1.38亿元抛售导明医药20.24%股权，海正药业的盈利困局如何解？

海正药业发布公告称，将以公开挂牌方式转让参股公司浙江导明医药科技有限公司（以下简称“导明医药”）20.24%的股权，该股权对应的评估价值为1.38亿元。

本次股权转让是导明医药为实现境外上市而实施的股权重组整体方案中的一部分。除对外转让20.24%的股权外，海正药业还将同意在境外设立全资子公司，将所持有的导明医药的19.8%股权转由境外全资子公司间接持有。

对于导明医药来说，本次股权转让有利于加快境外上市步伐，从而获得更有利的融资条件，提升股东的投资价值。

据悉，截至到今日，海正药业已完成香港全资子公司的注册登记手续，取得了相关部门颁发的《公司注册证明书》和《商业登记证》；并已完成在浙江省商务厅、浙江省发展和改革委员会的境外投资事项备案工作，后续仍需办理境外直接投资外汇登记及投资款汇付手续。

事实上，为实现境外上市，早在今年1月，导明医药通过在台州市产权交易所有限公司挂牌引进了Growth River Investment Limited 和Empire Gateway Investment Limited两家战略投资。交易完成后，这两家分别持有导明医药28.23%和10.23%股权。

此外，导明医药还曾向深圳市松禾成长一号股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“松禾成长”）借款1亿元，用于原创新药研发、临床研究、注册及专利申请与授权等工作及运营资金。该款项已经通过债转股的形式转化。现今，松禾成长占导明医药总股本的11.36%。

这是导明医药目前的股权结构：

导明医药成立于2011年，总部位于杭州，是一家致力于原创新药（注册分类1.1类）研究、开发及产业化的科技型创新公司。

创新药研发一直被看做是一门高风险、高投入生意，研发周期十分漫长，需要极大的资金投入。但自港股允许符合条件的未盈利生物科技公司上市以来，创新药研发企业开始迎来新的发展机遇，包括君实生物、信达生物、百济神州等企业纷纷抢滩登陆港交所。导明医药近期的大动作，显然有意加入这场“资本游戏”。

对于导明医药来说，目前在研品种包括治疗淋巴瘤恶性肿瘤的药剂-BTK酪氨酸激酶抑制剂DTRMWXHS-12及其复方新药DTRM-505、DTRM-555与DTRM-321以及JAK抑制剂DTRMHS-07等创新药物。

DTRMWXHS-12为小分子BTK抑制剂，拟开发适应症为B细胞淋巴瘤的多种亚型适应症，其中包括套细胞淋巴瘤、边缘区淋巴瘤、慢性淋巴细胞性白血病、弥漫大B细胞淋巴瘤、滤泡性淋巴瘤和华氏巨球蛋白血症等，目前在中国处于临床Ib期试验阶段，在美国已完成临床Ia期试验。

DTRM-505和DTRM-555为DTRMWXHS-12的复方新药，拟开发适应症为弥漫性大B细胞淋巴瘤、滤泡性淋巴瘤、移植物抗宿主病、成胶质细胞瘤、多发性骨髓瘤及食管癌，目前在美国处于临床Ib期。DTRM-321亦为复方新药，其适应症也为非霍奇金氏淋巴瘤等，目前处于临床前开发阶段，与DTRM-555相比，DTRM-321为不同机制的组合疗法，DTRM-555、

DTRM-321二者体现了导明医药精准治疗癌症的互补战略布局。DTRMHS-07为一种小分子JAK抑制剂，拟开发适应症为风湿关节炎、银屑病及脱发等自身免疫疾病，由导明医药与海正药业共同向中国药审中心申请，2016年已获国内临床审批。

从导明医药的角度看，股权出售有利于进一步融资，但如果从母公司海正药业的角度看，此举略显无奈。至今，海正药业已经连续四年亏损，2018年业绩更是令人跌破眼镜，净利润为-4.92亿元，同比下降-3730.15%。而海正药业的人事变动也是频频，三个月内连换三任董事长和总裁。公告称，本次出售导明医药部分股权，有利于海正药业收回前期的部分投资，支持主业的发展。

来源：亿欧   作者：胡敏