研发支出增幅大幅下降，2017上半年和2018年上半年研发支出同比增长为36.85%和38.57%，今年同比增长只有17.6%。其中研发支出占主营业务收入比例同比增长今年是1.06%，以往两年分别是13.71%和14.95%。其中奥赛康“研发创新药+高端仿制药”驱动发展，新药研发有序推进，今年研发支出投入1.5亿，同比增长1623.42%，据上市公司之首。

图1 2019上半年医药生物核心财务数据及同比增长情况数据来源：火石创造财务数据库

（二）2019上半年生物医药上市公司各项财务指标较2018年都有所恶化

1. 盈利能力评价

（1）每股收益。303家上市公司平均每股收益为0.3元/股，较上年有所下降。个股中长春高新每股收益最高（4.27 元/股），而国新健康最低（-0.1243元/股）。

（2）销售毛利率。医药行业一直有着较高的毛利率。303家上市公司的平均销售毛利率为33.59%，意味着每1元销售收入对利润总额贡献0.3359元，该指标比去年34.53%有所下降。个股中我武生物销售毛利率最高（96%），而览海投资最低（-449%）。

（3）销售净利率。303家上市公司的平均销售净利率为8.85%，意味生物医药上市公司的每1元主营业务收入能给净利润贡献0.0885元，该指标去年基本持平。个股中花园生物净利率最高（54.9%），而览海投资最低（-936.35%）。

（4）净资产收益率。303家上市公司的平均净资产收益率为6%，意味该行业上市公司的每1元净资产能创造0.06元的净利润，该指标2018年上半年为 6.4%，可以看出指标数值同步下降。个股中智飞生物净资产收益率最高（25.3%），而华塑控股最低（-400.9%）。

表2 2019上半年医药生物盈利能力指标统计表数据来源：火石创造财务数据库

2. 偿债能力评价

（1）流动比率。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般认为流动比率为2较合适，而303家上市公司2019上半年平均流动比率为1.14，2018年为1.19，相比之下，该指标不仅低于标准值，与2018年上半年相比，也有所下降。

（2）速动比率。速动比率是对流动比率的进行补充的一个比率，它比流动比率更能反映公司的偿债能力，指标值越高，短期偿债越有保障，该指标一般以1为宜，属于适度指标。303家上市公司2019上半年平均速动比率为1.27，比去年上半年的1.31也有所下降。

（3）资产负债率。该指标亦能反映公司偿债能力，一般资产负债率的参考值约为35%。2019上半年样本公司的平均资产负债率为44.89%，该指标高于2018年上半年的43.88，个股中华塑控股资产负债率最高（96.41%），而上海莱士最低（3.00%）。

（4）已获利息倍数。已获利息倍数是指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力，是反应上市公司长期偿债能力指标。2019上半年303家上市公司的已获利息倍为37.5869，高于过去3年。

表3 2019上半年医药生物偿债能力指标统计表（%）数据来源：火石创造财务数据库

3. 营运能力评价

303家上市公司的存货周转率为1.9；应收账款周转率为2.11，为过去6年最低；总资产周转率为0.39，较2018年上半年略有回升。

表4 2019上半年医药生物营运能力指标统计表数据来源：火石创造财务数据库

二、2019上半年生物医药细分行业分析

（一） 2019上半年生物医药细分行业总体表现呈现差异化，医疗器械在总市值和研发支出方面同比增长远远高于其他细分行业，医药商业在营业收入方面要好于其他细分行业，生物制品则在净利润独树一帜

申万二级行业有化学制药、中药、生物制品、医疗服务、医疗器械和医药商业。

1. 市值方面，总量看化学制药总市值一直遥遥领先，和往年不同，今年只有医疗器械细分行业市值都处于正增长，较2018年上半年增长31.99%。化学制药、生物制品、中药、医药商业和医疗服务都是负增长，较2018年上半年同比下降分别为9.08%、15.71%、23.46%、20.67%和0.28%。

2.营业收入方面，从各个细分行业看，今年的营业收入都有所增长，化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务营业收入增长分别为11.18% 、17.44%、16.99%、19.75% 、14.95% 和9.07%，但只有中药和医药商业增长幅度高于2018年，分别为17.44%和19.75%，其他细分行业较2018年都有大幅下滑。

3.净利润方面，总量看化学制药净利润一直遥遥领先，除医疗服务呈现负增长，其他都处于正增长，医疗服务总市值30.16亿元，较2018年上半年下降46.55%；化学制药、中药、生物制品、医药商业和医疗器械增长率分别为2.49%、1.95%、35.10%、11.22%和27.72%，其中生物制品净利润和去年同比有较大幅度提高，去年增幅为-15.94%，今年实现35.10%的增长，其次为医疗器械，今年同比增长27.72%。

4.研发支出方面，化学制药的研发投入历年都高于其他行业，这是由于行业性质决定，但是值得注意一点，医疗器械在今年的研发支出较往年同比增长67.32%，远远高于其他细分行业。小编认为，医疗器械在会在后面发展中定会厚积薄发，带来更好的产品造福人类。