医疗投资的价值挖掘

在医疗费用快速攀升的大背景下，医疗投资增速正在加快，大量行业外资金开始涌入，试图寻找新的增长点。但医疗行业较为特殊，看似市场庞大，但要在短期内获得优质的项目却难上加难。这缘于医疗是一个长周期行业，大量的项目并非在短期内能够获得回报，要想挖掘医疗投资价值就必须理解医疗市场发展的特征。

尽管目前中国医疗政策的主旋律还不是极其明朗，但在医保穿底和政府无力投入大量财政补贴的前提下，整个医疗服务体系未来的政策发展将以控费为主线是毋庸置疑的。

要进行医疗控费，核心是两点：一是预防和控制疾病，二是降低医疗服务费用。要预防和控制疾病，就需要对健康人群进行有效的预防性健康管理，对病人尤其是慢病人群进行长期的跟踪和干预以控制病情的发展，帮助病人尽早康复。但这类措施投入成本虽则不大，但收效慢，可能需要长达数年才能真正获得成效。而且每个病人的身体状况不同，需要对症治疗，其实总体成本并不低。在这里，疗效是最终的核心。只有疗效提高了，这类举措才能被称之为成功，但要是疗效不能提高，所谓的健康管理不仅对于控费的意义很弱，也无法说服病人再次参与。

而降低医疗服务费用则显得非常直观和快速。比如美国的远程医疗之所以取得快速的发展，主要的优势就在于其直接降低了医疗服务费用，这推动了远程问诊的爆发式增长。另一方面，在强大的控费压力下，医院对于成本的控制也变得非常敏感，在收入增长受限的情况下，控制自身成本就成为控费催生的另一个巨大的市场。比如美国的Health Catalyst就是一家专为医院提供成本控制的软件公司，该公司在过去几年也获得了高速增长，预计在2017年上市。而日间手术中心的扩张也是同一原理，通过非住院的门诊手术，支付方可以大大降低向医院支付的病人费用，而医院也乐于使用这种低成本的方法来扩张。

在医疗控费的两种路径选择上，直接降费是能够在短期内获得快速发展并满足资本退出需求的项目，而预防和控制疾病的项目则周期较长，而且无法快速复制，这导致其整体发展速度受限，对于投资者来说更多的是长期的布局，而非在短期内产生价值回报。

从上述简单的分析来看，医疗投资除了布局医院和诊所等重资产以外，必须适应未来市场的整体趋势。一方面，通过采用提高疗效的方法吸引和留住用户；另一方面，通过直接砍成本并降低整体医疗收费来保证自身的发展。在这两种路径选择下，仅仅是把握住简单的流量入口是无效的。

未来可供选择的方向有二，第一，沉下心来长期布局疾病预防和控制，通过打通支付方的手段来缓慢推动市场的发展。在中国商保过于弱小的前提下，这将是一个长期的过程，适合有耐心的长期资本。

第二，直接帮助支付方削减医疗费用支出并帮助医疗服务机构削减成本。由于中国医疗体系的服务费用长期被人为压低，医疗机构存在以药养医的问题，无论是门诊还是手术，主要的收入来源都是耗材和药品。因此，控费的重点长期集中在产品上，但在不对服务体系做根本性变革的前提下，对产品的控费始终效果不彰。同时，中国的基础医疗长期不被信任，导致病人涌向大医院，这进一步推高了医疗费用。虽然政府的分级诊疗意图将客流推回基层，但在基层没有大变革的前提下，这种推动的效果仍待观察。

因此，未来的服务体系特别是体制外的服务体系将迎来巨大的制度性变革，这种变革才是带动有效控费的动力。另外，医院的成本控制总体较差，在未来控费的压力下，成本控制将成为重要的市场增长点。

对投资方来说，医疗行业的长周期性制约了其在其他行业快进快出的策略，但医疗行业并非没有优质的项目，只是在当前的体系下还很难被真正发掘，需要假以时日。随着市场趋势的逐渐明朗，撒网式的投资将终结。

来源：村夫日记