“医学影像大模型第一股”德适登陆港交所，开盘大涨121%

2026年3月30日，杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称“德适”，股票代码：02526.HK）正式在香港证券交易所主板挂牌上市，成为国内“医学影像大模型第一股”。上市首日，德适以每股99港元的发行价开盘，股价随即大幅飙升，盘中最高涨幅达121%，报219港元，市值迅速突破200亿港元，创下近期医疗AI领域新股上市的亮眼表现，彰显了资本市场对医学影像大模型赛道及企业核心实力的高度认可。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，德适成立于2016年，总部位于杭州，由资深医学专家宋宁博士牵头创立，是一家以人工智能技术为核心驱动、专注于智能医学影像产品研发与商业化的医疗器械领军企业。公司秉持“以AI技术破解医疗资源供需矛盾”的初心，聚焦医学影像智能分析领域，历经近十年深耕，已完成从技术研发到商业化落地的全链条布局，成长为国内医学影像AI领域的标杆企业。

此次德适IPO表现尤为抢眼，市场认购热情高涨。据官方披露，公司本次拟发行799.2万股H股，公开发售占比10%、国际配售占比90%。其中，公开发售部分获115017名有效申购者认购，申请股份数目达858643350股，超额认购倍数高达1073倍；国际配售阶段首个半日便吸金超16亿港元，最终获3.45倍认购。值得关注的是，德适此次上市未安排基石投资者，选择将成长红利全部留给二级市场投资者，即便如此仍获得市场疯抢，足见其行业认可度与赛道发展确定性。

德适的核心竞争力根植于自主研发的iMedImage®通用医学影像基座模型，这也是其区别于行业同类企业的核心壁垒。该模型是目前全球参数规模最大的医学影像AI基座模型之一，具备千亿级参数，可兼容X光、B超、CT、病理切片等19种影像模态，覆盖超90%的临床常规应用场景，具备极强的泛化能力与迁移学习能力。与行业内多数“单科型”AI模型不同，iMedImage®实现了多影像类型的统一分析与智能适配，打破了技术场景限制，其开发周期仅需2个多月、投入成本200多万元，远低于传统模型24个月以上的开发周期和超2000万元的投入成本，大幅降低了AI医疗的研发与应用门槛。

依托这一核心技术平台，德适构建了“设备+软件+试剂+技术许可”的全链条产品矩阵，形成了完善的商业闭环。其中，核心产品AI AutoVision®染色体核型辅助诊断系统表现突出，作为全球领先的端到端智能核型分析解决方案，其检测染色体数目异常的灵敏度与特异度均达100%，结构异常检测灵敏度为94.05%、特异性100.00%，整体准确率达99.45%，可将传统人工30天的诊断时长压缩至4-7天，效率提升超80%。该产品已进入三类创新医疗器械审批绿色通道，有望成为国内首款获批的同类产品，目前已进入全国400余家医疗机构，覆盖31个省市自治区，国内前十大医院入院率达40%。

在市场竞争力方面，德适已成为细分赛道的绝对龙头。根据弗若斯特沙利文的权威数据，按2024年中国市场销售收入统计，德适在染色体核型分析系统市场的份额高达30.6%，位列行业第一，成功打破了卡尔蔡司、徕卡等国际巨头长期垄断该领域的格局。同时，公司商业化进程持续提速，2025年前三季度实现营收1.12亿元，较2024年同期增长约470%，整体毛利率攀升至75.9%，其中基于iMedImage®模型的技术许可收入毛利率高达96.5%，标志着公司已从传统“医疗器械销售企业”成功转型为“医疗AI平台型企业”。

业内人士表示，德适的成功上市，不仅是企业自身发展的重要里程碑，也标志着AI医疗基座大模型正逐步走出“技术概念追捧”，迈入“规模化变现”的黄金阶段。当前，全球智能医学影像市场正迎来爆发式增长，政策赋能、技术迭代与临床需求三重驱动下，我国医学影像检测市场有望在2030年达到1590亿的市场规模，而德适凭借技术、监管、渠道三重壁垒，有望持续领跑行业发展。

展望未来，德适表示，将以此次上市为契机，持续加大研发投入，推动iMedImage®模型迭代升级，进一步拓展产品管线与应用场景，深化“设备+软件+试剂+云服务”的完整生态布局。同时，依托FDA、CE认证资质，加速海外市场拓展，推动国产AI医学影像技术走向世界，以技术创新破解医疗资源分布不均的痛点，助力全球医疗健康产业的智能化转型。