3.5亿美元竞购印度医院巨头，复星“新买卖”想干啥？

4月17日，据路透社报道，复星国际向印度医疗服务连锁巨头Fortis Healthcare提出主动投资要约，将向Fortis Healthcare投资最多达3.5亿美元。

Fortis Healthcare是印度最大的连锁医院品牌之一，旗下拥有45家医院（包含在建医院），其中30多家位于印度，其他医院分布在迪拜、斯里兰卡等国家，床位总数4700张，潜在床位数10000张。与此同时，Fortis Healthcare还拥有329个检测中心和7300个样本收集点，分布在印度的700多个城市，基本覆盖了印度的全国市场。

目前，竞购Fortis Healthcare进入白热化阶段，马来西亚医疗巨头IHH集团、由Sunil Munjal和Burmans of Dabur组成的财团以及本地的竞争对手Manipal Health都在考虑收购Fortis Healthcare连锁医院，而复星国际是年内第四家参与到这场竞购拉锯战的公司。

具体而言，复星国际下属单位复星健康控股（Fosun Health Holdings）在本周二提交了一份竞标意向书，将以每股156卢布的价格注资3.5亿美元收购Fortis Healthcare不超过25%的股份。如果Fortis Healthcare同意在接下来30天内圈定复星国际独家协商投资协议，复星国际将在未来45天时间内向Fortis Healthcare注入10亿卢比的现金（折合9530万人民币）或认购Fortis Healthcare的可转换证券。

Fortis Healthcare方面已于周四开会确定成立咨询委员会评估各方提供的报价，并于4月26日给出最终的评估意见。

复星国际参与竞购印度医疗服务连锁巨头Fortis healthcare并非一时兴起。早在今年4月初，中国复星国际董事长郭广昌就曾在公开场合表示，复星国际此前一直频繁收购欧美企业，今后会将把投资重心向人口增长、成长潜力巨大的新兴市场转移，而印度和非洲将会是重点投资区域。

而事实上，复星国际此前已经收购了两家印度企业，但收购过程并不顺遂。此前健康点曾经报道过，复星对印度药企Gland Pharma的收购高达84亿元，中间因为印度政府审批问题一度搁置，之后在复星降低股权收购比例的条件，印度政府才最终妥协通过了收购。

医疗服务与药品一样受政府严格审批监管。复星这次竞购Fortis healthcare的股份会成功吗？为何复星会打算进入到印度的医疗服务市场？

身陷困境，市值蒸发三分之一

Fortis healthcare招徕数波竞购方，与其近期资金危机和财务丑闻不无关系，其内部治理的问题要求他引入新的东家。

前不久，Fortis healthcare创始人兄弟Malvinder 和 Shivinder Singh因非法变更募集资金用途被印度官方调查。消息一出，Fortis healthcare的股价顺势下跌，且一直显现颓势，低位市值相对于2017年5月的高位跌去三分之一。而创始人兄弟也因涉及非法向日本第一三共出售其持有的医药制造商Ranbaxy股票而引咎辞职。

但两位创始人的退出并未缓解Fortis healthcare资金面上的压力。Fortis healthcare在2017年财年下半年出现了经营净亏损，并且关停了一家医院，而公司债务水平也累积到了133.9亿卢比。资金的紧张使得Fortis healthcare不得不找到新东家，而复星国际在收购书中提及“收购将满足Fortis healthcare短期及长期的需求”似乎也印证了这一情况。

但从经营层面来看，Fortis healthcare的情况并不糟糕。年报披露的数据显示，2016到2017财年，Fortis healthcare的营业收入为457.4亿卢比，相较前一年增加了9%，而运营利润则达到了35.3亿卢比，相较于前一年增加了73%。具体到印度医院服务业务，Fortis healthcare 2017年实现净营业收入371.2亿卢比，相较前一年增加了8.3%。而其他一些关于医院经营的指标，Fortis healthcare也表现不错：每床平均收入贡献（the Average Revenue Per Occupied Bed）由2016年财年的1370万卢比上升至1450万卢比，医院床位的平均使用率（Average Occupancy）由72%提升到了75% ，而平均的住院时长（Average  Length）则保持了与2016年一致水平3.56天。

从经营层面看，Fortis healthcare确实存在吸引竞购者的地方。但对于各家竞购方而言，收购Fortis healthcare并不仅仅是看中了其营收和利润。

借道收购，推动海外就医？

Fortis healthcare披露的众多数据中，有一组十分有意思：2017财年，海外病人印度就医为Fortis healthcare带来了39.5亿卢比的收入，相较于去年增加了15.8%，而海外病人就医收入占到了整体营收的10.6%。

与中国公立医院占据医疗市场主要份额的情况不同，印度私立医疗市场非常发达，公立和私立在医疗市场中所占份额大致为3：7，而私立医疗市场的份额还在不断提升。与此同时，印度的高端医疗发达，医生医术精湛，加上医院体贴的服务和实惠的价格，叠加印度发达的仿制药市场所带来的红利，使得印度成为很多患者理想的海外就医地。

除去海外就医带来的业务贡献，印度本身的医疗市场也存在很大的增长潜力。

相对于西方及亚洲其他国家，印度有数量众多的高素质医疗人才及低成本的医疗服务，这使得印度在医疗服务性价比方面天然拥有比较优势，比如：在印度进行一次手术的成本仅为西欧国家及美国成本的十分之一。与此同时，印度人口一半年龄在25岁以下，中产阶级崛起速度相当之快，但医保的覆盖面并不广。而近期莫迪政府打算为印度一半的人口提供健康险，这从支付层面无疑有利于印度医疗服务市场发展。

而印度医疗服务从供给层面看还有相当大的提升空间：2015年印度在医疗健康方面支出占GDP仅为4%，远低于全球10%的平均水平；印度每千人拥有0.9张床位，远低于全球千人3张床位的平均水平。这意味着Fortis healthcare增建医院、增加医疗服务供给存在相当大的市场空间。

印度医疗市场潜力巨大似乎是新兴市场国家的缩影，复星国际能否在竞购战中突围，借力Fortis healthcare在印度本土医疗市场及海外就医服务方面分得一杯羹，并且与其在中国及其他国家的医药资产形成正向协同。竞购还处在交锋阶段，一切还需继续观察。

来源：健康点healthpoint   作者： 高嵩