连锁药店为何争相挂牌新三板

新三板为药店带来什么？

业内第二家挂牌新三板的连锁药店是南京上元堂，其如此解释挂牌目的：

一、大多数零售连锁药店股权成分单一，家族式经营模式居多，通过上市股改，吸纳员工入股，引进外部投资者，可以使家族式的企业向社会型的企业转变。

二、挂牌后可大幅降低企业融资成本，规范企业运营管理；通过价格发现，实现财富增值；提高企业品牌形象，提升企业信用等级；未来通过转板机制，可实现低成本上市等。

三、企业把自己展现在投资者面前，接受投资者和社会的监督，即使是对融资需求不是很迫切的企业，也能够通过平台的建立，打造更加科学健康发展的现代企业。

按照券商的观点，新三板有很多好处：便利融资、流通变现、财富效应、宣传效应、节税效应等，以及转板。结合医药零售业的特点，站在企业发展的角度，新三板的一些功能是我们可以预期的：

1.解决资本需求

重资产运营的连锁药店，资本是掣肘扩张速度的主要因素，新三板提供了一个很好的解决方案。近年来，VC/PE机构身影频现新三板，机构投资者参与新三板定向增资的热情日益高涨，不仅数量增多，增资价格也在不断推高。据统计，目前新三板挂牌企业的整体市盈率有20倍，广发证券华东负责人张飞更表示，如果是医药企业，市盈率保守估计可达30倍。因此，企业在挂牌新三板后，在传统的融资方式外，还可以引进PE资本进行股权融资，扩大资本规模。

除了股权融资，挂牌新三板还提高了连锁药店进行债权融资的能力——挂牌公司股权估值显着提升，公司透明度和规范度大大提高，商业银行对公司的认知度和重视度都明显提高，更容易以较低利率获得商业银行贷款，即：规范度和透明度提升，银行主动授信；股份价值得以体现，通过股份质押获得贷款；以基准利率贷款，不再上浮。针对企业抵押资产不足，目前国内多家银行均开展了新三板挂牌公司股权质押贷款，解决无抵押物或抵押物不足导致的融资难题。

2.差别化税收政策

国务院为支持企业挂牌新三板，特别推出了《关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》（财税〔2014〕48号），对在全国中小企业股份转让系统（即新三板）交易流通的股票，将根据持股期限以差别化方式征收股息红利个人所得税，在实际税负上，持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。

张飞认为，很多连锁药店的现金流非常好，盈利状况也不错，账面上有大量的未分配利润，按照现行的税法，这些利润只要分配就需要缴纳20%的个税，如果在新三板挂牌，最低税率仅为5%，这是新三板独有的差别化股息红利政策。

3.吸引人才人才

一直是连锁药店的短板，无论在高层还是基层。相比医药电商多元化的股权结构，连锁药店的股权结构较为单一，持股范围窄，即便推出了股权激励，也会由于透明度低、难以变现等问题，入股容易变成一项风险投资。

通过挂牌新三板接轨资本市场，公司治理机制透明，员工通过参股与公司利益捆绑到了一起，也能分享到资本市场的财富溢价。公司还可以通过授予管理层、核心技术人员期权、股权的方式引进人才、留住人才，股权、期权有了市场化的估值，成为了看得见的财富。

南京上元堂在挂牌前吸纳了员工入股，在2013年10月新增了33名股东，出资额占增资后注册资本的22.4%。江苏恒泰医药也计划通过员工持股的方式成立投资公司，投向母公司占24%左右的股份。

4.品牌效应

零售业极度依赖消费者的品牌认知，连锁药店在资本市场挂牌成为公众公司后，将有更高的公信力，并且有证监会为信用背书，有利于企业进行品牌运作，提升消费者的信赖感。

另一方面，一家新三板挂牌后的准上市公司，无论在政府政策倾斜还是员工归属感方面，其好处也都是不言自明的。

挂牌之后。

今天的一个事实是，不少中小型的连锁药店都有出售意愿，所犹豫的无非是价码和对员工的一个交代。与主板市场相比，新三板并不是最好的套现通道，但其资本运作新平台的并购池功能已经体现出来，比如珠海嘉宝华的终止挂牌是因为被并购整合，而同年在其之前终止挂牌的7家企业，仅有1家实现转板，其与6家均被并购，且收购方多为上市公司。

“现在很多PE、投行都在看新三板，挂上去容易被发现，增大股权交易的可能性。”和君资本合伙人李文明说，“很多连锁药店未来走不到转板这一步，并购的可能性更大，通过与上市公司换股实现变相上市。”

并购已成为新三板企业除了转板外，实现资产证券化的速成渠道之一，公司通过在新三板的挂牌，吸引资本和市场的关注，是其能够更快寻找到“下家”的重要因素之一。“主板市场是套现，但新三板不是，并购或增发融资的可能性更大。”杨一峰说。

“对于很多区域性的连锁药店来说，未来走资本市场，不可能每家企业都上市，登陆新三板也只是我们的一个目标而已，对很多企业来讲，未来就是走向强强联合，或者是被并购。”张飞分析说，一心堂等公司上市后，募集了很多资金，需要向其它区域扩展，肯定会影响到现有的竞争格局，中小型连锁要么去跟一心堂PK，要么把公司卖给一心堂，实现间接上市，把手中的股份变成上市公司的股份。问题来了，一心堂为什么要买你？

“一心堂是规范的上市公司，它如果要买你，你也必须要很规范，如果我们是已经在资本市场挂牌的公司，它的并购就很容易做到。另外我们在资本市场上也有一个市场价格，这样双方很容易谈得拢。”张飞说。

相对于一家不挂牌的公司来说，挂牌公司更容易受到并购方的关注。不管什么企业，上新三板多少来说财务报告不会有太大的水分，公司状况和经营情况都对外有所展示，银行、政府会相对更放心，也更容易得到上市公司、投资机构的关注。这个功能对于大多数企业来说都可以获得，因此新三板对于不够上市条件、但又对资本市场存在兴趣的企业，这部分需求是不会改变的。

来源：中国药店   作者：徐国