A股医药公司2018业绩预告：15家亏损过亿，10家净利润翻倍

根据沪深交易所规则，1月31日是年报业绩变动超50%的上市公司发布预告的截止日期。截止目前，已经有2000多家A股上市公司发布2018年度业绩预告，其中400多家企业提示“预亏”。

A股“预亏王”非天神娱乐莫属。这家游戏公司总市值才40亿左右，此次计提商誉减值49亿，预计2018年净亏损73~78亿元，令人乍舌。另一家农牧企业则公告因资金紧张没钱买饲料喂猪导致死亡率高，预计亏损29~33亿元。

那么，医药类上市公司的2018年业绩预告又如何呢？过去的2018年是医药行业跌宕起伏的一年，上半年受国家政策利好、港交所IPO靴子落地、消费升级带动等，医药行业逆市上涨；而下半年受疫苗安全事件的影响急转直下，随之而来的带量采购降价压力更使得整个医药板块深陷泥淖。

截至2019年1月31日，A股有超过140家医药企业公布业绩预告，至少有90家公布预期盈利，50家显示业绩下跌，业绩下跌的企业中有20家提示“预亏损”（援引自新浪财经数据）。

15家亏损超1亿，商誉减值是主因

本文纳入的20家“预亏损”药企中，有15家公告显示亏损超过了1亿元，分别是人福医药，千山药机，上海莱士，信邦制药，恒康医疗，益佰制药，奥瑞德，交大昂立，融捷健康，海正药业，福安药业，振东制药，阳普医疗，莎普爱思以及太龙药业。除了千山药机是“续亏”之外，2018年预亏损的企业三成以上在上年皆有超过1亿的净利润。

20家公布业绩预亏的医药企业

千山药机继2017年亏损3.24亿元来，2018年再次亏出了新高度。按照证监会的规定，倘若2019年继续亏损，将会面临退市风险。千山药机公告称，主要亏损原因包括产减值损失同比大幅增加，计提坏账高达12.6亿；生产经营进度缓慢，营业收入下降34.93%；财务利息费用同比大幅增加。

千山药机因为计提坏账而导致的巨幅亏损，其他超过10亿元的亏损几乎都拥有共同的原因——商誉减值，后者是导致上市公司2018年业绩大变脸的“黑天鹅”。

一方面，2018年11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，明确要求企业定期或及时进行商誉减值测试，至少每年年度终进行减值测试。

另一方面，2015年前后，资本市场行情一片大好。各上市公司也大都进行了并购的资本操作，以实现规模扩张，掀起了并购热潮，大多都是溢价并购的方式，相应的也带来了巨额的商誉资产。按照一般为3年-4年对赌协议业绩承诺期，大量的并购承诺于2018年到期，也使得大量企业面临商誉减值的风险。

因此2018年是商誉减值的高峰年。2019年1月，财政部会计准则委员会专家提议，商誉计提由减值改成逐年摊销，这一“政策预期”导致很多公司在2018年业绩中集中计提。

部分受计提商誉/坏账影响的药企

以人福医药为例，预计2018年度归母净利润为亏损22亿元到27亿元，而公司2018年前三季度归母净利润为6.48亿元。巨额亏损的原因源自2018年全资子公司Epic Pharma, LLC主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降，同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批，公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。

原本预计2018年净利润还能继续保持增长的信邦制药，将2018年业绩预告净利润修正为亏损12.3亿元~13.5亿元，其中包括预计对中肽生化计提商誉减值14.76亿元~15.90亿元。

90家预期盈利，10家业绩翻番

2018年业绩预告显示，纳入统计的140家药企中，共有90家药企预期盈利，其中10家企业的公告显示业绩增幅超过100%，分别是华北制药，海普瑞，顺利办，振兴生化，智飞生物，理邦仪器，博济医药，凯利泰，莱美药业，辅仁药业。

从净利润增长额度来看，智飞生物以14.0亿元~15.2亿元，增幅超过200%领先。该公司业绩的上升主要原因来自两方面：一方面其自主开发的AC-Hib三联疫苗等销售继续保持良好的增长态势，另一方面其代理的HPV疫苗等陆续在国内各省级单位中标、销售，销量稳步上升。

预计盈利TOP10企业

有企业因为当期预提商誉（坏账）而造成净利润急剧下跌的，同样也有企业因其他收益及营业外支出等非经常性损益事项所致。

华北制药就是后者，该公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润15200万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加13324万元左右，同比变动710.25%。华北制药对外披露称，其业绩预增主要是由于其他收益及营业外支出等非经常性损益事项所致，影响金额高达13300万元。

海普瑞预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润为：59000万元至65500万元，与上年同期相比变动幅度：349.25%至398.74%。业绩变动原因主要有：1）海普瑞和SPL肝素原料药销售量上升和价格涨带来毛利增加；2）SPL胰酶原料药销售增长；3）2018年海普瑞收购多乐纳入合并范围带来净利润增加，但同时抵消了海普瑞肝素原料药关联交易所产生的利润；4）按照权益法合并Resverlogix的投资导致损失增加；5）由于人民币贬值带来和内部往有关的汇兑收益增加。

相比于上年同期净亏损2448.86万元，博济医药预计2018年1-12月归属于上市公司股东的净利润最高可达1100万元，比上年同期扭亏为盈。公告称主要原因有两个方面：一方面该公司主营业务收入较上年同期有所增长；另一方面由于公司盈利能力得到改善，毛利率有所上升。

从众多企业发布2018年业绩预告解释中，不难发现医保控费、药品降价已成为医药市场的新常态。同时在严格控费的大环境下，大部分企业的业绩依旧呈上升趋势。

医药是一个成长性的行业，相信每一个低谷，皆是向上的开端。正如“722事件”时投资者认为临床核查影响了当期企业新产品的获批，但事后看来正是这一政策开启了中国药政改革的序幕，革除历史积弊，掀开了创新药的新篇章。

来源：医药魔方

作者：玉见

来源： 医药魔方   作者：玉见