东阿阿胶三季报持续暴跌，同比下滑84%

东阿阿胶成绩单持续恶化。

10月14日晚，东阿阿胶公布的财报数据显示，前三季度净利润盈利区间为1.96亿至2.57亿元，相比去年同期暴跌79%-84%。这也是继中期财报净利润同比暴跌77%之后，东阿阿胶业绩持续下滑。

东阿阿胶解释业绩下滑，主要受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低，及公司主动压缩渠道客户库存并控制发货等因素影响所致。

华泰证券此前表示，预计东阿阿胶渠道去库存至少调整到2020年。阿胶块和阿胶浆均将出现大幅萎缩。

“水煮驴皮现形记。”“涨那么高价以为自己是茅台呢!”不少股民在股吧内议论此事。

值得注意的是，尽管业绩不佳，东阿阿胶股价却逆势上涨。截至10月15日收盘，东阿阿胶报收32.6元/股，较前一交易日上涨4.76%。

行业毛利率超70%

自中期报告业绩暴雷以来，东阿阿胶一直成为外界关注的重点。

受业绩影响，东阿阿胶在资本市场也不受待见。以今日收盘价32.6元/股计算，相比今年4月的高位51.89元，下跌了37%。

为提振资本市场，东阿阿胶先后多次回购股份。东阿阿胶分别于2019年5月24日、2019年6月18日审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份的预案》。公司决定，拟以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购资金总额分别不低于7.5亿元、不超过15亿元，回购股份价格不超过人民币45元/股。

据10月10日最新披露数据显示，截至2019年9月末，东阿阿胶累计回购617.42万股，占公司总股本的0.94%，其中最高成交价为40.11元/股，最低成交价为32.11元/股，合计支付2.27亿元(不含交易费用)。

除此之外，为拯救业绩，三季报业绩报告披露，东阿阿胶正积极优化调整发展战略，梳理丰富产品体系，不断推出“阿 胶+”“+阿胶”系列产品。此外，提升毛驴产业综合价值和体验旅游品牌认知，做大做强全产业链。

尽管如此，无论在资本市场还是消费端，东阿阿胶依旧颓势难挡。

事实上，阿胶生产商中，并非只有东阿阿胶业绩承压。健识局注意到，A股上市公司九芝堂在今年上半年，同样表现不佳。

今年上半年，九芝堂净利润为1.76亿元，同比下滑46%。其OTC系列产品中，包括围绕阿胶开发出一系列补血类产品，如驴胶补血颗粒、阿胶块、阿珍养血口服液等。

中成药产品仍旧是九芝堂的主要营收来源，上半年营收为12.67亿元，同比下滑11.31%。尽管如此，九芝堂中成药仍保持着较高的毛利率，达73.92%。

健识局注意到，上半年，东阿阿胶阿胶类产品的毛利率在比同期下滑7.22%之后，依然高达70%。在此之前，东阿阿胶由于连年提价和超高的毛利率，而被称为“药中茅台”。

驴皮吹破，阿胶跌下神坛

阿胶走下神坛与众多因素相关。

去年年初，“水煮驴皮”风波对阿胶行业的打击是致命的。当时，某机构官微发博称，阿胶只是“水煮驴皮”，驴皮主要成分是胶原蛋白，这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸，并不是优质蛋白质，倡议过年不值得买阿胶。

一时间，消费者质疑声四起，阿胶的功效成为大众讨论的重点。尽管该官方账号在事后进行道歉，但对阿胶行业的影响已经产生。

除此之外，阿胶原料驴皮稀缺，导致价格上涨也对阿胶行业颇有影响。健识局在淘宝查阅到，一头驴均价在3000元左右。

据2015国家畜牧统计年鉴显示，驴存栏量已由上世纪90年代的1100万头，下滑到目前的400万-500万头，每年下降约3.5%。

以东阿阿胶为例，原料驴皮价格上涨，成为其屡屡上调价格的重要因素。健识局此前粗略统计，过去9年，由于原料、人工、成本、经销商渠道物流及管理成本上升等因素，东阿阿胶累计提价15次，相关产品出厂价上调5%-60%不等，最近一次提价发生在2018年12月。

来源：健识局   作者：余一