复旦张江上市申请获受理，冲击H+科创板

5月13日，上交所官网信息显示，港股上市公司上海复旦张江生物医药股份有限公司（01349.HK，复旦张江）的科创板上市申请获得受理。至此已有109家企业获得科创板“准考证”，其中86家已获问询，而复旦张江是目前排队受理企业中仅有的三家港股上市公司之一。

招股书申报稿显示，复旦张江拟公开发行不超过12000万股，占发行后总股本比例不超过11.51%，募集资金不超过6.5亿元，主要投向海姆泊芬美国注册项目、生物医药创新研发持续发展项目以及收购泰州复旦张江少数股权项目。

募集资金用途 图片来源：招股说明书（申报稿）

复旦张江于1996年创建于上海浦东张江高科技园区，主要从事生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销。上海医药持有公司内资股及H股合计占总股本的22.7％。2002年5月，复旦张江获批发行境外上市外资股（普通股），并在香港创业板上市。2013年9月，公司向香港联交所提交转板申请，申请由创业板转往主板上市。香港联交所于2013年12月6日原则上批准该公司H股在主板上市，并在创业板摘牌。今年3月8日，复旦张江宣布将申请在科创板上市，5月13日，其上市申请获得受理，此次招股书的披露意味着其发行工作准备已就绪。

营收情况

招股书显示，复旦张江选取的科创板具体上市标准为第一套标准。财务数据显示，复旦张江近几年存在一定的业绩波动迹象，2016-2018年复旦张江实现的主营业务收入分别为6.22亿元、4.97亿元、7.4亿元，同期对应归属净利润分别为1.39亿元、0.75亿元、1.51亿元，同期对应研发投入占营业收入的比例分别为17.51%、22.69%、15.59%。

主要财务数据 图片来源：招股说明书（申报稿）

招股书显示，复旦张江为研发驱动型企业，目前拥有基因工程药物研发平台、光动力药物研发平台、纳米药物研发平台和医学诊断产品研发平台，主要通过自主研发产品的产业化实现销售收入和利润。报告期内，医药及诊断产品公司占主营业务收入的比例分别为99.72%、98.52%、98.47%。

医药及诊断产品销售收入 图片来源：招股说明书（申报稿）

复旦张江现有药品主要覆盖皮肤性病治疗和抗肿瘤治疗领域，包括基于光动力技术平台的盐酸氨酮戊酸外用散（商品名: 艾拉）和注射用海姆泊芬（商品名:复美达），以及基于纳米技术平台的抗肿瘤药物长循环盐酸多柔比星脂质体注射液（商品名:里葆多）。

其中，艾拉为世界首个用于尖锐湿疣治疗的光动力药物，为复旦张江国内独家生产销售产品，自2007年上市至2018年末，艾拉已累计实现销售337.4万支，累计销售收入超过18.63亿元。

里葆多为全球首个抗癌类脂质体药物Doxil的国内首仿药，至2018年末，已累计实现销售48.5万支，累计销售收入超过17.05亿元。

复美达为全球首创的光动力治疗药物，同样为复旦张江国内独家生产销售。复美达主要成分海姆泊芬是ICH监管机构成员范围内唯一被批准用于治疗鲜红斑痣的药物，自2017年开始生产销售，2018年末已累计实现销售2.5万支，累计销售收入超过0.90亿元。

三种产品销售收入 图片来源：招股说明书（申报稿）

2018年度上述三大产品中，艾拉的销售占比最高，超过五成达53.34%，里葆多占比36.33%，复美达占比最小，为7.79%。

市场营销及销售模式

同时，招股书还披露了复旦张江三大主要产品的营销模式。复旦张江采用经销模式，产品通过具有药品经营资格及GSP认证的经销商物流及配送进入医院、零售药店或DTP药店，同时艾拉、复美达采用自有团队进行市场营销，里葆多采用委托CSO进行市场营销。

主要产品销售模式 图片来源：招股说明书（申报稿）

艾拉销售流程图 图片来源：招股说明书（申报稿）

里葆多销售流程图 图片来源：招股说明书（申报稿）

复美达销售流程图 图片来源：招股说明书（申报稿）

风险因素及规划

招股书指出，公司的长期竞争力取决于新产品的成功研发和后续的产业化、市场化，而新药从研发至上市所费时长可达10年之久，成本较高，且结果存在较大的不确定性。尽管公司已在积极开展新药研发工作，目前主要产品销售情况也较为良好，但如果上述主导产品受到竟争产品冲击、遭受重大的政策影响或由于产品质量和知识产权等问题使公司无法保持主导产品的销量、定价水平，且公司无法适时推出替代性的新产品，则上述主导产品的收入下降将对公司未来的经营和财务状况产生不利影响。

同时，招股书指出，近年来，随着国家药价谈判、医保目录调整、一致性评价和带量采购等政策的相继出台，部分药品的终端招标采购价格逐渐下降，各企业竞争日益激烈，复旦张江未来可能面临药品降价风险，对现有药品的收入也将构成一定的潜在负面影响。

此外，招股书特别提示了无实际控制人的风险。在股东结构方面，复旦张江股权较为分散，无实际控制人，招股书中预计在本次发行完成后，公司现有股东的持股比例将进一步稀释，未来不排除因无实际控制人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成公司生产经营和经营业绩波动的风险。

复旦张江表示，未来在国内市场方面公司将重点加强在巩固核心技术优势、丰富产品目录、促进研发成果产业化、打造光动力品牌等方面的建设力度，并在全球市场提升企业核心竞争力和持续发展能力。

据披露，本次发行的股票上市后，复旦张江股票将同时在香港联交所及上海证券交易所挂牌上市。截至5月13日下午收盘，复旦张江的港股股价为6.80港元。

来源：医谷整理报道