院士夫妻创办的社会办医机构赴港IPO

近日，树兰医疗管理股份有限公司（简称“树兰医疗”）向港交所递交招股说明书，拟在香港主板上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。

华东地区最大型的社会办医疗机构

招股书显示，树兰医疗是一家集健康医疗服务、医学科研、医学教育为一体的科技型社会办医疗集团，其业务主要包括健康医疗服务、医院管理服务、平台服务三大板块。

健康医疗服务方面，主要是在自营医院提供多学科的诊断、治疗和康复服务等。目前树兰医疗拥有及运营三家社会办综合型医疗机构，即树兰（杭州）医院、树兰（安吉）医院、树兰（衢州）医院。其中树兰（杭州）医院于2015年12月开始运营，为树兰医疗的首家医院，2021年6月通过浙江省三级甲等医院评审，截至2023年3月31日，树兰（杭州）医院拥有1000张床位，在建的良渚院区则设有2000张计划床位；2021年5月，树兰（安吉）医院启动，截至2023年3月31日，该医院已开设200张床位，预计在全面竣工后合共有807张床位；2022年2月，树兰医疗第三家自营医院树兰（衢州）医院推出，截至2023年3月31日，其拥有244张床位，预计在竣工后合共有800张床位。

医院管理服务一般包括综合管理服务模式和学科管理服务模式。截至2023年3月31日，树兰医疗已与14家医院签署医院管理服务协议，合作医院覆盖福建、重庆、河南、山东、广东、云南、安徽等省份及直辖市。

平台服务包含数字医疗平台服务、医疗检验服务、临床试验服务及供应链服务。一方面，平台服务可以促进由自营医院和合作医院组成的医疗 网络的运营和扩展；另一方面也可向医疗网络以外的客户提供这些服务，使收入基础进一步多元化。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的数据，按2022年的收入计，树兰医疗是华东地区最大型的社会办医疗机构。按2022年的收入计，在属于中国“双一流大学” 或“国家重点学科大学”的高校教学医院或附属医院的社会办医疗机构中，排名第一。

2022年营收17.78亿元，七成来自健康医疗服务

招股书显示，2020年、2021年和2022年，树兰医疗的营收分别为16.18亿元、15.48亿元和17.78亿元；年内利润分别为6411.2万元、-8228.9万元和-1.11亿元，于2021年开始由盈转亏，且亏损额度不断拉大。树兰医疗称，主要是由于扩展医院网络而建设及成立树兰（安吉）医院及树兰（衢州）医院。2023年第一季度，树兰医疗的营收为4.86亿元，较2022年同期的3.82亿元增加27.2%。2023年第一季度亏损为0.315亿元，较去年同期收窄。

健康医疗服务是树兰医疗营收的主要来源。2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，该项业务的收入分别为12.18亿元、11.11亿元、12.96亿元和3.76亿元，分别占总营收的75.3%、71.8%、72.9%和77.5%。其中，树兰（杭州）医院贡献最多，报告期内树兰医疗来自树兰（杭州）医院的收入分别为11.97亿元、10.57亿元、10.61亿元和2.95亿元，占总收入的比例分别为74.0%、68.3%、59.7%和60.7%。

医院管理服务和平台服务占比营收较低，但从毛利率来看，医院管理服务毛利率最高，2020年至2023年第一季度均超过60%，而健康医疗服务的毛利率最低，同期最高为16%。

郑树森、李兰娟院士夫妇创办

据公开资料显示，2013年，中国工程院院士、肝胆外科及肝移植专家郑树森和中国工程院院士、传染病学专家李兰娟共同创办了树兰医疗。郑树森自2017年1月20日起获委任为非执行董事，李兰娟自2014年11月18日起获委任为非执行董事，并于2020年11月22日退休。

招股书显示，上市前股东架构中，李兰娟与郑树森夫妇之子——郑杰、郑俊（二人为兄弟关系）通过树兰投资（由郑杰及郑俊分别持有60%及40%权益）持股46.91%；郑俊直接持股0.48%；新加坡GIC基金通过Cliff Investment持股13.93%；葛女士持股5.29%；中国人寿通过国寿大健康基金持股4.75%；启明融信持股2.21%；红杉瀚辰持股2.19%等。

资料显示，郑杰，47岁，担任树兰医疗董事长、执行董事、总经理。1998年6月取得浙江大学计算器科学与工程学士学位，2010年1月取得清华大学高级管理人员工商管理硕士学位。自2021年12月起担任中国非公立医疗机构协会医院管理分会副会长，自2022年1月起担任浙江省医院协会常务理事。

郑俊，36岁，担任树兰医疗非执行董事，于2018年12月取得香港大学医学学士学位及外科学士学位。郑俊于2018年成为一名香港注册医师，并于2022年9月成为香港外科医学院会员。

自成立以来，树兰医疗已完成多轮融资，投资者包括红杉中国、国寿股权投资、远海明华、普华资本、人保资本、银河源汇、奇思资产、隽赐投资、海高控股、毅达资本、瑞力投资、远创投资、瑞健资本、苏州启元等。2021年3月，树兰医疗完成2亿元D轮融资，这也是其上市前的最后一轮融资，融资后树兰医疗估值达到80亿元。

树兰医疗曾在2021年计划A股上市，并于2021年4月起接受中金公司辅导，中国证监会浙江监管局官网曾在2021年7月和2021年10月披露树兰医疗的上市辅导工作进展，但此后再无进展。此次，树兰医疗选择转战港股。招股书显示，此次募资将主要用于：建设及成立良渚院区，该医院设计为设有2000张规划床位，并将作为未来医疗业务的总部。良渚院区的建设以三级甲等医院为蓝本，预期将其打造成提供（其中包括）放射治疗、生物治疗、微创手术及精准医疗的技术驱动型医疗机构，以治疗疑难危重病；持续为现有的医院购置医疗设备并升级其基础设施，建设研发能力，提高日常运营的数字化水平及招聘及挽留医疗专业人员；用于营运资金和一般企业用途。

此外值得一提的是，同为“院士办医”的陆道培医疗也正在冲刺港股上市，其已于2023年7月5日递表港交所。