中国“药王家族”诞生：从小城起家的3700亿市值制药帝国

6月14日，翰森制药（3692.HK）在香港联交所上市，发行价为14.26港元。截至当日下午16时收盘，该公司股价为19.5港元/股，暴涨近37%，市值约1113亿港元，一举成为港股最大市值医药股。港股同一时间，其他超千亿市值医药股只有药明康德（2359.HK），其市值约1053亿港元。

对投资者来说，翰森制药是个相对陌生的名字。其100%控股的运营实体豪森药业（江苏豪森药业集团），则在业内广为人知——豪森药业的实际控制人、首席执行官钟慧娟，是恒瑞医药董事长孙飘扬的妻子，而恒瑞医药则是A股市值最高的医药股，截至目前，其市值约2710亿人民币。

也就是说，孙氏夫妇同时控制着A股和港股市值最高的医药公司，按照6月17日的汇率计算，两家公司的市值合计约3700亿元人民币，堪称中国“药王家族”。

是的，豪森药业和恒瑞医药，是一个典型的家族生意，尽管人们似乎很愿意从中解读出“巾帼不让须眉”的故事。它们的产品品类相似，且共用一个研发平台，内部也存在不少的关联交易。

当然，必须被认识到的是，孙氏家族能够同时占据A股和H股医药一哥的位置，与孙飘扬夫妻注重研发和创新分不开，目前恒瑞医药保持了每年上市2~3款创新药的节奏，而豪森药业同样也有1款创新药。

从国企到民企

孙飘扬，1958年出生于江苏淮安金湖，1982年从中国药科大学药物化学专业毕业。该校素有“药界黄埔”之誉，出了众多医药企业家：除了孙飘扬，还包括圣和药业董事长王勇、浙江医药董事长李春波等。

毕业后，孙飘扬被分配到恒瑞前身—连云港制药厂，当一名技术员。连云港这个地方依山傍水，是国内明星药企的成长地之一，比如恒瑞、豪森、康缘和正大天晴，都从这里崛起。

连云港制药厂创立于1970年，草创之初也就“几口大缸、大锅”，改革开放后规模虽有扩大，可技术和产品始终是原始落后。到1990年时，连云港制药厂职工也有300多人，但经营步履维艰、陷入困境。时年32岁的副厂长孙飘扬迎来了第一次重要机遇——临危受命，挑起了厂长的重担。

搞技术出身的孙飘扬，很快把脉症结、对症下药，决定把开发“新、特”药作为突破口。当年厂里内部也有不少反对声，主要是没有把握。

1991年，在孙飘扬主导下，药厂从中国医科院药研所拿到了新开发的抗癌药异环磷酰胺专利权，引进这个国家级新药，共斥资120万元。当时这笔“巨款”差不多是连云港制药厂一年的总收入，引起了全厂轰动。

可孙飘扬却坚定地认为，“你没有技术，你的命运就在别人手里。我们要把命运抓在自己手里”。 在那个抗癌药物极为匮乏时期，这款新药一上市便成爆品。

至1996年，孙飘扬已经带领着制药厂开发了20多个新产品，其中5个被评为国家级重点产品，一些原料药也打入欧美市场，企业步入良性发展的轨道。短短几年间，药厂销售收入便突破亿元大关。

在孙飘扬推动下，恒瑞医药在1997年建立了连云港研发中心；2000年公司上市后，又建成了上海研发中心，以提高恒瑞医药的技术水平。后来，恒瑞又斥巨资在成都和美国设立了研发中心和临床医学部，与连云港及上海研发中心分工明确，统一协作，形成了独立的较为完善的创新体系。

根据恒瑞医药2018年财报，恒瑞医药已经打造了一支拥有3000多人的研发团队，其中2000多名博士、硕士及100多名外籍雇员。其中，作为技术专家，孙飘扬负责参与了4项国家“863计划”项目的研究，其个人就拥有86项国家发明专利和35项世界专利。

同时，恒瑞医药在医药圈有“研发一哥”之称，2018年，该公司投入研发资金 26.70 亿元，比上年增长 51.81%，研发投入占营业收入的比重达到15.33%。作为同一梯队的复星医药的研发投入占营收比为8.25%。

孙飘扬的成功，除了他注重研发，还受益于当时的“国退民进”。相比当厂长的企业机遇，这是一次时代机遇。

上世纪九十年代，是中国企业史，也是中国家族企业历史一个分水岭，其标志就是浙江、江苏等地率先在体制改革取得重大突破。先乡镇企业，后国营企业纷纷改制，并由此诞生了许多优秀家族企业和优秀企业家。

连云港制药厂也在这一时期，获省政府批准进行改制，并于1997年完成改制，并变更为江苏恒瑞医药股份有限公司。3年后，在医药领域销售迅猛突破之际，恒瑞医药登陆资本市场。

2003年，恒瑞医药启动股改，到2006年完成股改之时，孙飘扬通过MBO（管理层收购，Management Buy-Outs）的方式，成为了恒瑞医药的实际控制人。

夫妻店

豪森药业的诞生，很有可能是带有使命的，即作为孙氏家族产业的影子企业。

豪森药业成立于1995年7月，最开始是一家中外合营有限责任公司。需要注意的是，虽然当年恒瑞医药已经实现了长足的发展，但孙飘扬还只是这家国企的经理人。即便在2000年恒瑞医药上市时，孙飘扬个人也并未持股，没有出现在股东名单里。

1996年夏天，钟慧娟以创始人的身份加入了豪森药业。根据豪森药业上市招股书，今年58岁的钟慧娟，于1982年获得江苏师范大学（原名徐州师范学院）化学专业本科学位。辞职下海之前，钟慧娟曾在连云港市延安中学任课化学。1994年9月到豪森药业成立前，钟慧娟还曾服务于连云港药监局。

钟慧娟加入后，历任执行副总经理、总经理，直至做到总裁。至上市申请书披露时，钟慧娟及女儿孙远以75.66%的持股比例，成为豪森药业的大股东兼实际控制人。

在钟慧娟领导下，1997年4月，豪森药业拳头产品、抗生素药“美丰”投入市场，当年实现收入3000万元。2003年，豪森药业便进入了全国医药百强企业，成为了业内一匹名副其实的黑马。

目前，豪森药业主要有13种主要产品，包括1款创新药、11款首仿药、和1款普通仿制药，分布在中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管六大治疗领域。

其中，豪森药业生产的“昕维”（豪森甲磺酸伊马替尼），就是电影《我不是药神》中的神药“格列卫”（在影片中叫“格列宁”）的首仿药。

豪森药业背后亦有明星投资方的身影。2016年2月，豪森药业获得高瓴资本近1.8亿美元投资，投后估值约470亿港元。2019年初，豪森药业引入新的投资者博裕资本，获其近2.5亿美元投资，投后估值约650亿港元。

“2017胡润女企业家榜”中，56岁的钟慧娟以200亿的财富值首次上榜，并且一跃成为医药类女首富。

胡润研究院有一句评论称；“厚积薄发的豪森药业，在钟慧娟的领导下大有赶超恒瑞医药之势。正在谋划的豪森香港上市，或将使钟慧娟的个人财富井喷。”评语字数不多，却意味深长，似乎拿孙飘扬、钟慧娟夫妻俩各自领导的企业——恒瑞与豪森作一番PK。

豪森药业的确有着追赶恒瑞医药的强劲势头。

数据显示，2011年，恒瑞医药销售收入为45.5亿元，而豪森药业则超过35亿元，从营收体量来看，两者的规模已经非常接近。而在2006年第一届中国制药工业百强榜单中，恒瑞医药排名第35位，豪森药业排名69位。而在2012年的排行榜上，恒瑞医药的排名上升为23位，豪森药业的排名也蹿升至28位。

“花开并蒂”的另一面是，“夫妻店”标签难拆。

在业界，豪森药业被称为恒瑞医药的影子公司，二者经常并肩作战，业务结构、业务线的重合度也相当高。虽然双方对此都予以否认，但两家企业在药品批文、产品研发、销售渠道“不分彼此”的情况已多次出现。

一个例证是，2012年11月，孙飘扬称，公司旗下新药西帕替尼和海那替尼两药品由于客观原因开发中止。而国家药品审评中心（CDE）网站信息显示，该两项药品分别于2010年11月和2010年6月获临床批件，而申报企业均为豪森药业。

据恒瑞内部人士透露：孙飘扬在公司内部年会上，对本年度销售业绩均是将恒瑞和豪森的销售额相加来进行总结；两家公司均共享一个研发平台，不过，在研发品种上有所区隔。

此外，《中国企业家》在豪森药业的招股书里还发现，恒瑞医药还是豪森药业的关联交易方。2016-2018的三年内，豪森药业对恒瑞医药的销售额和采购额分别共计467.3万元和1550.6万元。

值得一提的是，数年前，孙飘扬甚至对外明确表示，有意将豪森并入恒瑞。这不禁让人们猜想，二者的合并会不会冲击万亿市值。

来源：中国企业家杂志（ID：iceo-com-cn）   作者：李秀芝