红杉资本3亿投儿童医院 预计7年盈利

城镇化和老龄化驱动的医疗服务需求不断增长，以及国家政策的配套，使得一批眼光敏锐、实力雄厚的资本盯上了未来5-10年投资的风口——医院。

以医疗投资见长的红杉资本日前3亿元投资北京市第三家三级儿童医院。面对儿童医院投资风险高的特点，院方表示，红杉资本已与院方达成“前三年”赔钱的计划，并制定公益与盈利两条腿走路的模式，以私人定制等个性化服务作为盈利点，预计将在第七个年头让投资者赚钱。

“挂号像春运，看病像打仗”是不少家长对带孩子看病的描述。北京市到目前只有儿童医院和儿研所附属的儿童医院两家专科医院，而这两家是上世纪50年代和80年代始建的医院，很多硬件设施等已无法适应时代的要求。新落成的京都儿童医院建筑面积4万多平方米，地处回龙观和天通苑之间。医院预计半年后将纳入医保定点，一般诊疗定位医保价格；同时还开设了私人定制服务。据院方透露，定制服务包括儿童心理情趣、全程导医、私人医生、私人护士、VIP客服、私人诊室、私人输液室等。京都儿童医院院长童奔表示，这些个性化的服务也是该院的盈利手段。童奔还表示，服务也是产品，优质优价是市场法则。

童奔介绍，投资医院早期不盈利是世界公认的医疗机构经济学规律。这个定律在台湾等海外投资性医院都有验证，第一个三年是赔本阶段；第二个三年是持平阶段；第七年开始是投资人赚钱的时候。据悉，童奔有在佳美口腔、慈铭体检、苏州九龙等十多年民营医疗机构管理的经验。

据介绍，该医院主要科室专家都来自北京儿童医院及首都儿研所的专家医生。

首都儿科研究所保健研究室主任、世界卫生组织儿童卫生合作中心主任戴耀华是多点执业到京都儿童医院的医生，戴耀华表示，自己多年的科研理念因各种因素无法在公立医院实现，京都儿童医院不仅给了场地，还完善了很多配套设施，使她有条件创建儿童保健中心，引进世界卫生组织及国家卫计委最新的儿童健康标准及疾病诊疗指南，设置生长发育、儿童喂养与营养、心理行为、肥胖与矮小等特色门诊；开展心理行为评估、高危儿管理、语言训练、注意力训练、行为观察、运动训练等项目，实现了她多年的愿望。童奔表示，北京有源源不断的优秀医生资源，许多医生担心小诊所无法实现他们的诊疗效果，也存在很多安全隐患，使多点执业政策打了折扣。而集合资金、设施、管理的民营医院无疑是他们实现愿望的平台。目前京都儿童医院有10多名儿童医院和儿研所的医生在多点执业。

京都儿童医院设置了以呼吸哮喘中心、血液肿瘤中心、急重症中心、儿童保健中心为重点的36个专业科室，前期开放床位200张，预计日门诊量达2000-3000人。京都儿童医院已经过3个月的试营业，6月将正式开业。投资京都医院的红杉资本在中国曾投资过华大基因、美中宜和、浙江贝达医药、昆明积大药业、安琪儿等。曾以创业者背后的创业者自喻的红杉资本极其低调，在京都儿童医院媒体见面会上同样没有出现。

办医模式

事实上，社会资本（包括境外资本）参与医疗服务投资的数量已经大幅攀升，根据不完全统计，2010年起国内医院投资数量大幅上升，其中投资主体较为多样化，包括VC/PE、上市公司、医疗集团、外资基金、保险资金等。

“社会资本进入医院的方式灵活多样，主要包括发起建立医院（包括独资或与公立医院合资），收购改制公立医院，医院托管、科室承包等。”富达亚洲风险投资董事总经理林蕊表示。

从历史投资案例来看，参与大型综合医院改制、投资的多数是综合性医疗集团或上市公司。特别是众多医药上市公司向医院端延伸，如金陵药业、复星医药、国际医学等都取得了成功的案例。

从医院的单体盈利来看，平均净利率在10%左右，对于资本市场上追求高回报的投资者来说并不划算。但从产业链的高度出发，医药、医疗器械类等企业入主医院，寄望的是形成产业上下游联动，组建医疗产业集团。

PE退出难险资接盘易

“医院属于重资产、资金密集型行业，投资周期长，十年可能才见成效。对于PE等基金性质的资金来说，由于有退出时限的要求，直接投资医院的案例非常少。”高特佳投资集团执行合伙人郭海涛表示。

此外国内资本市场上还缺乏以医院为主营业务的上市企业，因此以IPO为主要退出渠道的PE资金不得不考虑政策瓶颈。2013年11月顶着“首只医院股”光环的凤凰医疗集团在香港上市，或许让PE看到了投资退出的模板。

医院管理复杂也是PE望而却步的原因。而健康体检、月子中心、眼科口腔等技术含量低、偏重服务、连锁效应可复制的医疗领域，则吸引了大量PE的投资。PE机构擅长的投后服务更为适合这类连锁领域。

而对于寿险公司来说，和医院则可能形成无缝衔接。例如对于具有保险背景的复星集团 ，打造10家以上的医院集群，年利润稳定至两亿以上，正好能满足其背后的险资要求的大体量、长周期、稳定性要求。而且商业保险还能打通医疗支付环节。

地产转医疗

值得关注的是2014年在地产转型的背景下，诸多房企，如万科、恒大、宜华地产等选择布局投资医疗产业（医院）。这绝非偶然，其投资逻辑非常相似。

首先，地产与医院均属于重资产，资金密集型行业。

其次，二者都需要有较强的政府公关能力，房企一般在所属区域耕耘多年、积累了丰厚的政府关系，在参与公立医院改制、与公立医院合建分院、参与设立民营医院等方面具有得天独厚的优势。

最后，医疗服务投资需要对所属区域的人口结构、需求层次和收入情况等有深入细致的调研，而地产企业在上述方面具备基础。

来源： 高端私人医生服务   作者：高师傅